Bir piyasada sert satış dalgası yaşandığında fiyatlar genelde genel olarak düşer. Bu yüzden tarama yapmak, sadece fiyatı zayıflayan hisseler ile işi (faaliyeti) zayıflayan şirketleri ayırmaya yardımcı olur. Amaç, hâlâ büyüyebilen, kâr marjını (satışlardan kalan kâr oranı) koruyabilen, nakit üretebilen ve faaliyetlerini zorlanmadan finanse edebilen şirketleri bulmaktır. Tarama, büyük ve işlem hacmi yüksek hisseleri kullandı: ABD borsalarında işlem gören, piyasa değeri 25 milyar doların üzerindeki şirketler ile Batı Avrupa, Asya ve Kanada’da piyasa değeri 10 milyar doların üzerindeki şirketler. Ardından 52 haftalık zirveye göre değişimi 20’nin altında ve 5 yıllık gelir CAGR’ı (bileşik yıllık büyüme oranı; gelirin her yıl ortalama ne kadar arttığını gösteren oran) %10’un üzerinde olanları seçti. Kriterler arasında faaliyet kâr marjının %20’nin üzerinde olması, yatırılan sermaye kârlılığının (ROIC; şirketin işine koyduğu sermayeden ne kadar verim aldığı) %10’un üzerinde olması ve özsermaye kârlılığının (ROE; ortakların sermayesinden üretilen kâr oranı) %15’in üzerinde olması yer aldı. Ayrıca serbest nakit akışı veriminin (FCF yield; şirketin yarattığı nakdin piyasa değerine oranı) ABD’de %2’nin, ABD dışında %4’ün üzerinde olması ve net borç/FAVÖK’ün (EBITDA; faiz, vergi ve amortisman öncesi kâr—şirketin ana faaliyet kârlılığını daha “çıplak” gösteren ölçü) 2’nin altında kalması şartı kondu. Değerleme kontrolleri, gelecek 12 aylık F/K’nın (forward P/E; beklenen kâra göre fiyat/kazanç) 25’in altında ve gelecek 12 aylık PEG’in (P/E’nin büyümeye göre ayarlanmış hâli; büyüme pahalı mı ucuz mu gösterir) 1,5’in altında olmasıydı. ABD taraması 8 isme indi: Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Micron Technology, AppLovin, Newmont, Adobe ve Autodesk. ABD dışı tarama 10 isme indi: Novo Nordisk, Zijin Mining Group, Barrick Mining, Pop Mart International, Experian, Kinross Gold, Pan American Silver, Evolution Mining, Genmab ve Endeavour Mining. Çıktı, karar aracı değil; daha ileri araştırma için kısa listedir. Piyasanın ocak zirvelerinden bu yana %15’lik geri çekilmesi CBOE Volatilite Endeksi’ni (VIX; piyasadaki beklenen oynaklığı ölçer, “korku endeksi” olarak bilinir) 28’in üzerine taşıdı ve önümüzdeki haftalar için tedirgin bir zemin yarattı. Böyle dönemlerde düşen tüm hisseleri aynı görmek doğru değil. Bu satış dalgası, fiyatı geçici olarak zayıflayan güçlü şirketleri, temelde daha zayıf şirketlerden ayırabilirsek fırsat yaratır. Nvidia ve Microsoft gibi şirketlerde piyasayla birlikte ima edilen oynaklık (implied volatility; opsiyon fiyatına yansıyan beklenen dalgalanma) yükseliyor. Bu da opsiyon primi (opsiyonu satarken alınan bedel) satmayı daha cazip kılıyor. 2025’teki yatay dönemde bu şirketlerin %20’nin üzerindeki güçlü faaliyet marjlarını koruduğunu gördük; bu da bugün güven veriyor. Bu hisselerde nakit teminatlı put satışı (cash-secured put; hisseyi belirlenen fiyattan alma taahhüdü verip karşılığında prim toplamak, gerekirse nakit ayırmak) prim geliri elde etmenin ya da piyasa daha da düşerse kaliteli varlığı daha düşük fiyattan almanın bir yolu olabilir. Burada önemli olan, piyasanın “dip” noktasını tutturmaya çalışmak yerine göreli güce (benzerlerine göre daha az düşen/daha dayanıklı performans) odaklanmak. 2022’deki son büyük düşüşte, sermaye kârlılığı yüksek ve borcu düşük şirketlerin, Nasdaq 100 endeksine göre belirgin şekilde daha az düştüğünü gösteren veriler var. Bu, opsiyonlarla bu kaliteli isimlerin daha zayıf rakipleri ya da endeksin kendisine göre daha iyi performans göstereceğine pozisyon almayı destekler. ABD dışı liste, Novo Nordisk ve Barrick Gold gibi farklı bir “kalite” türüne işaret ediyor. Şubat 2026 enflasyon verisinin beklenenden sıcak gelerek %3,8 açıklanmasıyla, fiyatlama gücü olan (maliyet artışını fiyatına yansıtabilen) şirketlere ya da reel varlıklara (özellikle emtia gibi “somut” varlıklara) bağlı iş modellerine sahip olmanın gerekçesi yeniden güçlendi. Altın madencilerinde alım opsiyonları (call; belirli fiyattan alma hakkı) bu enflasyon kaygıları satışları sürüklemeye devam ederse etkili bir korunma aracı olabilir. Bilanço filtresine özellikle dikkat etmek gerekir: net borç/FAVÖK’ün 2’nin altında kalması. Merkez bankalarının son dönemde krediyi sıkılaştırması, borcu yüksek şirketlerde finansman stresini (borcu çevirmekte zorlanma riski) büyütüyor. Bu da bu şirketleri uzun pozisyon (fiyat yükselişine oynayan yatırım) için zayıf aday yapar; buna karşılık düşüşe yönelik opsiyon stratejileri için daha uygun hedefler hâline getirebilir. Kaliteli isimlerde bile değerleme disiplini kritiktir; bu yüzden gelecek 12 aylık F/K filtresi önemlidir. Değerlemesi zirvelerinden belirgin biçimde gerilemiş yüksek kaliteli bir şirkette put satmak, daha düşük riskli bir yaklaşım olabilir. Amaç en çok hırpalanmış hisseleri bulmak değil; en güçlü işlerin artık daha makul fiyatlardan işlem gördüğü noktaları yakalamaktır.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın