Sterlin, ABD-İran cephesindeki bir atılıma bağlı kazanımlarının bir kısmını geri verdi. Bu durum, ABD büyüme görünümünün Birleşik Krallık’ı geride bırakmasıyla GBP/USD’yi daha zayıf bir zeminde bırakıyor. Birleşik Krallık verileri momentumu soğuttu: Reel GSYH Nisan’da aylık bazda %-0,1 geriledi (Mart: %+0,3) ve bu, Ağustos 2025’ten bu yana ilk aylık düşüş oldu; hizmetler üretimi aylık %-0,2 azaldı. Sanayi üretimi yatay kalırken inşaat aylık %+0,1 arttı. Piyasalar ayrıca İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) sıkılaşmasını yeniden fiyatladı; önümüzdeki 12 ay için beklenen faiz artışlarını bir gün önceki 60bp’den 40bp’ye indirdi.
İleriye dönük anketler zayıf. PMI okumaları, enerji fiyatlarındaki düşüş ve küresel sıkılaşma beklentilerindeki yumuşamanın etkisiyle, Birleşik Krallık reel GSYH’sinin 2Ç’de ç/ç %-0,2 daralabileceğine işaret ediyor; bu seviye BoE’nin baz senaryo tahmini olan ç/ç %+0,1’in altında. Siyaset de bir diğer risk unsuru: Dikkatler 18 Haziran Makerfield ara seçimine çevrilmiş durumda; anketler Andy Burnham’ı Reform UK’nin 10 puan önünde gösteriyor. Bu tablo, Başbakan Keir Starmer üzerinde parti içi baskı ihtimalini ve Birleşik Krallık’ın mali duruşuna yönelik denetimin yeniden artabileceğini gündeme getiriyor.
GBP/USD İçin Aşağı Yönlü Riskler ve Ekonomik Ayrışma
GBP/USD’deki son geri çekilmenin ardından, önümüzdeki haftalarda sterlin için ilave aşağı yönlü risk görüyoruz. ABD-İran haber akışına dayalı yükseliş görünümünün tükendiği, Birleşik Krallık’taki yapısal ekonomik zayıflığın ise baskın faktör haline geldiği anlaşılıyor. Parite için hedefimiz 1,3100.
ABD ve Birleşik Krallık ekonomileri arasındaki ayrışma genişliyor. Son ABD perakende satış verisi %+0,5 ile yukarı yönlü sürpriz yaparken, Birleşik Krallık’ta en güncel tüketici güveni anketi 12 ayın en düşük seviyesi olan -25’e geriledi. Bu da, zayıflayan sterline karşı daha güçlü bir dolar görüşünü destekliyor.
Birleşik Krallık’ta büyümenin yavaşlaması, piyasanın BoE faiz artışı beklentilerini düşürmesine yol açtı. Swap piyasaları tam bir 25 baz puanlık artışı fiyatlamadan çıkardı; artık önümüzdeki bir yılda yalnızca 40bp sıkılaşma öngörülüyor. Enerji fiyatlarındaki düşüş küresel bir faktör olsa da, ABD Merkez Bankası’nın son “dot plot”u politika patikasını koruma konusunda daha yüksek bir kararlılığa işaret etmeye devam ediyor.
Siyasi Riskler ve Piyasa Stratejisi
Birleşik Krallık siyasi sahnesi, bizim kanaatimizce yeterince fiyatlanmayan ek bir risk katmanı ekliyor. Tüm gözler 18 Haziran’daki Makerfield ara seçiminde. Andy Burnham’ın olası bir zaferi, anlamlı bir siyasi belirsizlik yaratabilir ve mevcut İşçi Partisi liderliğini zorlayabilir.
Bu siyasi risk, sterlin opsiyonlarını cazip kılıyor. Bir aylık GBP/USD opsiyonlarında ima edilen oynaklık son bir haftada %7,5’ten %8,2’ye yükseldi ve ara seçim yaklaştıkça bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Erken Temmuz vadeli, 1,3150 civarında kullanım fiyatına sahip GBP/USD satım (put) opsiyonlarının alınmasının, düşüşe yönelik pozisyon almak için temkinli bir yol olduğunu düşünüyoruz.
BoE’nin enflasyona odaklı duruşu bir taban oluşturarak düzensiz bir düşüşü engelleyebilse de, olumsuz duyarlılığı tersine çevirmek için yeterli olması muhtemel değil. GBP/USD’de en az dirençli yön aşağı görünüyor.
