ABD doları, Başkan Kevin Warsh’ün Jackson Hole’da şahin tonda yaptığı konuşmanın ardından önceki haftaki düşüşün büyük bölümünü geri aldı ve ABD Dolar Endeksi’ni (DXY) 100,00 seviyesinin yeniden test edilmesi ihtimaline doğru taşıdı. Politika mesajları, enflasyonun Fed’in %2 PCE hedefine geri dönmesine odaklanırken, Warsh finansal koşulların gerçekten sıkı olup olmadığını sorguladı ve ilave sıkılaşmayı gelecek veriye bağlı bir çerçevede kurguladı. Fed yetkililerinden gelen ayrı açıklamalar enflasyon risklerini gündemde tutarken, bir projeksiyon yıl sonu enflasyonunu %3’e yakın görürken; tarifeler, savaş ve artan enerji maliyetleri işleri zorlaştıran unsurlar olarak öne çıktı. Dikkat şimdi ISM İmalat ve Hizmet PMI’ları, ADP, JOLTs, haftalık İlk İşsizlik Maaşı Başvuruları ve Tarım Dışı İstihdam (NFP) dâhil olmak üzere işgücü piyasası ve faaliyet verilerine, ayrıca Fed politika yapıcılarından gelecek ilave yorumlara çevrildi.
Pozisyonlanma verileri, para birimine karşı topyekûn bir dönüşten ziyade kademeli bir azaltıma işaret etti. 18 Ağustos’ta sona eren haftada CFTC net spekülatif pozisyonlanması 2,3 bini biraz aşan sözleşme azalırken, dört haftalık değişim yaklaşık +3,5 bine ulaştı; açık pozisyon (open interest) ise yaklaşık %3 gerileyerek 48 bine yaklaştı. Spekülatif maruziyet %43,2’den %39,8’e indi, yüzdelik dilimi 58,6’ya geriledi ve net-pozisyon yüzdelik dilimi 68,5’e düştü; bu da piyasanın hâlen net uzun konumda olduğunu ancak momentumun zayıfladığını gösterdi.
Fed Politikası ve İşlem Görünümünün Olası Etkileri
Bize göre Federal Rezerv’den gelen son şahin ton, türev yatırımcılarının ABD dolarında kalıcı bir güçlenmeye hazırlıklı olmasını gerektiriyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) bu ayın başında 100,60 ile dip gördükten sonra yeniden 101,50 seviyesine doğru tırmanırken, “uzun süre yüksek faiz” anlatısı net biçimde yeniden masada. Doların majör psikolojik dirençleri yeniden test etmeye hazırlandığı bu ortamda, dolar alım (call) opsiyonları almak veya USD paritelerinde uzun pozisyon taşımak tercih edilebilir.
Bu iyimser görünüm, çekirdek PCE enflasyonunun %2,6’da inatçı seyrini koruması ve ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin yeniden %4,15’in üzerine çıkmasıyla da destekleniyor. Tarihsel olarak Fed’in yapışkan enflasyon dönemlerinde kısıtlayıcı duruşunu koruduğu süreçlerde dolar endeksi izleyen haftalarda ortalama %3 ila %5 aralığında yükseldi. Özellikle Euro ve Yen’e karşı kısa vadeli geri çekilmeleri değerlendirerek dolar uzun maruziyeti artırmayı öneriyoruz.
Spekülatif Pozisyonlanma ve Risk Yönetimi Stratejileri
Son CFTC verileri, spekülatif net-uzun sözleşmelerin 2.300’ün biraz üzerinde gerilediğini gösteriyor; bu da aşırı kalabalık bir işlem riskini artırmadan daha “temiz” bir giriş seviyesi sunuyor. Bu sınırlı tasfiye, toplam spekülatif maruziyeti yalnızca bir hafta önce %43’ün üzerindeyken %39,8’e çekti. Bu geçici pozisyon düşüşünden yararlanarak piyasa olası bir faiz artışını tam fiyatlamadan önce yeni dolar uzun vadeli işlem (futures) pozisyonları kurulabilir.
Önümüzdeki haftalarda tarım dışı istihdam ve ISM hizmet verisi dâhil ABD işgücü piyasası açıklamalarının yaratacağı yüksek oynaklığı yönetmek gerekecek. Bu riski sınırlamak için türev yatırımcıları, doların yukarı yönlü momentumundan faydalanırken aşağı yönlü riski sınırlandıran boğa alım spread’leri (bull call spread) gibi çok ayaklı opsiyon stratejilerini değerlendirebilir. Bu veri akışları öncesinde pozisyonlanmak önem taşıyor; zira güçlü istihdam verileri dolar rallisinin bir sonraki ayağı için güçlü bir katalizör işlevi görebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
