Mary Daly, San Francisco Merkez Bankası (Federal Reserve Bank of San Francisco) Başkanı, Cuma günü California Üniversitesi Berkeley’deki Fisher Centre’da konuştu. Daly, petrol fiyatlarındaki artışın diğer mal ve hizmet fiyatlarına yansıyıp yansımadığını izlediğini söyledi.
Petrol fiyatı şoku (petroldeki ani ve sert fiyat artışı) öncesinde, 2026’da bir ya da iki faiz indirimi gerekebileceğini beklediğini belirtti. Fed’in faizleri mevcut seviyede tutabileceğini ve “bekle-gör” (verileri izleyip karar verme) modunda olduklarını ifade etti.
Petrol Fiyatları ve Fed
Daly, enflasyon (fiyat artış hızı) hızlanırsa faizlerin yükselmesi gerekebileceğini söyledi. Çatışma hızla biterse faiz indirimi de mümkün olabilir; görünümün, petrol fiyatlarının ne kadar süre yüksek kalacağına ve çatışmanın ne kadar kalıcı olacağına bağlı olduğunu ekledi.
Daly, düşük işgücü artışının (çalışabilir nüfustaki artışın) daha yüksek verimlilik artışıyla (aynı işgücüyle daha çok üretim) dengelendiğini söyledi. Sıfır istihdam artışının yeni denge durum (ekonominin “normal” kabul edilen hali) olabileceğini; demografik yapı (nüfusun yaş dağılımı) nedeniyle ABD’nin sıfıra yakın işgücü artışına doğru gittiğini belirtti.
Tüketicilerin ekonomi konusunda tedirgin olduğunu ancak harcamaya devam ettiğini söyledi. Şirketlerin temkinli iyimser olduğunu, işgücüne katılımı artıracak alan bulunduğunu ifade etti.
Ayrıca göçün (immigration) zayıf kalmasının ve teknoloji yatırımlarının da önemli olduğunu söyledi.
Piyasa Dalgalanması ve Faiz Beklentileri
Şu anda “bekle-gör” modundayız; bu da 2026 için faiz indirimi beklentilerinin zayıfladığı anlamına geliyor. Bu değişim piyasaya belirsizlik katıyor. Bu durum, bu ay 18’in üzerine çıkan VIX endeksine (S&P 500 için beklenen oynaklığı ölçen “korku endeksi”) yansıyor. Yatırımcıların önümüzdeki haftalarda varlık sınıfları genelinde daha yüksek oynaklık (fiyatların daha sert dalgalanması) beklemesi gerekir.
Piyasa 2026 için bir ya da iki faiz indirimi fiyatlıyordu; ancak bu görüş artık sorgulanıyor. Fed fon vadeli işlemleri (piyasanın Fed faizine dair beklentisini gösteren türev sözleşmeler) verilerine göre Eylül’e kadar faiz indirimi olasılığı %30’un altına indi. Bu, yakın vadeli gevşemeye (faiz indirimiyle finansal koşulların rahatlaması) dayanan pozisyonların azaltılmasını ve faizlerin yüksek kalmasından fayda sağlayan stratejilerin değerlendirilmesini gündeme getiriyor.
Görünüm, mevcut çatışmanın süresine ve petrol üzerindeki etkisine bağlı. WTI ham petrol (ABD tipi referans ham petrol) son dönemde varil başına 95 doların üzerine çıktı. 2022’de uzun süren enerji şokunun Fed’i adım atmaya zorlayabildiğini gördük; bu nedenle petrol piyasasındaki oynaklık izlenecek ana değişken. Yüksek enerji maliyetlerinin çekirdek enflasyona (enerji ve gıda hariç enflasyon) sızdığına dair sinyaller, piyasa için güçlü bir tetikleyici olur.
Sıfır iş artışının yeni normal olabileceği fikri, önemli bir bakış değişimi. Son istihdam raporu yalnızca 85 binlik sınırlı artış gösterse de, Fed bunu faiz indirimi gerektiren bir zayıflık işareti olarak görmeyebilir. Çünkü daha yüksek verimlilik, yavaşlayan işgücü artışını şu anda telafi ediyor.
Tüketici güveni (tüketicilerin ekonomi algısı) düşerken, perakende harcamaların (mağaza ve online satışların) geçen ay %0,5 artması arasında belirgin bir kopukluk var. Yüksek petrol fiyatlarının baskısı altında tüketici harcamalarında kırılma olursa, ekonomik görünüm hızla değişebilir. Bu nedenle yaklaşan perakende satışlar ve güven endeksi verileri, piyasayı hareket ettirebilecek kritik başlıklar.
