Yükselişinin dördüncü yılına giren S&P 500, %117 artarak 1947’den bu yana üçüncü en uzun ve üçüncü en büyük boğa piyasası konumuna geldi. CFRA verileri, yükseliş trendinin beşinci yıla sarkması halinde endeksin ortalama kazancının %21 olduğunu gösteriyor; bu da rallinin büyük teknoloji hisseleri dışına taşarak yaygınlaşabileceği ihtimalini güçlendiriyor. Mevcut döngü, boğa piyasalarının genellikle Fed’in politikayı gevşetmesi ve likiditenin riskli varlıklara kaymasıyla başladığı alışıldık kalıbı bozdu.
2022’de ABD Merkez Bankası (Fed), son 40 yılın en agresif faiz artırımı döngüsünü başlattı; buna rağmen S&P 500 yeniden yukarı döndü. Bu hareket, piyasa değerini 40 trilyon dolar artıran yapay zekâ (AI) patlamasıyla desteklendi. Nvidia %1.900 yükseldi ve piyasa değeri 6 trilyon dolara yaklaşıyor. Brookings’in bir çalışması ise teknoloji gruplarının AI harcamalarını haklı çıkarmak için 2027’ye kadar 3,5 trilyon dolar kâr üretmesi gerektiğini tahmin ediyor. Piyasa genişliği zayıf kalmaya devam ediyor: standart endeks ile eşit ağırlıklı versiyonları arasındaki getiri farkı 50 puanı aştı; hisselerin yalnızca üçte biri 50 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde (Ağustos ortasında bu oran %70’ti); Russell 2000 bileşenlerinin yaklaşık yarısı 52 haftalık zirvesine göre en az %20 aşağıda.
Boğa Piyasası Potansiyeli ile Yoğunlaşma Risklerini Dengelemek
Boğa piyasasındaki bu dört yıllık eşiği yönetmek, yukarı yönlü potansiyel ile yüksek yoğunlaşma risklerini dikkatle dengelememizi gerektiriyor. 1947’den bu yana CFRA’nın tarihsel verileri, bir boğa piyasası beşinci yıla ulaştığında S&P 500’ün ortalama %21 getiri sağladığını gösteriyor. Mega-cap teknoloji dışına taşabilecek bu potansiyel uzamayı yakalamak için, ana endeksin gerisinde kalmış daha geniş döngüsel sektörlerde alım (call) opsiyonları kullanılabilir.
Bununla birlikte piyasa genişliği hızla bozuluyor: endeks bileşenlerinin yalnızca üçte biri şu anda 50 günlük hareketli ortalamasının üzerinde işlem görüyor; bu oran yazın başlarında %70’ti. Piyasa değeri ağırlıklı endeksler ile eşit ağırlıklı endeksler arasındaki performans farkının 50 puanın üzerine açılması, birkaç teknoloji devine tehlikeli bir bağımlılık yaratıyor. Kalabalık mega-cap işlemlerinde ani bir çözülmeye karşı portföyleri korumak için, aşağı yönlü satım (put) opsiyonları alınması veya geniş teknoloji endeksi pozisyonları üzerinde sıfır maliyetli “collar” yapılarının kurulması değerlendirilebilir.
AI Değerlemeleri, Kâr Volatilitesi ve Küçük Ölçekli Şirket Kırılganlıkları
Yaklaşan bilanço sezonlarıyla birlikte yapay zekâ anlatısı da sert bir gerçeklik testiyle karşı karşıya. Araştırmalar, teknoloji şirketlerinin mevcut değerlemelerini haklı çıkarmak için önümüzdeki yıllarda trilyonlarca dolarlık kâr üretmesi gerektiğine işaret ediyor; bu da opsiyon piyasasında ima edilen volatilitenin olağanüstü ölçüde düşük fiyatlandığı anlamına geliyor. Yüksekten uçan çip üreticisi hisselerinde “ikili” bilanço sürprizlerine pozisyon almak için, her iki yönde de sert harekete oynayan uzun strangle stratejileri kullanılabilir.
Aynı zamanda para politikası baskıları, borca bağımlı küçük ölçekli işletmeler üzerinde ağır bir yük olmaya devam ediyor. Küçük ölçekli endeks bileşenlerinin yarısı 52 haftalık zirvelerine göre %20 veya daha fazla aşağıda seyrederken, küçük şirketler yüksek faiz baskısına karşı belirgin biçimde kırılgan kalıyor. Türev işlemleri yapanlar, önümüzdeki haftalarda sıkılaşan kredi koşullarına karşı makro bir koruma (hedge) olarak küçük ölçekli endeks vadeli işlemlerinde kısa pozisyon almayı veya küçük ölçekli gösterge endeksler üzerinde satım (put) opsiyonları satın almayı değerlendirmeli.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
