Sterlin, Andy Burnham’ın Birleşik Krallık Başbakanı olarak resmen atanmasının ardından görülen kayıpların bir kısmını telafi ederken, gilt satış dalgası daha kalıcı oldu. Uzun vadeli tahviller baskı altında kalmaya devam etti; Burnham’ın hükümetin mevcut mali kurallara bağlı kalacağını, ancak bu kurallar içindeki esnekliği kullanacağını söylemesinin ardından 30 yıllık getiri hâlâ yaklaşık 7 baz puan daha yüksek seviyede. Piyasa ayrıca erken bir hayat pahalılığı hamlesini ve bunun Birleşik Krallık’ın mali patikasına ilişkin daha geniş etkilerini de fiyatlıyor.
Burnham, hanehalkı elektriğinde KDV’nin kaldırılmasıyla (oranın %5’ten %0’a indirilmesi) yurt içi enerji faturalarını düşürmeyi amaçlayan 850 milyon sterlinlik bir paket açıkladı; hükümet bunun enflasyonu 0,1 puan azaltmasını bekliyor. KDV değişikliği, dijital kimlik (digital ID) programının iptal edilmesiyle finanse edilecek; ilave önlemler ise değerlendiriliyor. Belirsizliği artıran bir diğer unsur da, eski Savunma Bakanı John Healey’nin sürpriz şekilde Maliye Bakanı (Chancellor) olarak seçilmesi oldu. Ayrıca, daha önce harcama planları nedeniyle istifa eden Healey’nin ardından savunma harcamalarının 2030’a kadar GSYH’nin %3’üne çıkarılmasına yönelik tartışmalar gündemde.
Gilt Getirilerindeki Değişimler ve Sterlin Oynaklığı
Yeni liderliğin göreve gelmesinin ardından Birleşik Krallık’ın mali görünümünde belirgin değişimler görüyoruz; bu da uzun vadeli giltlerde anında baskı yarattı. 30 yıllık gilt getirisinin son dönemde 7 baz puan yükselerek 4,65% civarında seyretmesiyle, sabit getirili türev işlem yapanların oynaklığın sürebileceğine hazırlıklı olması gerekiyor. Piyasa bu yeni mali belirsizliğe uyum sağlarken, gilt vadeli işlemlerinde kısa (short) pozisyon alınmasını veya uzun vadeli Birleşik Krallık tahvilleri üzerinde satım (put) opsiyonu alınmasını öneriyoruz.
Sterlin ABD Doları karşısında 1,2900 seviyesine doğru mütevazı bir toparlanma göstermiş olsa da, para birimi yaklaşan politika duyurularına karşı oldukça hassas kalmaya devam ediyor. Kısa vadeli toparlanma ile uzun vadeli mali şüphelerin yarattığı bu çift yönlü baskı nedeniyle, türev işlem yapanlara sterlinde uzun straddle opsiyon stratejisini öneriyoruz. Bu strateji, piyasanın yeni Maliye Bakanı’nın açıklayacağı bütçe detaylarını fiyatladığı süreçte her iki yöne sert hareketlerden faydalanmamızı sağlar.
KDV İndiriminin ve Artan Savunma Harcamalarının Etkisi
Yeni açıklanan 850 milyon sterlinlik enerji KDV indiriminin, manşet enflasyondan 0,1 yüzde puan silmesi bekleniyor; enflasyon hâlihazırda İngiltere Merkez Bankası’nın %2,0 hedefi civarında. Türev işlem yapanlar, TÜFE’de geçici bir gerileme beklentisiyle kısa vadeli enflasyon swaplarında kısa pozisyon alarak bundan faydalanabilir. Ancak savunma harcamalarının orta vadede GSYH’nin %3’üne doğru yükselmesi olasılığı, bu dezenflasyonist etkileri kolaylıkla dengeleyebileceği için temkinli olunmalı.
Hızlı savunma harcaması artışlarını savunmasıyla bilinen bir ismin Maliye Bakanlığı’na beklenmedik atanması, Birleşik Krallık borçlanma araçlarına yapısal bir risk primi ekliyor. Tarihsel veriler, kamu harcamalarında ani artışların genellikle mali açıkları genişlettiğini ve getirileri yukarı ittiğini gösteriyor. Önümüzdeki haftalar için, faiz swapları üzerinden daha dik bir getiri eğrisine (steepener) pozisyon almanın en akıllı hamle olduğuna inanıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
