Küresel tahvil piyasaları, yükselen petrol fiyatlarının süre (duration) alımlarını caydırmasıyla zorlu bir hafta geçirdi; bu durum ABD Hazine tahvillerini ve Alman Bund’larını daha yüksek getiri bölgesine itti. Yalnızca eylül ayında getiriler art arda üç işlem bandını yukarı kırdı ve defalarca yeni döngü zirveleri gördü; bu da gösterge tahvilleri teknik göstergeler açısından aşırı uzamış bir konuma taşırken, net bir tersine dönüş katalizörü de ortaya koymadı.
Societe Generale’in ortaya koyduğu bir sonraki referans seviyeler, ABD 10 yıllık için %5,24 ve %5,36; 10 yıllık Bund için ise %3,70 ve %3,74 düzeylerini işaret ediyor. Yakın vadeli bir soluklanmanın; ay sonu ve çeyrek sonu portföy yeniden dengelemesi kapsamında gösterge duration uzatımı yoluyla yapılacak alımlara ve ABD PCE ile Euro Bölgesi TÜFE dahil kritik enflasyon verilerine bağlı olduğu belirtiliyor. Söz konusu verilerin, piyasalarda yukarı yönlü sürprizlere karşı hassasiyeti yüksek tutması bekleniyor.
—Getiri Riskleri, Türevler ve İşlem Önerileri
ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin daha yüksek işlem bantlarına kırıldığını görüyoruz; bu da “düşüşte alım” için erken davranmayı riskli hale getiriyor. Projeksiyonlar artık ABD 10 yıllık getirilerinde %5,24 ve %5,36’yı; Alman Bund tarafında ise %3,70-%3,74 aralığını hedeflerken, türev işlem yapanların “düşen bıçağı yakalama” riskinden kaçınması gerekiyor. Bunun yerine kısa duration pozisyonlarına öncelik verilmesini veya daha fazla getiri sıçramasına karşı opsiyonlarla korunma sağlanmasını öneriyoruz.
Tarihsel olarak, ham petrol fiyatları sert yükseldiğinde—WTI’ın varil başına 93 doları aştığı 2023 sonu rallisinde olduğu gibi—enflasyon endişeleri tahvil fiyatlarını güçlü biçimde baskılıyor. Enerji kaynaklı bu baskı, alıcıları uzun vadeli borçlanma enstrümanlarına kilitlenmekten yeniden alıkoyuyor. Petrol vadeli işlemlerinin yakından izlenmesini öneriyoruz; yukarı yönlü momentumun kalıcı hale gelmesi, getirileri üst hedeflerimize doğru itebilir.
—Enflasyon Verileri, Portföy Yeniden Dengeleme ve Stratejik Konumlanma
Yaklaşan ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi ile Euro Bölgesi Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) bir sonraki opsiyon piyasası hamlemizin nihai belirleyicileri olacak. Bu enflasyon göstergeleri beklentiden sıcak gelirse, öngördüğümüz getiri hedeflerine doğru hızlı hareketler bekliyoruz. Yatırımcılar, tahvil fiyatlarındaki düşüşten faydalanmak için iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) gibi büyük tahvil ETF’lerinde satım (put) opsiyonları almayı değerlendirebilir.
Ayrıca ay sonu ve çeyrek sonu portföy yeniden dengelemesinin tetiklediği kısa süreli rahatlama rallilerine de hazırlıklı olmalıyız; bu dönemler, fon yöneticilerini gösterge duration’larını uzatmak için tahvil alımına sıklıkla zorlar. Bu kısa vadeli geri çekilmeler trend dönüşü olarak değil, kısa pozisyonları yeniden tesis etmek için daha uygun giriş noktaları olarak görülmeli. Kısa vadeli faiz swaplarıyla esnek kalmak, sıkışmadan bu hızlı dalgalanmalardan yararlanmamızı sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
