Commerzbank’ın Hindistan analizine göre Hindistan Merkez Bankası (RBI), para piyasası faizlerini %5,25 politika faizine yaklaştırmak amacıyla VRRR operasyonları, FX swapları ve açık piyasa işlemlerine ek olarak INR1 trilyon tutarında devlet tahvili satışıyla likidite emilimini hızlandırıyor. Yabancı yatırımcılar, RBI’nin portföyündeki menkul kıymetleri satacağını açıklamasının ardından geçen cuma günü görülen USD503,1mn’lik (son beş ayın en büyük tek günlük çıkışı) net satışın ardından, devlet tahvillerinde USD201,7mn net satış yaptı.
Likidite fazlası yaklaşık INR10 trilyon ile 2021 sonundan bu yana en yüksek seviyede görülüyor; bu fazlanın bir kısmı FCNR(B) mevduatları dahil özel döviz şemaları üzerinden sağlanan yaklaşık USD127 milyar kaynakla desteklenirken, ECB ve OFCB de anılıyor. RBI’nin bugün INR500bn, ardından 21 ve 28 Eylül’de jeweils INR250bn ihraç etmesi bekleniyor; ilk ihraç kısa ve orta vadeli eğriye ağırlık verirken, vadeleri FCNR(B) yükümlülükleriyle eşleştiriyor. Tahvil satışları, INR1tn’lik ihalede INR403bn talep gelen VRRR’ye kıyasla daha kalıcı bir araç olarak sunuluyor; INR1 trilyonluk program fazlanın yaklaşık onda birini emecek. Getiriler yükselmesine rağmen (5Y 24bp artışla %6,76), RBI’nin dolar sattığına dair haberlerle USD/INR 95,96 civarında kaldı ve 7 Ekim’de politika faizinin değişmeden bırakılması bekleniyor.
Getiri Eğrisi ve Para Piyasası Faizi Kaymalarına Yönelik Pozisyon Alma
Merkez bankasının bankacılık sistemindeki nakdi agresif biçimde çekmesiyle önümüzdeki haftalarda Hindistan getiri eğrisinin yataylaşmasına yönelik pozisyon alınmasını türev işlemcilere öneriyoruz. Beş yıllık devlet tahvili getirisi şimdiden 24 baz puan yükselerek %6,76’ya çıkmışken, 7 Ekim politika toplantısı öncesinde kısa vadeli getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskının sürmesi bekleniyor. Para piyasası faizleri %5,25 politika faizine hizalanırken bu yukarı kaymadan faydalanmak için kısa-orta vadeli Gecelik Endeksli Swaplarda (OIS) payer yönünde pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Kur Türevleri ve Tahvil Vadeli İşlemlerinde Stratejiler
Kur türevleri tarafında USD/INR paritesinde volatilite satışı ya da opsiyon spread stratejilerinin kullanılmasını öneriyoruz. Küresel ham petrol fiyatları oynak yüksek seviyelerde seyrederken, merkez bankasının yoğun dolar satış müdahaleleri kurun 95,96 seviyesi civarında sıkı bir bantta kalmasını sağladı. Tarihsel müdahale örüntüleri, RBI’nin geniş döviz rezervlerini kullanarak bu eşiği muhtemelen savunacağını gösteriyor; bu da bant içi (range-bound) stratejileri oldukça kârlı hale getirebilir.
Yatırımcıların, yabancıların tek günde USD201,7 milyon tutarında devlet tahvili satmasıyla borçlanma piyasasında süren satış baskısına da hazırlıklı olması gerekiyor. 21 ve 28 Eylül’deki yaklaşan tahvil ihaleleri daha fazla bankacılık likiditesi emecek olduğundan, kısa vadeli tahvil vadeli işlemlerinde ilave fiyat gerilemeleri bekliyoruz. Yaklaşan arz şokları ve devam eden likidite çekilişiyle uyumlu olacak şekilde yakın vadeli devlet tahvili vadeli kontratlarında kısa (short) pozisyon öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
