Hindistan rupisi 2026’da dolar karşısında, artan petrol fiyatları, portföy çıkışları ve güçlenen ABD doları nedeniyle sert şekilde değer kaybetti. Yılbaşından bu yana INR yaklaşık %6 düşerken, Mayıs’ta 97,00 seviyesinin hemen altında tarihi dip seviyeyi gördü; ardından USD/INR yeniden geniş bir 94,50–96,00 bandına geri çekildi. Hindistan Merkez Bankası (RBI), agresif faiz artışlarına bel bağlamak yerine yabancı sermaye girişlerini çekmeye yönelik adımlarla INR’yi desteklemeye çalıştı.
Politika tarafında RBI, Haziran başında repo faizini %5,25’te sabit tutma kararını oybirliğiyle aldı ve “nötr” duruşunu korudu. Orta Doğu’daki çatışmanın ve hava koşullarına bağlı risklerin büyüme ve enflasyon üzerindeki etkilerini değerlendiriyor; ancak risk dengesi daha sıkı bir duruşa doğru kaymış durumda. Bu yılın ilerleyen döneminde 25 baz puanlık bir artış, politika faizini %5,50’ye taşıyacaktır. Hindistan’ın döviz rezervleri yaklaşık 689 milyar dolar seviyesinde; bu, yaklaşık 10 aylık ithalatı karşılama gücüne denk. RBI müdahalesi ve muhtemel sermaye girişlerinin, yakın vadede para birimindeki zayıflığı sınırlaması bekleniyor.
Rupi İstikrarı ve Volatilite Stratejileri
Hindistan rupisi, Mayıs’ta dolar karşısında 97,00 civarında tarihi dip seviyeyi gördükten sonra bir miktar istikrar buldu. Mevcut sakinliğin başlıca nedeni olarak RBI’nin yoğun müdahalesini ve yaklaşık 689 milyar dolarlık güçlü döviz rezervlerini görüyoruz. USD/INR’de 1 aylık zımni volatilite, Mayıs’taki satış dalgasında %8,5’in üzerinden daha istikrarlı %6,2 seviyesine gerileyerek bu yeni ortamı yansıtıyor.
RBI’nin aktif varlığı dikkate alındığında, USD/INR’nin kısa vadede 94,50 ile 96,00 bandında kalacağını düşünüyoruz. Bu da opsiyon volatilitesi satmanın temkinli bir strateji olabileceğine işaret ediyor. Örneğin, beklenen bandın dışındaki kullanım fiyatlarıyla strangle satışı, parite yatay seyrederken prim toplanmasına imkan verebilir.
Aşağı Yönlü Riskler ve Politika Takibi
Geçici istikrara rağmen rupideki temel baskı devam ediyor. Brent petrolün varil başına 115 doların üzerinde inatla kalması ve Dolar Endeksi’nin 107,50’nin üzerine çıkmasıyla, risk dengesi hâlâ INR’de ilave değer kaybına doğru eğik. Bu görüş, örneğin 96,00 call alıp 97,50 call satarak kurulan call spread’ler ile sınırlı riskle ifade edilip olası bir kırılmaya pozisyon alınabilir.
RBI bu yılın ilerleyen döneminde faiz artışına işaret ediyor; ancak şimdilik faizleri %5,25’te tutuyor. Bu nedenle gelecek haftaki Tüketici Fiyat Endeksi verisi kritik; piyasalar yıllık bazda %7,9’luk bir gerçekleşme bekliyor. Beklentiyi aşan bir enflasyon verisi, RBI’nin daha erken adım atmasına neden olabilir ve USD/INR kurunda kısa vadede yukarı yönlü baskı yaratabilir.
Portföy çıkışları da para birimini baskılamaya devam ediyor; bu, küresel belirsizlik dönemlerinde tarihsel olarak gördüğümüz bir eğilim ve 2013’teki “taper tantrum” dönemine benzer özellikler taşıyor. Yabancı kurumsal yatırımcılar, üst üste beş haftadır Hindistan hisse senetlerinde net satıcı konumunda; Mayıs başından bu yana çıkışlar toplamı 4,2 milyar doların üzerinde. Bu nedenle ithalatçılara, mevcut istikrardan yararlanarak önümüzdeki aylara dönük dolar yükümlülüklerini hedge etmelerini öneriyoruz.
