Şili Merkez Bankası (BCCh), eylül toplantısında politika faizini piyasa uzlaşısıyla uyumlu şekilde %4,50’de sabit tuttu. Karar, politika yapıcıların görünümü değerlendirirken “bekle-gör” yaklaşımını yansıtıyor. Zayıf iç talep ve yumuşayan işgücü piyasası, enflasyon beklentileri hedefe yakın seyretmeye devam etse de, dış kaynaklı enflasyon baskılarına ilişkin endişeleri sınırlıyor.
Bununla birlikte risk dengesi değişmiş durumda: petrol fiyatlarındaki yükseliş ve Fed’in ilave sıkılaşma ihtimali, BCCh’nin ilerleyen dönemde yeniden faiz artırabileceği olasılığını masada tutuyor. Şimdilik faizlerin %4,50’de korunması beklenirken, olası bir adımın enflasyon beklentilerinin hedeften sapmasına ya da Şili ekonomisinde daha net bir toparlanma görülmesine bağlı olacağı değerlendiriliyor.
Sabit Faiz Ortamında Türev İşlem Stratejisi
Şili Merkez Bankası’nın eylülde gösterge faizi %4,50’de sabit tutmasıyla, türev işlem yapan yatırımcılara uzun süreli bir faiz istikrarı dönemine pozisyonlanmalarını öneriyoruz. Piyasada yakın vadede ek faiz ayarlamalarına dair beklentilerin fiyatlardan çıkmasıyla birlikte Şili Camara swap eğrisinin yataylaşması (flattening) olası görünüyor. Merkez bankası beklemede kaldığı sürece getiri istikrarından faydalanmak adına kısa-orta vadeli faiz swaplarına odaklanılmasını tavsiye ediyoruz.
Makroekonomik Arka Plan ve Hedge Yaklaşımları
Temkinli işlem duruşumuzu Şili’nin kırılgan makro zemini destekliyor. Ulusal işsizlik oranı %8,7 ile yüksek seyrini koruyor. Ayrıca 2026’nın ikinci çeyreğinde GSYH büyümesi yıllık bazda sınırlı bir artışla %1,6’ya yükselerek iç talebin hâlâ zayıf olduğunu teyit etti. Durgun göstergeler, daha derin bir yavaşlama riski yaratmadan merkezin kolaylıkla faiz artıramayacağına işaret ediyor.
Dış dinamikler de yakından izlenmeli: küresel ham petrol fiyatları varil başına 80 dolar civarında dalgalanırken, ABD faizleri yüksek seviyelerini koruyor. Bu politika ayrışması Şili pesosu üzerinde baskı yaratmış durumda; peso son çeyrekte ABD doları karşısında yaklaşık %5,2 değer kaybetti. Bu riski yönetmek için USD/CLP kur opsiyonlarının, özellikle straddle gibi ima edilen volatilite stratejilerinin, ani kur hareketlerine karşı korunma amacıyla kullanılmasını öneriyoruz.
Tarihsel veriler, merkez bankasının uzun süreli bir “duraklama” dönemine girdiği zamanlarda, bir sonraki büyük hamle öncesinde faiz oynaklığının sıkışma eğilimi gösterdiğini ortaya koyuyor. 2018 sonu gibi benzer duraklama fazlarında bant içi (range-bound) türev yapılar en yüksek risk ayarlı getirileri üretmişti. Bu nedenle önümüzdeki birkaç hafta boyunca faizlerin bant içinde hareket etmesi beklentisinden yararlanmak amacıyla range-accrual swap pozisyonları alınmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
