Hindistan’ın gümüş ithalatı, talepteki bir değişimden ziyade rupiyi savunmaya dönük politika adımlarının külçe girişlerini sıkıştırmasıyla sert düştü. Mayıs 2026’da Hindistan 46,8 ton ithal ederken bu rakam bir yıl önce 534,3 tondu; ithalatçılar haziranda düşüşün daha da sürdüğünü bildiriyor. %91’lik gerileme, Temmuz 2023’ten bu yana en zayıf aya işaret etti. Sıkılaştırma, İran savaşı sırasında petrolde yaşanan sıçramanın ardından geldi; bu gelişme nisan ayında petrolü varil başına 118 dolara yaklaştırdı. Petrol ithalatı bir ayda %53 arttı, dış ticaret açığı %37,3 genişleyerek 28,38 milyar dolara çıktı ve rupi dolar başına 96 seviyesine yakın, yaklaşık %7 değer kaybetti. Bunun üzerine Yeni Delhi 13 Mayıs’ta altın ve gümüş ithalat vergisini %6’dan %15’e yükseltti ve lisans uygulamasını devreye aldı; mayıs ortasında gümüşün büyük kısmına kısıtlama getirirken, haziranda granül ve tozu da kapsama ekledi.
Piyasa fiyatlaması kıtlığı yansıtıyor: temmuz başı itibarıyla bayiler, resmî yurtiçi fiyatların üzerine ons başına 6,50 dolar prim kotasyonuna geçti; mayısta ise %15 vergi ve %3 satış harcına ek olarak ons başına 5,50 dolara varan iskontolar görülüyordu. Kısılan mayıs hacimleri —yaklaşık 487 ton ya da 15,7 milyon ons— 2026 için öngörülen 46,3 milyon onsluk küresel arz açığıyla kıyaslanıyor; bu, üst üste altıncı yıllık açık. 2025-26’da altın ve gümüş ithalatı toplamı 102,5 milyar dolara ulaşarak %26,7 arttı; ithalat faturası içindeki payları %11,8’den %14’e yükseldi. Yalnızca gümüş, 7.335 tonla 12 milyar dolara çıktı. Gümüş ons başına 62,17 dolar civarında ve iki günde yaklaşık %6 yükselmiş durumda; altın ise 4.268 dolar seviyesinde. Bu tablo, petrolün haftalık bazda yaklaşık %10 düşerek üç haftanın diplerine gerilemesi ve eylül ayı faiz artışı olasılığının %67’den %55’e inmesiyle aynı döneme denk geldi. Londra verileri, Eylül 2025 sonu itibarıyla gümüşün %17’sinin ETF’lere tahsis edilmemiş halde olduğunu; bu oranın 2024 sonu itibarıyla neredeyse %35 seviyesinden gerilediğini, söz konusu “boş” kısmın daha sonra yeniden toparlandığını gösterdi.
Temel Piyasa Göstergeleri ve Politika Gevşemesi Görünümü
Önümüzdeki birkaç hafta boyunca USD/INR kuru ve ham petrol fiyatlarını, başlıca öncü göstergeler olarak yakından izlemek gerekiyor. Brent petrolün nisan ayındaki 118 dolarlık zirvesinden yeniden 75 dolar bandının ortalarına gerilemesiyle, Hindistan’ın dış ticaret açığı üzerindeki baskı hızla azalıyor. Bu değişim, Yeni Delhi’nin ekim ayındaki kritik Diwali festivali sezonu öncesinde %15’lik ithalat vergisini ve lisans kısıtlarını gevşetmesini yüksek olasılık haline getiriyor.
Gümüş İthalatı İçin İşlem Stratejisi ve Emsaller
Türev işlemler yapan yatırımcılar açısından bu kurgu, uzun volatilite pozisyonu biriktirmeyi gerektiren klasik bir “sıkışmış yay” senaryosu. Hindistan’ın geçici yokluğu nedeniyle küresel piyasada görünüm sakin olsa da, Hindistan iç piyasasında yerel primler ons başına uç seviyedeki 6,50 dolarda kalmaya devam ediyor. Geniş piyasanın henüz fiyatlamadığı ani ve agresif bir ithalat dönüşüne pozisyon almak için gümüş alım opsiyonları (call) veya boğa risk reversal stratejileri kullanılmasını öneriyoruz.
Tarihsel örneklere bakılabilir; Temmuz 2024’te Hindistan değerli metal ithalat vergilerini %6’ya indirmiş, bu da fiziki alımda derhal ve çok güçlü bir sıçramayı tetiklemişti. Metals Focus’un 2026 için 46,3 milyon onsluk küresel gümüş açığı öngörmesiyle, Londra’daki zaten azalmış kasa stoklarının Hint alıcılarının ani geri dönüşünü kolayca karşılaması mümkün görünmüyor. Resmî gümrük politikasının kaçınılmaz biçimde yön değiştirmesinden önce uzun yönlü maruziyeti şimdiden güvence altına almak gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
