Standard Chartered artık Bangko Sentral ng Pilipinas’ın (BSP) 27 Ağustos toplantısında politika faizini sabit tutmasını bekliyor ve daha önceki 25 baz puanlık artış öngörüsünden geri adım atıyor. Banka, faizler değişmese bile duruşun sıkı kalacağını; BSP söyleminin de şahin tonda sürmesinin beklendiğini belirtiyor.
Banka, enflasyonun 2027 2Ç’de %4’ün altına gerilemesi koşuluyla 2027 2Ç ve 2027 3Ç’de toplam 25’er baz puanlık indirimler öngörmeyi sürdürüyor. Bu patikaya paralel olarak 2026 sonu politika faizi tahminini %5’ten %4,75’e indirirken, 2027 sonu tahminini de %4,5’ten %4,25’e çekti. Makro tarafta ise, 2026 yılı GSYH büyüme tahminini yılın ilk yarısındaki daha zayıf aktivite sonrası %4,0’tan %3,5’e düşürdü ve şimdiye kadarki daha ılımlı enflasyon verileriyle 2026 TÜFE enflasyonu tahminini %6,5’ten %5,9’a revize etti.
Faiz Oranları ve Türev Stratejilerine Etkileri
BSP’nin 27 Ağustos’taki toplantıda politika faizini sabit tutmasının beklenmesiyle, türev işlem yapanların kısa vadeli stratejilerini yeniden konumlandırması gerektiğini düşünüyoruz. Daha önce fiyatlanan 25 baz puanlık artış beklentisinden uzaklaşılması, yerel faizlerin büyük olasılıkla yıl için zirveyi gördüğüne işaret ediyor. Bu duraklama, verilerle de destekleniyor: Filipinler’de enflasyon Temmuz 2026’da %4,2’ye gerileyerek yılın başındaki daha yüksek seviyelerin altına indi.
Getiri eğrisinde yataylaşmaya (flattening) oynayan pozisyonlar için kısa vadeli faiz swaplarının (IRS) kullanılmasını öneriyoruz. BSP’nin bir süre faizleri sabit tutmasının ardından 2027’de toplam 50 baz puan indirim yapacağı projeksiyonu dikkate alındığında, mevcut getirilerin bugünden kilitlenmesi cazip bir risk-getiri sunuyor. Tarihsel olarak benzer BSP “bekle-gör” döngülerinde iki yıllık swap faizleri, fiili politika gevşemesi öncesinde aşağı yönlü eğilim gösterebildiğinden, sabit alan (receive-fixed) pozisyonlar öne çıkıyor.
Kur Görünümü ve Sabit Getirili Enstrüman Fırsatları
Kur tarafında, 2026 büyüme tahminlerinin %3,5’e düşürülmesiyle Filipin Pesosu’nun (PHP) hafif aşağı yönlü baskı altında kalmasını bekliyoruz. Daha yavaşlayan büyüme ivmesine karşı korunma amacıyla USD/PHP vadeli (forward) işlemlerine girmek veya alım opsiyonu (call) satın almak pratik bir hedge yöntemi olacaktır. BSP’nin kuru desteklemek için şahin söylemini sürdürmesi muhtemel olsa da, zayıflayan büyüme gerçeği önümüzdeki haftalarda Pesoda belirgin bir güçlenmeyi sınırlayacaktır.
Sabit getirili türev portföyleri için Filipinler devlet tahvili vadeli kontratlarında uzun (long) pozisyon öneriyoruz. Geçen çeyrekte yaklaşık %6,2 seviyelerinde seyreden 10 yıllık yerel tahvil getirilerinin, yıl enflasyon beklentilerinin %5,9’a gerilemesiyle düşüş eğilimine girmesi bekleniyor. Getirilerdeki bu aşağı yön, tahvil fiyatlarını yukarı taşıyarak erken pozisyonlanan yatırımcılar için güçlü sermaye kazancı potansiyeli sunacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
