Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) Cuma günü yapılacak toplantıda politika faizini üçüncü toplantı üst üste %5,25’te sabit tutması bekleniyor. Piyasalar ise INR’deki ilave zayıflığı sınırlamak ve rupiyi desteklemek amacıyla şahin bir tona kayma riskini fiyatlıyor.
FX tarafında USD/INR, 20 Mayıs’ta yaklaşık 97,0000 seviyesindeki rekor zirveden Cuma günü 95,0000’e geri çekildi. Bu hareket; RBI’nin agresif müdahaleleri ve Başkan Sanjay Malhotra’nın sözlü yönlendirmesi (jawboning) ile birlikte, ham petrol fiyatlarındaki düşüşün son dönemdeki zayıflığın ardından para birimini istikrara kavuşturmaya yardımcı olmasıyla desteklendi.
RBI, Rupi Toparlanırken Faizi Sabit Tutmaya Hazırlanıyor
RBI’nin bu Cuma yapılacak toplantıda politika faizini %5,25’te tutmasını bekliyoruz. Rupi şimdiden dolar karşısında güçlendi; USD/INR son dönemde 97,00 zirvesinden 95,00’e geriledi. Bu görünüm, RBI’nin dolar satışı ve küresel petrol fiyatlarındaki düşüşle desteklendi.
Bununla birlikte, RBI’nin para birimini daha da desteklemek için şahin bir sürpriz yapma riski artıyor. Son veriler, Mayıs ayı tüketici enflasyonunun beklentilerin aksine %4,9’a yükseldiğini gösterdi; bu da merkez bankasının politikayı sıkılaştırması yönündeki baskıyı artırdı. Bu durum, piyasanın tamamen fiyatlamamış olabileceği sürpriz bir faiz artışını gerçek bir olasılık haline getiriyor.
Bu risk nedeniyle, türev yatırımcılarının kısa vadeli USD/INR satım (put) opsiyonlarını satın almayı değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu strateji, RBI’nin adım atması halinde paritede yaşanabilecek olası sert düşüşten sınırlı riskle faydalanma imkânı sunar. Önümüzdeki birkaç hafta içinde vadesi dolan opsiyonlarda zımni oynaklık yüksek; ancak şahin bir hamle muhtemelen çok daha güçlü bir fiyat reaksiyonu doğuracaktır.
RBI Müdahalesi, Petrol Fiyatları ve Opsiyon Görünümü
RBI’nin kararlılığı, son resmi verilerde de görülüyor: Döviz rezervleri geçen hafta 2,1 milyar dolar azalarak 641 milyar dolara geriledi. Bu, rupiyi desteklemek için piyasaya aktif biçimde müdahale ettiklerini teyit ediyor. Atılan adımlar, para biriminin yeniden zayıflamasını önleme yönünde net bir iradeye işaret ediyor.
Brent petrol fiyatlarının varil başına 85 doların üzerinden yaklaşık 80 dolara gerilemesi de daha güçlü bir rupiyi destekliyor. Büyük bir petrol ithalatçısı olarak Hindistan’da daha düşük fiyatlar, dış ticaret açığı üzerindeki baskıyı azaltıyor. Bu elverişli arka plan, RBI’ye kur istikrarına odaklanmak için daha fazla esneklik sağlıyor.
RBI faizi sabit tutar ancak güçlü, şahin bir dil kullanırsa, rupinin istikrarlı kalmasını veya sınırlı ölçüde güçlenmesini bekleriz. Bu senaryoda yatırımcılar, toplantı öncesinde fiyatlanan oynaklığı satma fırsatına yönelebilir. Kritik unsur, Başkan Malhotra’nın gelecekteki adımlara ilişkin tonunda bir değişim olup olmadığının dikkatle izlenmesi olacaktır.
