Rusya’nın üretici fiyat endeksi (ÜFE) Mayıs’ta aylık bazda %2,5 yükselerek Nisan’daki %6,1’lik artışın ardından ivme kaybetti. Veriler, fabrika çıkış fiyatlarındaki artış hızının bir önceki aya kıyasla yavaşladığına işaret ediyor.
Son veri, ÜFE ile ölçülen üretici enflasyonundaki momentumda belirgin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Mayıs’taki %2,5’lik artış, Nisan’daki %6,1’lik yükselişi izleyerek ay içinde üretici fiyatları üzerindeki yukarı yönlü baskının azaldığını gösteriyor.
ÜFE’de Yavaşlama ve Politika ile Stratejiye Etkileri
Rusya’da üretici fiyat enflasyonunun Nisan’daki %6,1 seviyesinden Mayıs’ta %2,5’e gerileyerek kayda değer ölçüde yavaşladığını not ediyoruz. Bu durum, ekonomide toptan fiyat baskılarının belirgin şekilde hafiflediğine işaret ediyor. Bu yavaşlama, kısa vadeli stratejimize dahil etmemiz gereken önemli bir veri noktası.
Bu yeni ÜFE verisi, ülkede kalıcılığını koruyan tüketici enflasyonuyla keskin bir tezat oluşturuyor; TÜFE kısa süre önce yıllık bazda %8,5’e hızlandı. Rusya Merkez Bankası, 7 Haziran 2026’da politika faizini %16 gibi yüksek bir seviyede sabit tutarak Temmuz’da bir artışın hâlâ oldukça mümkün olduğuna işaret etti. Üretici fiyatlarındaki bu gevşeme, merkez bankasına bekle-gör için bir gerekçe sunabilir ve faiz türevleri görünümünü daha da karmaşıklaştırabilir.
FX Piyasalarına Etkisi ve Emtia Bağlantıları
Kur tarafında, bu veri Ruble için sınırlı ölçüde aşağı yönlü (bearish) bir eğilim yaratıyor. Bununla birlikte, döviz kuru sermaye kontrolleri nedeniyle güçlü biçimde yönetilmeye devam ediyor; USD/RUB paritesi 2026’nın büyük bölümünde 92 civarında dar bir bantta seyretti. Sert bir hareket beklememekle birlikte, USD/RUB üzerinde kısa vadeli alım opsiyonları (call) ile olası zayıflığa yönelik pozisyonlanmada değer görüyoruz.
Yavaşlama, özellikle petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki istikrara da bağlı olabilir. Rusya’nın temel ihracat kalemlerinden Urals petrolü varil başına 75 dolar civarında istikrarlı işlem görürken, G7 tavan fiyatının bir miktar altında kalsa da düzenli talep buluyor. Bu da ÜFE’deki gerilemenin ihracat fiyatlarında bir çöküşten ziyade, muhtemelen yavaşlayan iç talep veya baz etkilerinden kaynaklanabileceğini düşündürüyor.
Bu çerçevede, faiz swap piyasasında bir fırsat görüyoruz. Bu raporun ardından Temmuz toplantısında faiz artışına yönelik beklentilerin yumuşaması muhtemel. Merkez bankasının üretici ve tüketici enflasyonundaki bu çelişkili sinyalleri sindirdiği süreçte faizlerin sabit kalmasına yönelik pozisyon almayı değerlendireceğiz.
