Societe Generale, Japon yeninin satın alma gücü paritesi (SGP: ülkelerdeki fiyat düzeylerini karşılaştırarak “gerçek” kurun nerede olması gerektiğini ölçen yöntem) bazında ABD doları karşısında değerinin düşük olduğunu söyledi. Banka, USD/JPY için adil değeri (teorik denge seviye) 95 civarında hesapladı; bu seviye mevcut fiyatların oldukça altında.
Banka, diğer merkez bankalarıyla faiz farkı nedeniyle yenin “carry trade” (düşük faizli para biriminden borçlanıp daha yüksek faizli para birimine yatırım yaparak faiz farkından getiri hedefleyen işlem) amacıyla kullanılmaya devam ettiğini bildirdi. Kurun aşağı gelmesi halinde bu pozisyonların (açık işlemlerin) kırılgan olabileceğini ekledi.
Yen Değerlemesi Ve Pozisyonlanma Riskleri
USD/JPY’nin 160’a doğru son iki hamlesinin döviz piyasasına müdahale (kuru etkilemek için resmi kurumların piyasada alım-satım yapması) ile karşılandığı, ancak etkinin kısa sürdüğü belirtildi. Ayrıca Nikkei’nin yükselişine ve piyasadaki mevcut “short yen” (yenin değer kaybedeceği beklentisiyle açılan satış yönlü pozisyon) birikimine dikkat çekildi.
Societe Generale, Japonya Merkez Bankası (BOJ) ve Japonya Maliye Bakanlığı’nın USD/JPY’yi aşağı yönlü yönlendirebileceğini söyledi. Daha önceki geri çekilmelerde görülen 140 yerine, 150’ye doğru bir hareket ihtimalini öne çıkardı.
We see the Japanese Yen as deeply undervalued, with its fair value based on purchasing power sitting closer to 95 against the dollar. With the pair currently trading around 158.50, holding short-yen positions becomes increasingly risky. This valuation gap suggests a significant correction could be on the horizon.
Usd Jpy İçin Olası Yol
Yen satmanın cazibesi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) %5,50 faizi ile BOJ’un %0,1 faizi arasındaki geniş farkın beslediği carry trade rolünden geldi. Ancak son veriler, yendeki spekülatif net-short pozisyonların (yatırımcıların toplamda satış yönünde daha fazla pozisyon taşıması) yılların en yüksek seviyelerinde olduğunu gösteriyor; bu da işlemin çok kalabalıklaştığına işaret ediyor. Bu tür tek yöne yığılma kırılgandır ve hızlı “pozisyon kapatma” (açık işlemleri ters işlemle kapatma) dalgasına yol açabilir.
Nikkei 225’in 42.000’in üzerinde seyretmesi gibi Japon ekonomisinde güçlenmeye işaret eden sinyaller, “zayıf yen” anlatısını zorlayabilir. Nisan 2026 çekirdek enflasyon verisi %2,2 ile merkez bankası hedefinin üzerinde kalarak para politikasında normalleşme (çok gevşek politikalardan daha sıkı/dengeye yakın politikalara geçiş) baskısını artırdı. Bu unsurlar, yetkililere daha güçlü bir para birimini tercih etmek için gerekçe verebilir.
Yetkililerin 2024 ilkbaharında olduğu gibi 160 seviyesine yönelen hareketleri daha önce müdahaleyle durdurduğu görüldü; etkiler kısa sürse de bu kez Maliye Bakanlığı ve BOJ’un pariteyi daha aşağı yönlendirebileceği beklentisi artıyor. Bu tür kontrollü düşüş (kademeli ve yönetilen geri çekilme) için hedefin 150 olduğu, bunun önceki düzeltmelerde görülen 140’a kıyasla daha sınırlı bir seviye olduğu ifade ediliyor.
Bu görünüm altında yatırımcıların USD/JPY’de olası geri çekilmeye karşı koruyucu araçları değerlendirmesi gerektiği belirtiliyor. 1–2 ay vadeli, 155 veya 152,50 kullanım fiyatlı put opsiyonları (fiyat düşüşüne karşı sigorta sağlayan satış opsiyonu) etkili olabilir. Ayı put spreadi (maliyeti düşürmek için bir put alıp daha düşük kullanım fiyatlı başka bir put satmaktan oluşan strateji) de 150’ye doğru hareketi daha düşük maliyetle hedeflemenin bir yolu olarak öne çıkıyor.
