ECB İcra Kurulu üyesi Isabel Schnabel, İran savaşı hemen bugün bitse bile enerji altyapısındaki hasar nedeniyle para politikasında adım atılması gerekeceğini söyledi. Haziran ayında faiz artışı gerektiğini belirtti ve politika yapıcıların enflasyondaki ani yükselişi artık “görmezden gelemiyeceğini” ifade etti. Schnabel ayrıca enflasyon şokunun sadece enerjide kalmayıp, tüketim sepetinin diğer kalemlerine de yayıldığına dair işaretlerin arttığını vurguladı.
Şokun büyüme üzerinde daha ağır bir baskı yaratacağını söyleyen Schnabel, gelen verilerin enflasyonda yukarı yönlü risklere, büyümede ise aşağı yönlü risklere işaret ettiğini dile getirdi. Finansal koşullar açısından tahvil getirilerinde (tahvil faizi) endişe verici bir gelişme görmedi. Piyasalarda EUR/USD yazı sırasında gün içinde %0,12 düşüşle 1,1630 seviyesindeydi.
ECB Faiz Artışı Rotası ve Piyasa Pozisyonlanması
Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Haziran ayında faiz artıracağı rotanın netleştiğini görüyoruz; buna karşı bahis almak mantıklı değil. Kullanılan açık ifadeler, kısa vadeli faizlerin (faiz eğrisinin “ön tarafı”) yükselişine göre pozisyon alınması gerektiğini gösteriyor. Euribor vadeli işlemlerinde (Euro bölgesi kısa vadeli faiz beklentisini yansıtan sözleşmeler) yaz vadeli kontratlarda kısa pozisyon almak ya da bu sözleşmelere satım opsiyonu (put: fiyat düşerse kazandıran opsiyon) almak en doğrudan işlem gibi duruyor.
ECB’nin eli, geçici olmadığı açık olan enflasyon nedeniyle zorlanıyor. Eurostat verileri manşet enflasyonun %4,1 ile inatçı biçimde yüksek kaldığını gösteriyor. Çekirdek enflasyon (enerji gibi oynak kalemler çıkarılınca kalan enflasyon) ise %3,8’e yükseldi. Bu da fiyat baskılarının artık genelleştiğini ve kalıcı hale geldiğini, bankanın hareketsiz kalma seçeneğinin daraldığını teyit ediyor.
Sıkılaşma Ortamında Hisse ve Kur Görünümü
Yükselen faizlerle zayıflayan ekonomik görünümün birleşimi Avrupa hisseleri için net biçimde olumsuz. Euro Stoxx 50 gibi endekslerde aşağı yönlü koruma (düşüşe karşı sigorta) alınmasını tercih ediyoruz. S&P Global PMI bileşik endeksi (satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı daralmaya işaret eder) 49,5’e gerileyerek iş faaliyetlerinde bir yıldan sonra ilk kez daralmaya işaret etti.
Şahin açıklamalara rağmen EUR/USD’deki zayıflık, piyasanın faiz artışından çok büyüme görünümünden endişe ettiğini gösteriyor. Bu da eurodaki yükselişlerin satışla karşılanma ihtimalini artırıyor. EUR/USD’de satım opsiyonu almak veya “put spread” (iki farklı seviyede satım opsiyonu alıp-satarak maliyeti düşüren strateji) kurarak 1,1500’e doğru ek düşüşe pozisyon almayı daha uygun görüyoruz.
