TD Securities, RBA’nın Mayıs tutanaklarını (faiz kararı sonrası yayımlanan toplantı notları) yakın vadede **bekle-gör** mesajı olarak okuyor. Piyasalar, Haziran’da faiz artışı ihtimalini düşük fiyatlıyor. Gecelik endeks swapları (OIS; gecelik faiz üzerinden yapılan türev sözleşmeler) Haziran artışı olasılığını %20 gösteriyor.
Tutanaklarda Kurul, Mayıs’taki **25 baz puanlık** (0,25 puan) artıştan sonra finansal koşulları (krediye erişim ve borçlanma maliyeti gibi unsurlar) **bir miktar sıkı** görüyor. Politika faizi (cash rate; RBA’nın kısa vadeli ana faizi), RBA’nın **nominal nötr faiz** tahminine (ekonomiyi ne hızlandıran ne yavaşlatan, enflasyon dâhil “normal” seviye) **yakın ya da üzerinde** olabilir diye tanımlanıyor.
Enflasyon Beklentileri Odakta
Kurul, kısa vadeli enflasyon beklentilerinin yükseldiğini not ediyor; bunu artan akaryakıt maliyetlerine ve RBA’nın irtibat programından (liaison programme; şirketlerle düzenli görüşmelerden toplanan saha bilgisi) gelen geri bildirimlere bağlıyor. Ayrıca tüketiciye satış yapan firmaların daha büyük bir kısmının, gelecek 12 ayda ortalamanın üzerinde fiyat artışı beklediği belirtiliyor.
TD Securities, açıklanacak TÜFE (CPI; tüketici fiyat endeksi) verilerinin daha yaygın fiyat baskısına işaret edebileceği gerekçesiyle Ağustos’ta yeni bir artış bekliyor. Ayrıca akaryakıt özel tüketim vergisindeki (fuel excise duty) geçici indirimin, bir sonraki aylık raporda Nisan yıllık TÜFE’yi **0,5 puan** düşürmesinin beklendiğini ekliyor.
RBA tutanakları, şimdilik kenarda kalmayı tercih ettiğini güçlendiriyor. Piyasa fiyatlaması da Haziran toplantısında faiz artışını çok düşük olasılık görüyor. Yakın görünüm, politika faizinde bir süre **durağanlık** yönünde.
Bu temkinli duruş, son verilerle uyumlu. 2025 başındaki verilerde Westpac–Melbourne Institute Tüketici Güveni Endeksi Nisan’da 82,4’e gerileyerek hanelerin kötümser kaldığını gösterdi. Buna Mart perakende satışlarındaki sınırlı %0,4 artış da eklenince, Kurulun önceki artışların etkisini izlemek için duraklaması anlaşılır.
Ağustos Neden Önemli Olabilir
Kurulun ana kaygısı, kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki artış. Daha yüksek akaryakıt maliyetlerinin ekonominin geneline yayılan fiyat baskısı yaratmaya başladığı düşünülüyor. Haziran sonrası için takip edilmesi gereken temel risk bu.
İzlenen iş dünyası anketleri de bunu destekliyor. Örneğin Nisan 2025 NAB İş Anketi, satın alma maliyetlerindeki artışın yüksek kaldığını ve fiyat artışlarının pandemi öncesi ortalamaların belirgin üzerinde olduğunu gösterdi. Bu, şirketlerin girdi maliyeti baskısı (üretimde kullanılan mal ve hizmetlerin maliyeti) yaşadığını ve bunun önümüzdeki aylarda tüketici fiyatlarına yansıyabileceğini ima ediyor.
Bu görünümle Ağustos toplantısı, özellikle akaryakıt vergisi indiriminin TÜFE üzerindeki geçici etkisi kaybolduktan sonra, yeni bir faiz artışı açısından öne çıkıyor. Türev piyasalar (faiz beklentilerine göre fiyatlanan sözleşmeler) üçüncü çeyreğin ilerleyen bölümünde artış ihtimalini düşük fiyatlıyor olabilir. Bu nedenle yatırımcılar, Ağustos ve Eylül’e ilişkin faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanmasından yararlanabilecek pozisyonları değerlendirebilir.
2023’te de benzer bir tablo görülmüştü: RBA Nisan’da ara verip, enflasyon beklenenden dirençli çıkınca artışlara yeniden dönmüştü. Bu örnek, bir duraklamanın veriler gerektirirse ek sıkılaşmayı (faiz artırımıyla talebi soğutma) dışlamadığını gösteriyor. Bu da enflasyon raporları geniş tabanlı baskıyı doğrularsa RBA’nın yeniden adım atacağı görüşünü destekliyor.
