SNB Başkanı Martin Schlegel, enflasyonun fiyat istikrarını tanımladıkları %0–%2 bandı içinde kalması nedeniyle haziran değerlendirmesi sonrası merkez bankasının politika faizini %0’da değiştirmeden bıraktığını söyledi. İsviçre’de enflasyon, daha yüksek petrol fiyatlarına bağlı güçlü mal fiyatlarıyla bir miktar yükseldi; orta vadeli tahmin de kısmen daha zayıf İsviçre frangı nedeniyle hafif yukarı revize edildi. Enflasyonun 4Ç’de yükselmeyi sürdürmesi, ardından 2027’de yeniden gerilemesi bekleniyor; Schlegel enerji enflasyonunun da önümüzdeki çeyreklerde düşmesi gerektiğini ifade etti. İsviçre enflasyonu %0,8 seviyesinde seyrederken belirsizlik yüksek kalmaya devam ediyor.
Frank, euro ve ABD dolarına karşı faiz farklarının açılmasıyla zayıfladı; “nispeten yüksek” spreadlerin CHF’yi daha az cazip kıldığı, düşük İsviçre faizlerinin ise carry trade işlemlerini destekleyebildiği belirtiliyor. Schlegel, ihtiyaç halinde döviz piyasasına müdahale etmeye hazır olduklarını, ancak tercih edilen bir yön belirtmeden yineledi ve bilançonun büyüklüğünün bir hedef değil, politikanın bir sonucu olduğunu söyledi. Piyasalarda USD/CHF yaklaşık 0,8265 seviyesindeydi ve gün içinde %0,24 yükseldi.
Faiz Farkları ve Carry Trade Para Birimi Olarak İsviçre Frangı
Bugün İsviçre Merkez Bankası, yurt içi enflasyonun yalnızca %0,8 gibi oldukça düşük bir seviyede olmasını gerekçe göstererek politika faizini %0’da sabit tutma kararı aldı. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizi yaklaşık %4,75 ile çok daha yüksek bir düzeydeyken, Avrupa Merkez Bankası (ECB) da %3,25 civarında bulunuyor; dolayısıyla faiz makası son derece geniş kalmayı sürdürüyor. Bu geniş farkın, önümüzdeki haftalarda İsviçre frangını küresel carry trade işlemleri için son derece ucuz bir fonlama para birimi haline getirdiğini düşünüyoruz.
Türev işlem yatırımcıları bu farktan, vadeli kontratlar (forward) kullanarak frangı daha yüksek getirili para birimlerine karşı kısa (short) pozisyonlayarak yararlanabilir. USD/CHF paritesi hâlihazırda 0,8265 civarında seyrettiğinden, yatırımcıların getiri farklarının peşine düşmesiyle doların yükselişi için önemli bir alan bulunuyor. Potansiyel yukarı hareketten yararlanırken aşağı yönlü riski sıkı biçimde sınırlamak amacıyla USD/CHF’te alım (call) opsiyonlarında uzun pozisyon öneriyoruz.
Merkez Bankası Müdahalesi Riskleri ve İşlem Stratejisine İlişkin Hususlar
Bununla birlikte son derece temkinli kalmak gerekiyor; çünkü merkez bankası frankın çok sert hareket etmesi halinde döviz piyasasına aktif biçimde müdahale etmeye hazır olduğu uyarısını açıkça yaptı. Tarihsel olarak, İsviçre Merkez Bankası’nın ani müdahaleleri 2015’teki meşhur kur şokuna benzer şekilde gecelik çok sert oynaklık dalgaları yaratabildi. Portföyleri korumak için, franga karşı yabancı para birimlerinde “zarar durdurma” niteliğinde korunma (hedge) sağlayacak şekilde, merkez bankasının agresif satışlarına karşı para dışı (out-of-the-money) alım (call) opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
İsviçre enflasyonunun 2026’nın dördüncü çeyreğinde geçici olarak yükselmesinin, ardından gelecek yıl gerilemesinin öngörülmesi nedeniyle, kısa vadeli faiz swapları yakından izlenmeyi hak ediyor. Gelecekte olası bir sıkılaşmanın erken fiyatlanmasına ilişkin sinyaller için Swiss Overnight Index Swap (OIS) piyasasını takip etmeliyiz. Mevsimsel enflasyon baskıları oluşurken ima edilen volatilitede sınırlı bir artışa pozisyon almak üzere kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde (futures) işlem yapmak, istikrarlı getirilere kapı aralayabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
