Hindistan Merkez Bankası (RBI) repo faizini %5,25’te sabit tutarken, duruşunu da “nötr” seviyesinde korudu. Buna karşın politika iletişimi; küresel ölçekte daha sıkılaşan koşullar, uzayan Batı Asya krizi, yükselen petrol kaynaklı yurtiçi hat/pipeline fiyat baskıları ile zayıf bir muson riskine karşı enflasyon ve kur istikrarına odaklandı. FY26 reel GSYH büyümesi %7,7 ile güçlü olarak tanımlanırken, FY27 görünümü daha yüksek petrol fiyatlarına, El-Nino risklerine ve küresel çatışmalara daha açık bir çerçevede ele alındı.
Tartışma ayrıca, merkez bankasının tahminiyle uyumlu şekilde FY27’de TÜFE enflasyonunun yıllık bazda %5’in üzerine çıkması halinde “reel faiz tamponuna” da kaydı. Alternatif bir projeksiyon TÜFE’yi %4,9’a koysa da yukarı yönlü risklerin altı çiziliyor. Repo faizinin %5,25’te kalması durumunda tampon daralacak; ortalama enflasyonun %2–6 hedef bandının orta noktasının üzerine çıkması halinde Ekim’den itibaren 2HFY27’de ikişer 25 baz puanlık iki artış için alan oluşacak. Ayrı bir FY27 büyüme tahmini %6,5 seviyesinde; bu, RBI’ın revize ettiği %6,6’lık öngörüyle karşılaştırılıyor.
RBI’nin Politika Duruşu ve Enflasyon Dinamikleri
Hindistan Merkez Bankası politika faizini %5,25’te tutuyor; ancak tonu belirgin biçimde “şahinleşmiş” durumda ve enflasyonu dizginlemeye odaklandığı sinyalini veriyor. Bunu bir “pivot” olarak görüyoruz; fiyat baskıları gevşemezse merkez bankasının harekete geçmeye hazırlandığına işaret ediyor. Piyasaların mevcut faiz molası konusunda rehavete kapılmaması gerekir.
Bu endişe verilerle de destekleniyor: Son veriler, Hindistan’da Mayıs 2026 TÜFE enflasyonunun %5,1’e yükseldiğini ve RBI’nin orta vadeli %4 hedefinin üzerinde inatçı biçimde kaldığını gösteriyor. Bu kalıcılık, ileride faiz artışlarını bir “ihtimal”den ziyade “olasılık” haline getiriyor. İşlemcilerin daha yüksek faiz ortamına göre pozisyonlanmaya başlaması gerektiğini düşünüyoruz.
Dış baskılar artıyor. Brent petrol fiyatları varil başına 95 doların üzerinde kalıcılık sağladı; bu durum hem enflasyon hem de büyüme görünümü açısından doğrudan risk. Buna ek olarak Hindistan Meteoroloji Dairesi, normalin altında bir muson ihtimaline dikkat çekerek yılın ilerleyen döneminde gıda fiyatlarında sıçrama riskini yükseltti. Bu unsurlar, RBI’nin elinin zorlanabileceği görüşünü güçlendiriyor.
Piyasa Pozisyonlanması ve Tarihsel Benzerlikler
Bu mali yılın ikinci yarısından itibaren başlayabilecek iki olası faiz artışı öngörüsü dikkate alındığında, faiz türevlerine odaklanmak gerekiyor. 2026 sonu veya 2027 başında vadeli kontratlarda faiz vadeli işlemlerinde kısa pozisyon almak temkinli bir strateji olabilir. Piyasa, bu artışları gerçekleşmeden çok önce fiyatlamaya başlayacaktır.
Hisse senedi piyasaları açısından bu görünüm; artan volatiliteye ve finansman maliyetleri yükselirken endeks kazançlarında potansiyel bir “tavana” işaret ediyor. NIFTY 50 üzerinde straddle gibi dalgalı veya yatay piyasadan fayda sağlayan opsiyon stratejilerini, doğrudan yükseliş yönlü pozisyonlara kıyasla daha cazip görüyoruz. Geçen yılın güçlü büyümesi artık geride kalan bir hikâye.
2018 dönemine benzerlik kurulabilir: RBI o dönemde yükselen petrol fiyatları ve enflasyon endişeleriyle faiz artırımı döngüsünü başlatmıştı. Tahvil getirileri belirgin yükselmiş, hisse piyasaları ise faiz artışları tam olarak gelmeden önce düzeltme yapmıştı. Önümüzdeki haftalarda piyasanın benzer bir “ileriye dönük” uyarlamaya başlamasını bekliyoruz.
