Rightmove’un Birleşik Krallık Konut Fiyat Endeksi, haziran ayında yıllık konut fiyatlarının %0,5 gerilediğini gösterdi. Bu, önceki dönemdeki %0,3’lük düşüşün devamı niteliğinde. Veriler, yaz dönemine girerken yıllık bazda fiyatlama koşullarının bir miktar daha zayıfladığına işaret ediyor.
Haziran verisi, bir önceki değere kıyasla 0,2 yüzde puanlık bir bozulmaya karşılık geliyor. Rightmove’un göstergesi negatif bölgede kalmayı sürdürerek, yıllık konut fiyat artışında aşağı yönlü baskının devam ettiğini ortaya koyuyor.
Ekonomik Görünüm ve Para Politikası Etkileri
Yıllık bazda konut fiyatlarındaki düşüşün -%0,5’e kadar derinleşmesi, yüksek borçlanma maliyetlerinin Birleşik Krallık ekonomisi üzerinde belirgin bir baskı yarattığını gösteriyor. Bu durum, tüketici güveninin zayıfladığı yönündeki görüşümüzü teyit ediyor ve bunun harcamalarda yavaşlamanın öncüsü olması muhtemel. Bunu, ekonomik rüzgârların tersine dönmeye başladığının net bir göstergesi olarak görüyoruz.
Bu veri, İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) pozisyonunu da zorlaştırıyor; Banka, hâlen yaklaşık %2,6 seviyesinde seyreden enflasyonu yönetmek için faizi %4,75’te sabit tutuyor. Konut piyasasındaki soğuma, sert iniş riskini azaltmak adına Para Politikası Kurulu (MPC) üzerinde beklenenden daha erken bir faiz indirimi düşünülmesi yönünde ciddi baskı oluşturuyor. Artık üçüncü çeyrek bitmeden bir faiz indirimi olasılığının daha yüksek fiyatlanması gerektiğini düşünüyoruz.
Sterlin Kırılganlığı ve Piyasa Pozisyonlanması
Bu görünüm altında, Sterlin’in kırılgan olduğunu değerlendiriyoruz. İngiltere’nin faiz indirimine giderken diğerlerinin faizi sabit tutması olasılığıyla para politikası ayrışması, GBP/USD paritesini aşağı çekebilir. Vadeli işlemler üzerinden Sterlin’de kısa pozisyon oluşturmayı veya önümüzdeki iki-üç ay vadeli satım (put) opsiyonları almayı değerlendirmeliyiz.
Konut piyasasına doğrudan maruz sektörler—konut geliştiricileri ve bankalar gibi—marj baskısıyla karşı karşıya kalacak. İşlem hacimlerindeki düşüşle ileriye dönük kâr tahminleri risk altına girdiğinden, büyük Birleşik Krallık konut geliştiricilerinin hisselerinde kısa pozisyon için fırsat görüyoruz. Tarihsel olarak, 2008’deki benzer bir konut yavaşlaması, altı ay içinde bu sektöre özgü hisselerde %15-20’lik düşüşün öncüsü olmuştu.
Piyasanın gelecekteki faiz hareketlerine ilişkin beklentileri artık ana odağımız olacak. Getiri eğrisinde olası aşağı yönlü kaymadan faydalanmak için kısa vadeli faiz swapları ve SONIA vadeli işlemlerindeki pozisyonlarımızı ayarlamalıyız. Bu konut verisi, Birleşik Krallık ekonomisinin ivme kaybettiğine dair şimdiye kadarki en somut kanıt niteliğinde.
