GBP/USD, Çarşamba günkü Asya işlemlerinde sınırlı da olsa yükseldi; Salı günü 1,3500 seviyesinin hemen üzerinden gelen geri çekilmenin bir kısmını telafi ederek 1,3400’lerin ortası civarında tutundu. Bu hareket, enflasyonun yeniden hızlanacağı endişesinin azalması ve ABD-İran arasında barış yönünde bir anlayışa dair umutların tazelenmesinin ABD Doları üzerinde baskı kurmasıyla geldi. Ancak daha geniş jeopolitik belirsizlik, yükselişin devamını sınırladı.
ABD’nin İran’a yönelik yeni saldırıları, üç aydır süren Orta Doğu çatışmasının kısa vadede çözüleceği beklentilerini zayıflattı. İran Dışişleri Bakanlığı, bu adımı Nisan başından beri yürürlükte olduğu belirtilen ateşkesin ihlali olarak nitelendirirken, IRGC (İran Devrim Muhafızları; İran’ın askeri gücü içinde etkili bir yapı) misilleme uyarısı yaptı. Öte yandan Fed’in (ABD Merkez Bankası) “şahin” (faiz indirimi yerine faiz artırımı veya yüksek faizi uzun süre koruma eğiliminde) duruşunun piyasalarda fiyatlanması, doların sert düşmesini engelledi. Sterlin tarafında ise yukarı yön, İngiltere’de TÜFE’nin (Tüketici Fiyat Endeksi; enflasyon göstergesi) Nisan’da yıllık bazda %3,3’ten %2,8’e gerilemesiyle İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) faiz artırımı beklentilerinin ötelenmesi sonrası sınırlı kaldı. Ayrıca yeni bir İngiltere veya ABD makro verisi (büyüme, istihdam, enflasyon gibi ekonomiyi gösteren veriler) yokken, İngiltere’deki siyasi belirsizlik de temkini artırdı.
Birbirine Zıt Makro ve Politika Sinyalleri Arasında Yatay Seyir
Sinyallerin çelişkili olması nedeniyle GBP/USD’nin dar bir bantta sıkıştığını düşünüyoruz. Fed’in şahin duruşunun doları güçlendiren etkisi, enflasyon endişesinin azalması ve diplomasi umutlarının doları zayıflatan etkisiyle doğrudan çarpışıyor. Bu güç mücadelesi, yakın vadede net bir yön hareketine güçlü şekilde pozisyon almayı riskli kılıyor.
Son veriler de bu görüşü destekliyor. Son ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP; tarım sektörü hariç aylık istihdam değişimi) raporu 275 bin kişilik güçlü artışa işaret ederek, Fed’in Temmuz toplantısı için faiz artışı beklentilerini canlı tuttu. Bu durum ABD dolarına taban oluşturuyor ve GBP/USD’nin 1,3550’nin üzerine kalıcı şekilde yükselmesini zorlaştırıyor. Tarihsel olarak ABD’de güçlü istihdam, jeopolitik dalgalanmalara rağmen doları destekleyen bir unsur oldu.
Paritenin diğer tarafında sterlin, kendi nedenleriyle zorlanıyor. Enflasyonun beklentiden hızlı soğuması (%2,8) ve ilk çeyrek GSYH’nin (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ekonominin toplam büyüklüğü) yalnızca %0,2 artması, BoE’nin en azından dördüncü çeyreğe kadar “bekle-gör” (faizde değişikliğe gitmeme) çizgisinde kalabileceğine işaret ediyor. Fed ile BoE arasındaki bu para politikası ayrışması, sterlin için kalıcı bir baskı unsuru.
Yüksek Jeopolitik Risk ve Oynaklık Üzerindeki Etkiler
İran’la ilgili jeopolitik tablo, tamamen öngörülemez bir katman ekleyerek örtük oynaklığı (opsiyon fiyatlarından türetilen, piyasanın beklediği dalgalanma) yukarı itiyor. GBP/USD’de 1 aylık opsiyon oynaklığının (1 ay vadeli opsiyonların işaret ettiği dalgalanma) yalnızca son bir haftada %7,5’ten %9,2’ye yükseldiğini gördük. Bu, yatırımcıların ya sert bir harekete ya da yatay seyre göre kurgulanmış stratejileri değerlendirebileceğine işaret ediyor; örneğin “strangle” (farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu birlikte alınarak sert hareket beklenmesi) ile kırılma yönünde pozisyon almak veya “iron condor” (farklı kullanım fiyatlarında alım-satım opsiyonlarının birlikte kullanıldığı, belirli bantta kalma durumunda kazanç hedefleyen strateji) ile bant içinde kalıştan fayda sağlamak gibi.
Bu ortam, geçmişteki jeopolitik gerilimlerde görülen, dövizlerin temel verilerden çok haber akışıyla (manşetlerle) dalgalandığı dönemleri hatırlatıyor. İran’la ani bir yumuşama 1,3600’e doğru hızlı bir sıçramayı tetikleyebilir. Buna karşılık askeri bir misilleme, “güvenli limana kaçışı” (riskli varlıklardan dolara ve devlet tahvillerine yönelim) artırarak pariteyi 1,3300 desteğine doğru itebilir.
