Societe Generale ekonomistleri, Euro Bölgesi’nin yeni bir enerji şokuna girdiğini; ancak son on yıla kıyasla daha dayanıklı olduğunu ve petrol ile gaz kullanımının (enerji yoğunluğu: büyüme için gereken enerji miktarı) daha düşük seviyede bulunduğunu belirtiyor. Temel senaryolarında NiGEM (makroekonomik tahmin/simülasyon modeli) simülasyonları, enerji fiyatlarındaki artışın Euro Bölgesi GSYH’sini (ekonominin toplam üretimi) yaklaşık 0,2–0,3 puan azaltacağını hesaplıyor. Ekonominin zayıf dönemden çıkmasını ve tahmin ufku boyunca potansiyelin üzerinde büyümesini bekliyorlar. Bunu destekleyen unsurlar olarak Almanya’nın mali teşviki (devlet harcamaları/vergi adımlarıyla ekonomiyi canlandırma), güçlü tüketim, yapay zekâ bağlantılı yatırımlar ve konut piyasasında toparlanmayı öne çıkarıyorlar. Bu değerlendirme, İran’daki çatışmaya bağlı temel senaryoya dayanıyor.

Euro Area Fiscal Outlook

Euro Bölgesi kamu açığının (bütçe açığı: devletin gelir-gider farkı) 2024’te GSYH’nin %3,1’inden 2025 ve 2026’da yaklaşık %3,4’e çıkacağını öngörüyorlar. Almanya’nın kamu açığının 2025’te GSYH’nin %2,4’ünden 2026’da %4,3’e yükselmesi beklenirken, diğer ülkelerin de mali alanı (bütçede harcama yapmaya izin veren boşluk) kullanacağı tahmin ediliyor. Manşet enflasyonun (genel enflasyon oranı) 2027’de %2 civarında kalması beklenirken, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yakın vadede adım atmasına gerek görmüyorlar. Aralık 2026 ve Haziran 2027’de 25 baz puanlık (bp: yüzde puanın 100’de biri; 25 bp = %0,25) faiz artışı bekliyorlar; bu adımların daha erken gelmesi riski de var. Euro Bölgesi’nin mevcut enerji fiyatı koşullarını beklenenden güçlü yönettiği görülüyor; bu, geçmiş şoklara göre belirgin bir değişim. 2025’in ikinci yarısında başlayan toparlanma sağlam görünüyor. Eurostat’ın 2026 1. çeyrek GSYH için hızlı tahmini %0,5 ile beklentilerin üzerinde geldi. Bu ivme, ekonominin rayında ilerlediğine işaret ediyor. Bu dayanıklılığı, sürekli güçlü tüketici talebi ve kamu harcamaları destekliyor; özellikle geçen yılın sonunda onaylanan Almanya mali paketi öne çıkıyor. Etkileri şimdiden görülüyor: Almanya fabrika siparişleri Şubat 2026’ya kadar üst üste üçüncü ay arttı. Buna konut piyasalarındaki toparlanma da eklenince, büyümenin potansiyelin üzerinde kalması bekleniyor.

Implications For Rate Markets

Türev işlem yapanlar için (türev: değeri faiz, kur gibi başka bir varlığa bağlı finansal sözleşmeler) bu tablo, ECB’nin sonunda faiz artıracağına işaret ediyor; kritik konu zamanlama. Temel beklenti ilk artışın Aralık 2026’da gelmesi yönünde; bu da kısa vadeli faiz piyasalarının (kısa vadeli faiz beklentilerini fiyatlayan piyasa) adımı erken fiyatlıyor olabileceğini düşündürüyor. Bu durum, sabırlı bir ECB’ye oynayanlar için Euribor vadeli işlemleri (Euro bankalararası faiz oranına dayalı vadeli sözleşmeler) gibi araçlarda fırsat oluşturabilir. Bu görüşe yönelik ana risk, güçlü verilerin ECB’yi daha erken harekete zorlaması; hatta Haziran toplantısı kadar erken. Mart 2026 enflasyonu %2,6 ile beklentinin biraz üzerinde geldi; bu da daha “şahin” (faiz artışını savunan) üyelerin elini güçlendirebilir. İkinci çeyrekte daha sert bir faiz patikasına (faizlerin daha hızlı yükselmesi senaryosu) karşı opsiyonlarla (opsiyon: belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) korunma, temkinli bir strateji olabilir. Avrupa’nın enerji görünümünün 2022 krizinden bu yana ne kadar iyileştiği de göz ardı edilmemeli. Geçmişe bakıldığında, LNG (sıvılaştırılmış doğal gaz) ithalat kapasitesindeki büyük artış ve yenilenebilir enerji yatırımları, ekonomiyi fiyat dalgalanmalarına daha az duyarlı hale getirdi. Gaz depoları şu anda %65 dolu; bu oran nisan başı için beş yıllık ortalamanın belirgin üzerinde ve olası yeni şoklara karşı önemli bir tampon sağlıyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın