Yuan güçlendi. Çin bağlantılı tankerler Hürmüz Boğazı’ndan geçerken USD/CNY (dolar/yuan kuru) üç yıl sonra ilk kez 6,80 seviyesine yaklaştı. Yuan’ın, bölgede “güvenli liman” (risk artınca yatırımcının sığındığı varlık) rolü üstlendiği belirtildi. Karada işlem gören hisseler ve tahviller de “savunmacı” (riskten kaçınan) bir görünüm sergiledi.
CSI 300 (Çin’in büyük şirket hisseleri endeksi) ile Bloomberg China Treasury Total Return Index’in (Çin Hazine tahvillerinin kupon/faiz dahil toplam getirisini ölçen endeks) 90 günlük korelasyonu (iki varlığın birlikte hareket etme derecesi) mart ortasında pozitife döndü. İki piyasanın birlikte hareket ettiği ve riskten kaçış dönemlerinde Batılı ve bölgesel benzerlerine göre daha iyi performans gösterdiği aktarıldı.
Çin’in kredi verileri, toplam kredi stokunun yıllık artışının %7,9’a yavaşladığını gösterdi; bu oran Kasım 2024’ten bu yana en düşük seviye. 10 yıllık Çin Devlet Tahvili faizi %1,79’un altına indi; bunun 200 günlük hareketli ortalama (son 200 günün ortalama seviyesi, trendi izlemek için kullanılır) olduğu belirtildi.
Çin devlet tahvillerine ek talep, 1. çeyrek GSYH (gayrisafi yurt içi hasıla, ekonominin toplam üretimi) ve faaliyet verilerinin zayıf gelme riskiyle ilişkilendirildi. İçeriğin hazırlanmasına bir yapay zekâ aracının katkı verdiği ve bir editörün kontrol ettiği not edildi.
Yuan’daki yükseliş sürüyor. USD/CNY şu anda 6,8150 seviyesinde ve 2023 başından beri en güçlü düzeyinde. Bu güçlenme büyük ölçüde, Yuan’ın bölgede güvenli liman olarak öne çıkmasından kaynaklanıyor. Hürmüz Boğazı’nda artan gerilim Brent petrolü (küresel petrol göstergesi fiyat) varil başına 95 doların üzerine iterken, Çin’in enerji arzının daha güvenli algılanması ve doğrudan etkisinin sınırlı görülmesi sermaye girişini destekliyor.
Bu savunmacı duruş sadece dövizde değil. Hem karada işlem gören hisseler hem de devlet tahvilleri dirençli. CSI 300 bu çeyrekte %1,5 yükselirken, S&P 500 gibi küresel endeksler aynı dönemde yaklaşık %3 geriledi. Bu fark, Çin varlıklarına güvenli liman amaçlı para girişini gösteriyor.
Dikkat çeken bir başka gelişme, geçen ay başlayan CSI 300 ile Çin devlet tahvilleri arasındaki pozitif korelasyon. Normalde biri yükselirken diğeri düşme eğilimindedir; bu kez birlikte yükselmeleri, Çin içinde güçlü bir “güvene kaçış” (riskten korunmak için güvenli görülen varlıklara yönelme) dalgasına işaret ediyor. Bu görünüm, yatırımcıların uluslararası belirsizliğe karşı iki varlığı birlikte “korunma” (riski dengelemek için pozisyon alma) amacıyla aldığını düşündürüyor.
Buna karşın iç dinamikler zayıf. Dün açıklanan kredi verisi yavaşlamanın sürdüğünü doğruladı. Toplam kredi stokundaki artış %7,9’a indi; bu zayıf seyir Kasım 2024’te de görülmüştü. Güçlü para birimi ile içeride kredinin zayıflaması arasındaki bu ayrışma, oynaklık (fiyattaki dalgalanma) üzerinden işlem yapanlar için önemli.
Piyasanın odağı yarın açıklanacak 1. çeyrek GSYH verisinde; beklenti %4,8 büyüme. Veri zayıf gelirse, hâlihazırda %1,79’un altındaki 10 yıllık tahvil faizi daha da düşebilir; çünkü güvenli liman talebi artar. Türev ürün (vadeli işlem/opsiyon gibi, değeri başka bir varlığa bağlı sözleşme) yatırımcıları, tahvil fiyatlarında olası yükseliş ve büyüme verisi beklentiyi karşılamazsa Yuan’da ek değerlenme ihtimalini fiyatlıyor.
