Euro Bölgesi’nde manşet enflasyonun (genel enflasyon) martta yükselmesi, artışın da enerji maliyetlerindeki yükselişten kaynaklanması bekleniyor. Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) ise sınırlı gerilemesi öngörülüyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) şahin (faiz indirimi yerine sıkı duruşa yakın) tavrını koruyor; ikinci tur etkileri (enerji artışının ücretlere ve diğer fiyatlara yayılması) ve büyüme riskleri için PMI’lar (Satınalma Yöneticileri Endeksi: şirketlerin üretim/sipariş eğilimlerini ölçen hızlı anket), Avrupa Komisyonu anketleri ve banka kredi verilerini izliyor. Mart ayı öncü tahmininin (flash estimate: ayın tamamı görülmeden yayımlanan ilk resmi tahmin) manşet enflasyonu yıllık bazda 0,8 puan artırarak %2,7’ye taşıması; çekirdek enflasyonu ise yıllık bazda 0,1 puan düşürerek %2,3’e indirmesi bekleniyor. İspanya enflasyon verisi ise yayımlandı. Ifo, INSEE ve ISTAT gibi ulusal iş dünyası anketleri iş güveninde sınırlı düşüşe işaret etti; zayıflama daha çok beklentilerden kaynaklandı. Buna karşın anketler büyümenin pozitif kaldığını gösteriyor. Birçok anket martın ilk yarısında yapıldı ve enerji fiyatlarındaki son yükselişi tam yansıtmayabilir. Orta Doğu’daki çatışma sürerse, nisan anketleri daha belirgin olumsuz etki gösterebilir. Enerji fiyat baskısının 2022’ye göre daha düşük olduğu belirtiliyor. ECB’nin sentetik enerji fiyat endeksi (farklı enerji kalemlerini tek göstergede birleştiren endeks) %50 artıda; önceki dönemde %90 artış görülmüştü. Bunun ana nedeni doğal gaz fiyatlarının daha düşük olması. ECB, enerji şokunun dolaylı kanallardan (taşıma, üretim maliyeti gibi) ve ücretlerden fiyatlara ne hızla yansıdığını değerlendiriyor; ayrıca olası küçük “sigorta” amaçlı faiz artışlarını (risklere karşı önleyici küçük artış) hazırlıyor. Tüm dikkat şimdi Euro Bölgesi mart ayı öncü enflasyon verisinde. Enerji fiyatlarındaki hızlı yükselişin ardından manşet enflasyonun şubat ayındaki %2,1’den yıllık %2,9’a sert yükselmesini bekliyoruz. Ancak çekirdek enflasyonun kademeli düşüşünü sürdürerek %2,4’e inmesi muhtemel; bu da karar vericiler için karmaşık bir tablo yaratıyor. Bu enflasyon sıçraması, Hürmüz Boğazı’ndaki jeopolitik gerilimin Brent petrolü son haftalarda varil başına 110 doların üzerine itmesinin doğrudan sonucu. Mart iş güveni anketleri—örneğin S&P Global Euro Bölgesi PMI’ı 51,5’e geriledi—şimdilik sınırlı bir etki gösterdi, ancak henüz tam etkiyi yansıtmıyor olabilir. Enerji maliyetleri yüksek kalırsa nisan verileri daha belirgin bir yavaşlama ortaya koyabilir. ECB, 2025 sonlarında gördüğümüz gevşeme döngüsüne (faiz indirimi süreci) ara vererek daha şahin bir duruşa geçti. Piyasalar artık enerji maliyetlerinin ücretlere ve genel fiyatlara beslenmesini engellemek için küçük “sigorta” faiz artışlarını fiyatlıyor. Bu, sadece iki ay önce beklenen faiz indirimlerine kıyasla belirgin bir yön değişimi. Türev ürün işlemi yapanlar (dayanak varlıktan türetilen sözleşmelerle işlem yapanlar) için bu yüksek belirsizlik, oynaklığın (fiyat dalgalanması) birçok varlık sınıfında yeterince fiyatlanmadığına işaret ediyor. Kısa vadeli faiz vadeli kontratları üzerindeki opsiyonlar (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı), örneğin üç ay vadeli Euribor kontratları, ECB’den beklenmedik adımlar için pozisyon almakta etkili olabilir. Veriye bağımlı bu ortamda enflasyon veya büyüme verilerindeki her sürpriz, piyasada sert hareketler yaratabilir. Manşet enflasyon yükselirken çekirdeğin düşmesi, belirli fırsatlar oluşturuyor. İşlem yapanlar getiri eğrisinin (farklı vadelerde devlet tahvili faizlerinin grafiği) kısa ucunu izlemeli; çünkü ECB’nin kısa vadeli kararlarına en duyarlı bölge burası. Eğrinin yataylaşmasından (kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlerden daha hızlı yükselmesi) fayda sağlayan pozisyonlar, piyasaların yakın dönemde faiz artışı olasılığını sindirdiği süreçte avantajlı olabilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın