İsviçre Merkez Bankası (SNB), ikinci çeyrek toplantısının ardından politika faizini %0 seviyesinde bıraktı. SNB, açıklamasında enflasyon tahminlerini 2027 için %0,6’ya ve 2028 için %0,7’ye yükseltti (önceki tahminler sırasıyla %0,5 ve %0,6 idi); 2026 için GSYH büyümesi öngörüsünü ise yaklaşık %1’de değiştirmedi. SNB, fiyat istikrarını korumak için gerekli olması halinde koşulları izlemeyi ve para politikasını ayarlamayı sürdüreceğini belirtirken, baz senaryosunun önümüzdeki çeyreklerde hammadde fiyatlarındaki artış nedeniyle küresel enflasyonun yüksek kalacağına, küresel büyümenin ise yakın vadede önceki çeyreklere kıyasla daha ılımlı olacağına işaret ettiğini söyledi.
Kararın ardından İsviçre frangı zayıfladı ve USD/CHF paritesi yeniden 0,8000 psikolojik seviyesinin üzerine çıktı; ancak ABD dolarındaki genel zayıflık, paritenin Çarşamba günü görülen ve nisan başından bu yana en yüksek seviye olan zirvenin altında kalmasına neden oldu. Teknik açıdan USD/CHF, 200 periyotluk EMA’nın üzerinde kaldığı sürece kısa vadede yükseliş eğilimini koruyor; RSI 62’ye yakın ve MACD pozitif bölgede. İlk destek 0,7957’deki 200 periyotluk EMA’da; günlük kapanışın bunun altına inmesi yükseliş yapısını zedelerken, seviye üzerinde kalınması geri çekilmelerde alım ilgisini canlı tutuyor.
SNB Politika Görünümü ve İsviçre Frangına Etkileri
İsviçre Merkez Bankası’nın politika faizini %0’da sabit tutma kararını beklentilerle uyumlu görüyor ve İsviçre frangında anlık bir güçlenme için yakın vadeli bir katalizörü ortadan kaldırdığını düşünüyoruz. Merkez bankasının 2027 ve 2028 için biraz daha yüksek enflasyon tahminleri, ilerleyen dönemde politikayı daha fazla gevşetme konusunda isteksizliğe işaret ediyor. Bu da, daha yüksek faiz oranlarına sahip para birimlerine karşı frank için en olası yönün yataydan zayıfa doğru olduğu görüşümüzü destekliyor.
Haziran 2026 itibarıyla daha geniş piyasa resminde stratejimiz açısından faiz farkı belirleyici. Son Mayıs verisinde yıllık bazda %1,1 gelen İsviçre enflasyonu, ABD’deki %2,8 ve Euro Bölgesi’ndeki %2,5 seviyelerinin belirgin biçimde altında. Fed’in politika faizinin %3,0 düzeyinde olmasıyla, İsviçre frangı yerine ABD doları taşımaya yönelik getiri avantajı güçlü kalıyor; bu da “carry trade”i teşvik ederek USD/CHF’yi destekleyebilir.
İşlem Stratejileri ve Piyasa Risk Yönetimi
Önümüzdeki haftalarda, USD/CHF’nin 0,7957’deki kritik teknik destek seviyesinin üzerinde kalmasından faydalanan stratejileri değerlendireceğiz. Kullanım fiyatı 0,7950 civarında olan “out-of-the-money” put opsiyonlarını satmak, zaman değer kaybından ve piyasadaki yükseliş yapısından yararlanarak prim toplamak için cazip bir yöntem. Bu, paritenin mevcut seviyelerinden belirgin bir aşağı kırılım yapmayacağına yönelik bir pozisyonlanmadır.
Ayrıca, son dönemde zayıf seyreden genel ABD doları eğiliminin yarattığı riski de yönetmemiz gerekiyor. CHF opsiyonlarında ima edilen oynaklık 2 yılın en düşük seviyesi olan %5,8’e gerileyerek koruma ya da yönsel pozisyon almayı görece ucuz hale getiriyor. Bu nedenle USD/CHF’de “bull call spread” (bir call alıp daha yüksek kullanım fiyatlı bir call satmak) kullanmak, dolar zayıflığının hızlanması halinde riski tanımlarken sınırlı bir yükseliş beklentisiyle pozisyon almak açısından temkinli bir yöntem olabilir.
