Yeni Zelanda Rezerv Bankası (RBNZ), Resmi Nakit Faiz Oranı’nı (OCR) 25 baz puan artırarak %2,50’ye yükseltti; bu, son üç yılın ilk faiz artışı oldu. Banka, gelecek toplantılarda ilave artışların “muhtemel göründüğünü” belirtti. Karar oybirliğiyle alındı, ancak oy dağılımı yayımlanmadı. Adım piyasalar tarafından yaklaşık %70 olasılıkla fiyatlanmıştı ve ilk etapta Yeni Zelanda Doları’nı (NZD) yukarı itse de, Orta Doğu’daki gerilimin yeniden tırmanmasıyla kazançlar geri verildi.
RBNZ, nötr politika aralığını %2,2–%4,1 olarak görüyor; bu da mevcut seviyelerden ayarların normalleştirilmesi için alan olduğuna işaret ediyor. Piyasalar önümüzdeki 12 ayda yaklaşık 100 baz puanlık ek sıkılaşmayı fiyatlıyor; bu, RBNZ’nin Mayıs’ta yayımladığı politika patikası projeksiyonunun neredeyse iki katı. Merkez bankası ayrıca enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam ettiğini, ekonomik aktivitenin ise güçlenmesinin beklendiğini ekledi.
Monetary Policy Outlook and NZD Strategy
Yeni Zelanda Rezerv Bankası’nın ilk faiz artışıyla OCR’yi %2,50’ye çıkarmasını, kalıcı bir sıkılaşma döngüsünün başlangıcı olarak görüyor ve NZD’ye yönelik pozitif (bullish) görüşümüzü pekiştiriyoruz. Dış kaynaklı jeopolitik gürültünün tetiklediği kur geri çekilmesi, bize göre bir alım fırsatı görünümünde. Bu şahin adım gerekli; zira Yeni Zelanda’nın son çeyreklik enflasyon verisi %4,2 ile RBNZ’nin %1-3 hedef bandının inatla üzerinde kalıyor.
Önümüzdeki haftalarda NZD alım (call) opsiyonlarına, özellikle Japon Yeni veya İsviçre Frangı gibi güvercin merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı yönelmeyi planlıyoruz. Son geri çekilme, ima edilen volatiliteyi geçici olarak aşağı çekmiş olabilir; bu da opsiyonları, sınırlı riskle yukarı yönlü harekete pozisyon almak için cazip kılıyor. Faiz artıran RBNZ ile beklemede kalan ya da faiz indiren diğer merkez bankaları arasındaki bu politika ayrışması, göreli değer (relative value) işlemleri için net bir fırsat sunuyor.
Policy Expectations and Relative Value Trades
Swap piyasası önümüzdeki yıl için şimdiden yaklaşık 100 baz puanlık faiz artışını fiyatlasa da, RBNZ’nin yorumları bankanın nötr faiz tahmini olan %4,1’e kadar hareket edecek kayda değer alanı bulunduğuna işaret ediyor. İşsizlik oranının düşük %3,9 seviyesinde seyrettiği sıkı işgücü piyasası dikkate alındığında, riskin RBNZ’nin bu piyasa beklentilerini karşılamak ya da aşmak zorunda kalması yönünde olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, kısa vadeli faiz swaplarında sabit ödeyerek (pay fixed) ön taraftaki (front-end) getirilerde ilave yükselişe oynama stratejisi uygulanabilir olmaya devam ediyor.
Bu kurgu tanıdık geliyor ve 2021-2023 sıkılaşma döngüsünün ilk evrelerini hatırlatıyor. O dönemde, küresel riskten kaçış (risk-off) eğilimiyle NZD’de görülen geçici geri çekilmeler, daha uzun vadeli pozitif pozisyonlar için çoğu zaman iyi giriş seviyeleri sunmuştu. Bu kez de benzer bir desenin oluşabileceğini öngörüyoruz; zira temel itici güç geçici uluslararası manşetlerden ziyade yurtiçi para politikası.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
