Societe Generale artık RBI’nin repo faizini toplamda 75 baz puan artıracağını; bunun üç adet 25 baz puanlık artışla gerçekleşeceğini ve faizin 5,25’ten 2027 başına kadar %6,00’a yükseleceğini öngörüyor. Banka daha önce iki faiz artışı öngörmüştü. Revizyon, beklentileri aşan Hindistan GSYH verileri ile daha şahin bir Fed duruşunun ardından geldi; bu iki unsur birlikte büyüme risklerinin azaldığına işaret ederken enflasyon ve dış istikrara odaklanmayı artırıyor.
Güncellenen görüş, ekonominin RBI’nin FY27 büyüme tahmini olan %6,7’nin ima ettiğinden daha az atıl kapasiteyle çalıştığını varsayıyor; bu da ilave sıkılaşmanın algılanan aşağı yönlü maliyetini düşürüyor. Ayrıca mevcut gıda, yakıt ve girdi maliyeti baskılarının çekirdek enflasyona yansıma riskini dikkate alıyor. Bu çerçevede 50 baz puanlık bir döngü, reel politika faizi tamponunu yeniden oluşturmak için yetersiz görülüyor ve yeni patika Ekim, Aralık ve Şubat toplantılarında art arda 25 baz puanlık adımları öngörüyor.
Faiz, Tahvil ve Swap Fırsatları
Hindistan ekonomisinin olağanüstü bir güç sergilemesi ve Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) faiz artırmaya hazırlanmasıyla, türev işlemcilerinin portföylerini derhal yeniden konumlandırması gerekiyor. Merkez bankasının bu Ekim’den başlayarak art arda üç kez 25 baz puanlık artış yapmasını ve repo faizini 5,25’ten 2027 başına kadar %6,00’a çıkarmasını bekliyoruz. Bu değişim, mali yılın ilk çeyreğinde %6,7 ile beklentileri aşan güçlü GSYH büyümesiyle destekleniyor ve ekonomide çok az atıl kapasite kaldığına işaret ediyor.
Faiz türevleri işlemcileri için, özellikle 1 yıl ve 2 yıl vadeli Gecelik Endeksli Swap’larda (OIS) sabit faiz ödenmesini öneriyoruz. Tarihsel olarak 2022 faiz artırımı döngüsünde, kısa vadeli swap faizleri hızla yüksek bir primi fiyatlayarak, fiili politika adımlarından önce 150 baz puanın üzerinde yükselmişti. Gıda ve girdi maliyetlerindeki artış nedeniyle enflasyon riskleri tırmanırken, bu kısa vadeli swap getirilerinin önümüzdeki haftalarda güçlü şekilde yükselmesi olası.
Ayrıca yükselen getirilerin tahvil fiyatlarını kaçınılmaz olarak aşağı çekeceği beklentisiyle devlet tahvili vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alınmasını da öneriyoruz. Son dönemde %6,85 civarında seyreden gösterge 10 yıllık devlet tahvili getirisi, yurtiçi ve küresel parasal koşullar sıkılaştıkça yukarı yönlü baskı görebilir. Ekim politika toplantısı öncesinde uzun tahvil portföylerinin şimdi hedge edilmesi, yaklaşan fiyat düşüşlerine karşı sermayeyi koruyacaktır.
Politika Sıkılaşması Ortamında Kur Stratejileri
Son olarak, kur türevlerinde ABD Doları karşısında Hindistan Rupisi’nde uzun pozisyon alınmasını güçlü bir fırsat olarak görüyoruz. Daha yüksek bir reel politika faizi tamponu, Hindistan varlıklarını yabancı yatırımcılar için daha cazip hale getirerek para birimini dış şoklara karşı koruyacaktır. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) şahin duruşunu sürdürdüğü bir ortamda, yerelde proaktif bir faiz artırımı döngüsü USD/INR kurunu istikrara kavuşturmaya yardımcı olabilir; parite son dönemde 83,80 seviyesi yakınında dirençle karşılaşmıştı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
