Rabobank, Hürmüz Boğazı’nın 79. günde hâlâ fiilen kapalı olduğunu, küresel ham petrol ve rafine ürün (benzin, motorin gibi) stoklarının hızla eridiğini bildirdi. Notta, birçok tahminin İran’da kısa vadede çözüm ve boğazın gemi trafiğine tamamen yeniden açılacağını varsaydığı belirtildi.
Piyasalar, ABD’nin İran’a yönelik hava saldırılarına yeniden başlayıp başlamayacağına odaklanmış durumda. Rapora göre bombardımanın yeniden başlaması, fiziki petrol fiyatlarını ve fiyat farklarını (spread: farklı vadeler ya da ürünler arasındaki fiyat farkı) sert şekilde yukarı itebilir; hisse senetleri ise gerileyebilir.
Strait Of Hormuz Market Reality
Rapora göre Asya’daki fiziki tedarik zincirleri (petrolün gerçek teslimatla alınıp satıldığı akış) her geçen gün varil bulmakta daha çok zorlanıyor. Haberde ayrıca Scott Bessent’in, ABD’nin uyguladığı abluka nedeniyle üretimi durdurulan sahaların (shut-in: güvenlik/lojistik nedeniyle üretimi geçici kesilen üretim) artmasıyla İran ham petrolünün yeniden piyasaya dönmesi gerekeceğini söylediği aktarıldı.
Haberde, içeriğin bir yapay zekâ aracıyla hazırlandığı ve bir editör tarafından kontrol edildiği belirtildi.
Hürmüz Boğazı’nın fiilen kapalı olması, bugün piyasadaki temel gerçek. Küresel ham petrol stokları hızlı eriyor; ABD Enerji Enformasyon İdaresi (EIA: ABD’nin resmi enerji veri kurumu) verileri, şubattan bu yana ABD stoklarının 60 milyon varilden fazla azaldığını gösteriyor. Bu süren arz sıkışıklığı (fiziki piyasada yeterli petrol bulunmaması) önümüzdeki haftalarda işlem stratejilerinde ana senaryo olarak görülmeli.
Brent vadeli işlemleri 135 dolar civarında seyrederken piyasa, arz riski primini (risk primi: olası kesintiye karşı fiyata eklenen pay) büyük ölçüde fiyatlıyor. Piyasada güçlü “backwardation” var; yani en yakın vadeli kontrat daha ileri vadelerden çok daha pahalı. Bu durum, acil teslimat için petrol arayışının çok arttığını gösteriyor. ABD’nin İran’a saldırılara dönmesi gibi yeni bir tırmanma, fiyatları çok sert yukarı taşıyabilir.
Positioning For Further Escalation
Rapora göre yakın vade alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı) veya alım opsiyonu stratejileri (call spread: iki farklı kullanım fiyatlı alım opsiyonunu birlikte kullanarak maliyeti sınırlama) olası bir fiyat sıçramasına karşı makul bir pozisyon alma yolu olmaya devam ediyor. CBOE Ham Petrol Oynaklık Endeksi (OVX: petrol opsiyonlarındaki beklenen oynaklığı gösteren endeks) 60’ın üzerinde kalıyor; bu, opsiyonların pahalı olduğu ancak belirsizliğin büyüklüğünü yansıttığı anlamına geliyor. Yüksek oynaklık (volatilite: fiyatların hızlı ve geniş aralıkta hareket etmesi) çatışma kaynaklı senaryoya hazırlanmanın maliyeti olarak görülüyor.
Birçok merkez bankasının hâlâ önümüzdeki çeyrekte çözüm ve boğazın yeniden açılacağı öngörüsünde olduğu vurgulandı. Bu da resmi varsayımlar ile trader’ların her gün karşılaştığı fiziki piyasa koşulları arasında ciddi bir kopukluk yaratıyor. Rapora göre bu durum, resmi ekonomik tahminlerin enflasyonu (fiyat artışları) sınırlama konusunda fazla iyimser olabileceğine işaret ediyor.
Bu tablo, geçmiş arz şoklarını (arz şoku: arzın aniden düşmesiyle fiyatların sıçraması) hatırlatıyor; ancak bu kez sürenin uzaması daha büyük risk. 2022’de Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden sonraki döneme kıyasla, kapanmanın uzaması daha belirleyici. Kapanma başladığında bunun bu kadar süreceğini az kişi bekliyordu; ancak kritik bir boğazın abluka ile kapatılması Asya tedarik zincirlerini ağır biçimde etkilemeye devam ediyor. Diplomaside yakın zamanda sonuç alınmazsa fiyatların önceki zirveleri aşabileceği senaryosuna göre konumlanmak gerektiği ifade edildi.
