Richmond Fed imalat endeksi Mayıs’ta 13’e yükselerek 4 olan tahminleri aştı. Veriler, bölgede fabrika koşullarının ekonomistlerin ay için beklediğinden daha güçlü olduğuna işaret ediyor.
Bu veriler, piyasalar faaliyetin hızını tartarken ABD imalatındaki ivmeye dair güncel bir gösterge sunuyor. Endeksin piyasa beklentisinin 9 puan üzerinde gelmesi, Richmond Fed anketinde Mayıs sonucu için yukarı yönlü bir sürpriz anlamına geliyor.
Fed ve Faizler Açısından Sonuçlar
Mayıs Richmond Fed imalat verisinin 4 beklentiye karşı 13 gelmesini, beklenmedik ekonomik güçlenmenin net bir sinyali olarak görüyoruz. Bu tablo, ekonominin soğuduğu anlatısını zorluyor ve önümüzdeki haftalar için varsayımlarımızı yeniden gözden geçirmemize yol açıyor. Bu güçlenme, temel talebin (hanehalkı ve şirketlerin mal ve hizmetlere yönelik ana alım isteği) sanılandan daha dirençli olduğunu düşündürüyor.
Bu rapor, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu yaz faiz indirimi yapmasını gerekçelendirmesini zorlaştırıyor. Nisan ayı TÜFE (CPI: Tüketici Fiyat Endeksi, tüketicinin ödediği fiyatlardaki yıllık artışı ölçer) verisinin enflasyonun hâlâ kalıcı olduğuna ve %3,4 seviyesinde seyrettiğine işaret etmesiyle birlikte, güçlü ekonomik faaliyet Fed’e faizleri daha uzun süre yüksek tutmak için ek gerekçe veriyor. Bu nedenle, faizlerin düşeceğine oynayan türev ürünlerde (türev: değeri başka bir varlığa—örneğin faize veya tahvile—bağlı sözleşmeler) pozisyonumuzu azaltıyoruz; örneğin ABD Hazine tahvili ETF’leri üzerindeki alım opsiyonları (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren opsiyon; ETF: borsada işlem gören fon).
Piyasa Pozisyonlanması ve Sektör Fırsatları
Hisse piyasası için bu iyi ekonomik haber, kısa vadede olumsuz da olabilir. Kalıcı yüksek faiz ihtimali şirket değerlemeleri üzerinde baskı kurar; özellikle teknoloji ve büyüme hisselerinde (büyüme hisseleri: kârı hızlı artması beklenen şirketler) bu etki daha belirgindir. Daha “şahin” bir Fed’in (şahin: enflasyonla mücadele için daha sıkı para politikasını savunan) fiyatlandığı bir ortamda korunma amacıyla Nasdaq 100 üzerinde koruyucu satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satma hakkı; koruyucu: olası düşüşe karşı sigorta amacı) almayı değerlendiriyoruz; bu yaklaşım bir “hedge”dır (hedge: riski sınırlamak için yapılan dengeleme işlemi).
Bununla birlikte, gücün görüldüğü sektörlerde doğrudan fırsat da görüyoruz. ABD sanayi üretimi verileri son iki çeyrekte büyük ölçüde yatay seyrederken, bu rapor imalat için bir dönüm noktasına işaret edebilir. Sanayi ve temel malzeme odaklı ETF’ler üzerinde alım opsiyonu almanın, olası toparlanmaya hedefli şekilde maruz kalmak için uygun bir yol olduğunu düşünüyoruz.
Son olarak, bu tür sürprizler rehavete kapılmış bir piyasayı sarsabilir. CBOE Volatilite Endeksi (VIX: piyasadaki beklenen dalgalanmayı gösteren “korku endeksi”) düşük seyrediyor ve yakın zamanda 13 civarında kapanmıştı; bu, yatırımcıların büyük fiyat dalgalanmaları beklemediğine işaret eder. Bu verideki sürprizin piyasada oynaklığı artırabileceğini düşünüyor ve volatilite artışından kazanç sağlayan türev ürünlerle (ör. volatiliteye dayalı kontratlar) buna göre pozisyon alıyoruz.
