İngiltere’de enflasyon ve iş dünyası anketleri beklentilerin üzerinde geldi. Bu durum, bir sonraki İngiltere Merkez Bankası (BoE) toplantısında “şahin” (faiz indirimi konusunda isteksiz, daha sıkı para politikasını savunan) bir karşı oyun (dissent; kurulda azınlıkta kalan farklı oy) ihtimalini artırdı. Ana beklenti ise faizin oybirliğiyle sabit tutulması.
İmalat PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; şirketlerin üretim, sipariş ve istihdam eğilimini ölçen öncü anket) 51,0’dan 53,6’ya yükseldi. Yeni siparişler 52,6’ya çıktı. Hizmet PMI 50,5’ten 52,0’ye yükseldi. Yeni siparişler 50,1 oldu.
Enflasyon ve Anket Sinyalleri
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE/CPI; tüketici sepetindeki fiyat değişimini gösteren ana enflasyon göstergesi) yıllık enflasyonu martta şubattaki %3,0’tan %3,3’e yükseldi. Çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) %3,1’e geriledi.
Hizmet enflasyonu %4,5’e çıktı, mal (goods) enflasyonu %2,1’e yükseldi. Hizmet sektöründe maliyet enflasyonu (şirketlerin girdi maliyetlerindeki artış) endeksin Temmuz 1996’da başlamasından bu yana en güçlü aylık artışını kaydetti.
BoE, 1. çeyrek ile 2. çeyrek arasında enflasyonda sınırlı yavaşlama öngörüyor; ortalamanın %3 civarında kalması bekleniyor. İşsizlik oranı 0,3 puan düşerek %4,9’a indi.
İkramiye hariç ortalama kazanç artışı (ücret enflasyonu; ücretlerin yıllık artış hızı) şubatta üç aylık yıllık bazda ocaktaki yukarı revize %4,1’den %3,8’e yavaşladı. Özel sektör ücret artışı %3,3’ten %3,2’ye geriledi.
Toplantı Riskleri ve Piyasa Konumlanması
Toplantı için beklenti, faizin değişmemesi yönünde 9–0 (oybirliği) oylama. Ayrıca 2027’de üç faiz indirimi öngörüsü bulunuyor.
Yaklaşan BoE toplantısı piyasalarda temkin yaratıyor; enflasyon %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Politika faizi (Bank Rate; BoE’nin temel faiz oranı) %4,25 seviyesindeyken TÜFE’nin %2,8 olduğu son veriler, fiyat baskılarının tamamen bittiğine işaret etmiyor. Bu tablo, 2025’in aynı dönemindeki görünüme benzetiliyor; o dönemde %3,3’lük sürpriz enflasyon verisi, “normalleşmeye” (enflasyonun hedefe dönmesi ve politikanın gevşemesi beklentisi) dair varsayımları bozmuştu.
2025’te güçlü PMI verileri ve hizmet sektöründe maliyetlerde rekor sıçrama, şahin bir karşı oy tartışmalarını artırmıştı. Bugünkü hizmet PMI verisi 51,5 ile güçlü. Bu geçmiş, opsiyon piyasalarının (belirli bir tarihte belirli fiyattan alım/satım hakkı veren türev piyasası) şahin tonda bir “faizi sabit tutma” ya da şahin yönlendirme riskini düşük fiyatlıyor olabileceğine işaret ediyor. Faiz indirimlerinin gecikebileceğini ima eden bir dil, kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde (STIR futures; kısa vadeli faiz beklentisine duyarlı vadeli kontratlar) sert oynaklık yaratabilir.
2025’ten farklı önemli bir unsur mevcut ücret artışı verisi. Son Ulusal İstatistik Ofisi (ONS) verisine göre ücret artışı %4,5 civarında. Zirveden gerilese de hâlâ mevcut enflasyonun üzerinde. Bu durum Para Politikası Kurulu (MPC; BoE’nin faiz karar organı) için karar sürecini zorlaştırıyor. Enflasyonun üzerindeki ücret artışı, yılın ikinci yarısı için fiyatlanmış hızlı faiz indirimlerine karşı bir argüman oluşturuyor.
Bu tablo, sterlinde kısa vadeli opsiyonlarla (vadesi yakın opsiyon) bir strateji ihtimaline işaret ediyor. Banka’dan beklenenden daha “sert” bir duruş, GBP/USD’de (sterlin/dolar paritesi) kısa süreli bir yükseliş yaratabilir; 2025’teki şahin “faizi sabit tutma” sonrası görülen hızlı toparlanma benzeri. Bu da piyasa yeniden nihai faiz indirim döngüsüne (cutting cycle; birden fazla indirimden oluşan dönem) odaklandığında hareketin geri verilmesine yönelik pozisyon alma fırsatı doğurabilir.
