Rusya’nın üretici fiyat endeksi (ÜFE) Ağustos’ta aylık bazda %0,9 arttı ve Temmuz’daki %2,5’lik düşüşü tersine çevirdi. Son veri, dönem boyunca fabrika çıkışında maliyet baskılarının yeniden güçlendiğine işaret ediyor.
Merkez Bankası Politika Görünümü ve Faiz Beklentileri
Rusya’nın Ağustos ÜFE’sinin -%2,5’lik önceki ay daralmasından %0,9’a beklenmedik şekilde sıçraması, sanayi enflasyonunda sert bir toparlanmaya işaret ediyor. Bu dramatik dönüşün, Rusya Merkez Bankası’nı ultra-şahin para politikası duruşunu korumaya zorlayacağını düşünüyoruz. Son sıkılaştırma döngülerinin ardından politika faizi zaten kısıtlayıcı seviyede %21’de bulunurken, bu toparlanma yakın vadede faiz indirimi beklentilerine dair gerçekçi bir umudu ortadan kaldırıyor.
Piyasa Pozisyonlanması ve Türev Stratejileri
Sabit getirili türevler tarafında, önümüzdeki haftalarda Rusya devlet tahvili (OFZ) vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alınmasını öneriyoruz. Piyasanın yeniden canlanan enflasyon tehdidine uyum sağlamasıyla birlikte getirilerin daha da yükselmesi yüksek olasılık. Yükselen yerel gösterge faizlerden faydalanmak için “payer” faiz swaplarına girmek de bir diğer uygulanabilir seçenek.
Kur türevleri tarafında, ani aşağı yönlü hareketlere karşı korunma amacıyla kullanım fiyatı spotun dışında (out-of-the-money) ruble (RUB) satım opsiyonlarının alınmasını tercih ediyoruz. Yüksek faizler teorik olarak para birimini desteklese de, yurt içi üretici maliyetlerindeki artışın ihracat marjlarını sıkıştırma ve rubleyi temel dinamikler açısından zayıflatma riski bulunuyor. Rusya’da üretici maliyetlerindeki yükselişin küresel ölçekte arz kaynaklı fiyat artışlarının öncüsü olabilmesi nedeniyle, sanayi metalleri ve enerji türevlerindeki pozisyonların da yakından izlenmesi gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
