Cuma günü yayımlanan bir Reuters anketine göre, 65 ekonomistle yapılan araştırma Bank of England’ın (BoE) 18 Haziran toplantısında Bank Rate’i %3,75’te sabit tutmasının beklendiğini gösterdi. Haziran sonrası beklentiler ise bölündü: Katılımcıların %40’ı yılın ilerleyen dönemlerinde en az bir faiz artışı öngörürken, altı ekonomist faiz indirimi bekliyor. Fiyatlara ilişkin olarak anket, enflasyonun bu yıl %3,6 ile zirve yapacağını, bunun Banka’nın %2’lik hedefinin neredeyse iki katına yakın olacağını ve ardından 2027’de %2,6’ya gerileyeceğini ortaya koydu. Büyüme bu yıl %1 olarak görülürken (Mayıs anketindeki %0,8’in üzerinde), gelecek yıl için %1,1 öngörüldü.
BoE, Birleşik Krallık’ta para politikasını %2 enflasyon hedefiyle fiyat istikrarı mandatı kapsamında belirler; bunu ağırlıklı olarak ekonomideki borçlanma maliyetlerini şekillendiren ve İngiliz Sterlini’ni (GBP) etkileyen politika faizini ayarlayarak yapar. Enflasyon hedefin üzerinde seyrettiğinde faiz artışları kredi koşullarını sıkılaştırır ve genellikle GBP’yi destekler; enflasyon hedefin altında kaldığında ise borçlanmayı teşvik etmek için faiz indirimleri değerlendirilebilir ve bu da çoğu zaman para birimi üzerinde baskı yaratır. Piyasaların stres altında olduğu dönemlerde Niceliksel Gevşeme (QE), para yaratımıyla devlet tahvilleri veya AAA notlu şirket tahvillerinin alımını içerir ve genel olarak GBP’yi zayıflatır; Niceliksel Sıkılaştırma (QT) ise ek alımları ve yeniden yatırımları durdurarak bunun tersini yapar ve çoğu zaman Sterlin için destekleyicidir.
Haziran Toplantısı Beklentileri ve Piyasa Konumlanması
18 Haziran’daki Bank of England toplantısı yaklaşırken, piyasa konsensüsünün faizin %3,75’te sabit tutulması yönünde olduğunu görüyoruz. Bu beklentinin Sterlin fiyatlamalarına büyük ölçüde yansımış olması muhtemel; dolayısıyla kararın kendisi tek başına sert bir harekete yol açmayabilir. Esas odak noktamız, ileriye dönük yönlendirme (forward guidance) ile toplantı tutanaklarının tonu olacak; olası politika patikasına dair ipuçları burada aranacak.
Ekonomistler arasındaki bölünme ve kayda değer bir %40’lık kesimin yıl içinde faiz artırımı beklemesi, piyasadaki temel belirsizliğe işaret ediyor. Bu durum volatiliteyi artırma potansiyeli taşıdığından, yön bağımsız sert fiyat hareketinden faydalanabilecek opsiyon stratejilerine bakıyoruz. Toplantı tarihi yaklaştıkça GBP paritelerinde ima edilen volatilitenin yükselmesini bekliyoruz.
Enflasyon, Büyüme Görünümü ve Olası Politika Sinyalleri
Enflasyonun bu yıl %3,6 ile zirve yapacağı projeksiyonu, özellikle çekirdek enflasyonun yapışkan seyrettiği dikkate alındığında makul görünüyor. Bağlam açısından, manşet TÜFE Nisan 2024’te %2,3’e gerilemiş olsa da, hizmet sektörü enflasyonundaki inatçı seyir politika yapıcılar için kilit bir endişe kaynağı olmayı sürdürüyor. Bu alttaki baskı, Banka’nın piyasanın öngördüğünden daha uzun süre şahin (hawkish) kalması argümanını güçlendiriyor.
Büyüme tahminleri de yukarı yönlü revize edildi. Bu görüş, Birleşik Krallık ekonomisinin 2024’ün ilk çeyreğinde %0,6 büyüdüğünü ve resesyondan teknik olarak çıktığını gösteren son verilerle de destekleniyor. Bu dayanıklılık, BoE’ye büyümeyi boğmadan enflasyonla mücadele amacıyla faizleri daha uzun süre yüksek tutma alanı sağlıyor. Bu ortam, daha güvercin (dovish) bir merkez bankasına sahip para birimlerine karşı Sterlin için genel olarak destekleyici.
Tarihsel olarak, “pas geçme” kararlarının alındığı dönemlerde dahi Sterlin; oy dağılımına ve Başkan’ın kullandığı dile güçlü tepki verebildi. 2017-2018 döngüsünde, ileride sıkılaşmaya işaret eden şahin bir “pas” kararının GBP/USD’de belirgin bir ralliye yol açtığı örnekleri hatırlıyoruz. Oy sayımını yakından izleyeceğiz; faiz artışı yönünde oy kullanan üye sayısındaki herhangi bir artış, oldukça güçlü bir yükseliş sinyali olacaktır.
