ABD Redbook Endeksi (Yıllık) 5 Haziran’da sona eren haftada önceki dönemdeki %9 seviyesinden %9,1’e yükseldi. Bu hareket, Redbook ölçümünün izlediği yıllık perakende satış büyümesinde sınırlı bir hızlanmaya işaret ediyor.
Son veri, endeksin bir önceki haftaya kıyasla yüksek seyrini sürdürdüğünü gösteriyor. Piyasalar, tüketici harcamalarındaki eğilimlere dair zamanlı bir gösterge sunduğu için, %9,1’lik yıllık oranının takip eden açıklamalarda korunup korunmayacağını izleyecek.
Tüketici Harcamaları ve Fed Politikası Açısından Sonuçlar
Redbook Endeksi’nin teyit ettiği tüketici harcamalarındaki süregelen gücü, ekonominin “aşırı ısınmış” çalıştığına dair net bir sinyal olarak görüyoruz. Bu güçlü talep enflasyon üzerindeki baskıyı artırarak, Federal Rezerv’in politika gevşemesini gündeme almasını zorlaştırıyor. Son TÜFE verisinin inatçı şekilde %3,5 gibi yüksek bir seviyede gelmesi dikkate alındığında, piyasanın yılın geri kalanında daha “şahin” bir Fed duruşu riskini yeterince fiyatlamadığını düşünüyoruz.
Bu da, mevcut fiyatlamaya kıyasla kısa vadeli faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentimizi güçlendiriyor. Bu görüş doğrultusunda, beklenen faizlerde yükselişten fayda sağlayacak şekilde Eylül vadeli SOFR vadeli işlem kontratlarında satış pozisyonu almayı değerlendiriyoruz. Tarihsel olarak, enflasyonist bir ortamda güçlü tüketici verileri kalıcılık gösterdiğinde, Fed’in piyasaların ilk etapta öngördüğünden daha agresif adımlar atmak zorunda kaldığı görülmüştür.
Piyasa Konumlanması ve Sektör Ayrışması
Hisse endeksleri açısından bu “iyi haber kötü haber” senaryosu, muhtemelen artan oynaklık ve S&P 500 için potansiyel bir baskı anlamına geliyor. Faiz korkularının tetikleyebileceği bir piyasa düzeltmesine karşı korunmak için kısa vadeli VIX alım (call) opsiyonları satın alıyoruz. S&P 500’ün son çeyrekte %8’in üzerinde yükselmiş olması da geri çekilmeye karşı kırılganlığı artırarak bu stratejiyi destekliyor.
Piyasa içinde sektörler arasında belirgin bir ayrışma görüyoruz. Harcamalardaki doğrudan güçten yararlanmak için Tüketici İhtiyari Harcamalar ETF’si (XLY) üzerinde alım (call) opsiyonlarını tercih ederken, faizlere duyarlı Teknoloji ETF’si (XLK) üzerinde satım (put) opsiyonları alıyoruz. Bu çift yönlü işlem, temel ekonomik trendden faydalanmayı hedeflerken, daha yüksek faizlerin yaratabileceği daha geniş piyasa riskine karşı koruma sağlamayı amaçlıyor.
Son olarak, şahin bir Fed ile diğer merkez bankaları arasındaki politika ayrışması arttıkça doların güçlenmesi beklenebilir. Avrupa Merkez Bankası’ndan gelen son açıklamalar, yeniden faiz indirimi yapılabileceğine yönelik bir istekliliğe işaret ediyor ve bu da ABD doları için elverişli bir zemin oluşturuyor. Bu görüşümüzü yansıtmak üzere ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde alım (call) opsiyonlarıyla uzun pozisyon başlatıyoruz.
