Politika Fonlamasında Değişim
1 Mart 2026’da TCMB, bir hafta vadeli repo ihalelerini (bankalara kısa vadeli TL likidite sağlama yöntemi) durdurduğunu ve bunun yerine %40 gecelik borç verme faizinden (bankaların TCMB’den gecelik borçlandığında ödediği faiz) fonlama yapacağını açıkladı. Bu oran, politika faizinin 300 baz puan üzerinde olarak tanımlandı ve bitiş tarihi verilmedi. TCMB ayrıca TL uzlaşmalı döviz (FX; yabancı para) vadeli satış işlemleri yapacağını duyurdu. Amaç, döviz piyasasının sağlıklı işlemesini desteklemek. Faiz indirimini sınırlayan bir diğer başlık enflasyon: Manşet TÜFE (tüketici fiyat endeksi) şubatta yıllık %31,53’e yükseldi (ocakta %30,65). Çekirdek enflasyon (geçici oynak kalemler çıkarılarak hesaplanan enflasyon) ise son 12 ayda yaklaşık %33 seviyesinde seyretti. Merkez bankasının son adımları, fonlama maliyetini fiilen %40’a çıkararak “örtülü” (doğrudan politika faizi artırmadan yapılan) bir faiz artışı etkisi yarattı. Bu durum, Orta Doğu’daki gerilimin Türkiye’ye yansımalarıyla birlikte 12 Mart toplantısı için beklentileri değiştirdi: indirime yerine %37’de sabit tutma ana senaryo haline geldi.Piyasa Oynaklığı Görünümü
Artan belirsizliğin, USD/TRY opsiyonlarında ima edilen oynaklığı (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen kur dalgalanması) artırması bekleniyor. 1 aylık oynaklık son dönemde %30’a yaklaştı; bu, piyasadaki stresin yükseldiğine işaret ediyor. Daha büyük kur hareketlerine göre konumlanan stratejiler, TCMB’nin savunmacı duruşu ile lira üzerindeki jeopolitik baskının birleşmesi halinde avantaj sağlayabilir. Riskler piyasalara yansımaya başladı: Brent petrol varil fiyatı 95 doların üzerine çıktı. Enerji ithal eden bir ülke için bu, enflasyon riskini artırır. Ayrıca 5 yıllık CDS primi (ülke risk sigortası maliyeti) birkaç gün içinde yaklaşık 40 baz puan artarak 345 baz puana yükseldi; bu, Türkiye varlıkları için daha yüksek risk primi (yatırımcının risk karşılığı talep ettiği ek getiri) anlamına gelir. Faiz piyasası açısından, TL vadeli kur eğrisi (forward curve; geleceğe dönük kur seviyelerinin vade boyunca dağılımı) daha uzun süre yüksek faiz beklentisini fiyatlamak zorunda kalabilir. Bu da faiz indirimi pozisyonlarının kapanmasına yol açabilir. Kısa vadeli faiz swaplarında (iki tarafın belirli vadede faiz ödemelerini değiştirdiği sözleşme) sabit faiz ödemek (“pay fixed”; sabit faiz ödeyip değişken faiz almak) bu ortamda daha mantıklı bir duruş olarak görülüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
