Piyasa Beklentileri Değişiyor
Bu hafta MPC üyeleri Greene, Taylor ve Breeden’ın açıklamaları ile yeni Birleşik Krallık verileri öne çıkıyor. Mart PMI verileri açıklanacak; PMI (satın alma yöneticileri endeksi) ekonomide büyüme mi daralma mı olduğuna dair hızlı sinyal veren anket verisi. Bu veriler enerji şokuna ilişkin “ilk okuma” olarak tanımlanıyor. İngiltere Merkez Bankası, Mart enflasyonunu yıllık %3,5 bekliyor; önceki yıllık %3,1 tahminine göre daha yüksek. Bu revizyon, daha yüksek akaryakıt fiyatlarına bağlanıyor. Piyasanın 10 yıllık gilt getirisini %5’e iten tepkisi abartılı ve fırsat yaratıyor. SONIA forward eğrisi (Sterlin gecelik faizine dayalı, piyasadaki gelecekteki faiz beklentilerini gösteren fiyatlama) yıl sonuna kadar en az iki adet 25 baz puanlık (0,25 puan) faiz artışı fiyatlıyor; bunun yanlış bir beklenti olduğunu düşünüyoruz. Bu da Birleşik Krallık faizlerinin sabit kalacağı veya düşeceği yönünde pozisyon almak için alan yaratıyor. Şiddetlenen enerji şokunun, sert bir ekonomik yavaşlamadan çekinen BoE’yi 2026’nın geri kalanında faizi sabit tutmaya zorlayacağını düşünüyoruz. Mart ayına ait öncü (flash) PMI verileri 49,5’e gerileyerek sekiz ay sonra ilk kez daralma bölgesine indi (50’nin altı daralma demektir). Benzer bir tabloyu 2022-2023 döneminde de görmüştük; Banka, resesyonu (ekonomik küçülmeyi) derinleştirmemek için yüksek enflasyonu bir süre “görmezden gelmek” zorunda kalmıştı.Faizler İçin Pozisyonlanma
Bu, piyasanın “şahin” fiyatlamasına (faiz artışı bekleyen sıkı duruş beklentisine) karşı 2 yıllık faiz swaplarında (tarafların sabit faiz ile değişken faizi takas ettiği sözleşme) sabit faiz alma yönünde pozisyon almayı cazip kılıyor. 10 yıllık getiri, 2022’deki mini bütçe krizinden beri görülmeyen seviyelerde; piyasa yeniden fiyatlarsa getirilerin düşmesi için önemli alan var. Uzun vadeli gilt vadeli işlemlerinde alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) almak, sınırlı riskle (zararı baştan belli ederek) pozisyon almak için bir başka yol. MPC üyelerinden gelecek açıklamalar bir sonraki büyük tetikleyici olacak; büyüme risklerini kabul eden daha “güvercin” (faiz artışına daha az istekli) bir ton olup olmadığını izleyeceğiz. Mart enflasyonunun %3,5’e yükselmesi bekleniyor; ancak Banka’nın bunu geçici ve maliyet kaynaklı (cost-push: maliyet artışlarının fiyatları yukarı itmesi) bir şok olarak yorumlayacağını öngörüyoruz. Enerji kaynaklı enflasyonu daha yüksek faizle bastırmaya çalışmaktan ziyade ekonomik istikrara öncelik vermeleri muhtemel.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
