Rabobank analistleri Philip Marey ve Kan Ji, İran’daki çatışmayla bağlantılı küresel petrol fiyatlarındaki artışın ABD enflasyonunu yükseltebileceğini ve uzun süre yüksek tutabileceğini belirtiyor. Bunu, fiyatları artırıp büyümeyi zayıflatan “stagflasyon” (yüksek enflasyon + zayıf büyüme) türünde bir “arz şoku” (üretim/tedarik tarafında ani bozulma) olarak tanımlıyor. ABD TÜFE’nin (CPI: tüketici fiyat endeksi) martta yeniden yükselmesini ve nisanda %3,3 ile zirve yapmasını bekliyorlar. Daha sonra enflasyonun yavaş gerileyeceğini, 2028’in ikinci yarısında %2,5’e ineceğini öngörüyorlar. ABD’nin net petrol ve doğal gaz ihracatçısı olduğunu, ancak yine de küresel petrol fiyatlarına duyarlı kaldığını vurguluyorlar. Yurt içi akaryakıt fiyatlarının küresel seviyeleri yakından izlediğini söylüyorlar. Baz senaryoları, çatışmaların nisanın ikinci yarısında bitmesinin ardından Hürmüz Boğazı’nın (küresel petrol taşımacılığı için kritik geçiş noktası) kademeli yeniden açılması varsayımına dayanıyor. Güncellenen enerji fiyatı tahminlerine göre, enflasyonun 2026’da ortalama %2,9 ve 2027’de %2,8 olacağını hesaplıyorlar. Daha önceki senaryo çalışmalarının, enerji fiyatları daha da yükselirse enflasyonun daha fazla artabileceğini ve GSYH büyümesinin (ekonominin toplam üretimi) daha sert düşebileceğini gösterdiğini ekliyorlar. İran’daki son çatışma, önemli bir arz şoku yarattı ve bunun fiyatları bir süre yüksek tutacağını düşünüyoruz. WTI ham petrol (ABD referans petrolü) hemen tepki verdi; mayıs vadeli kontratlar (gelecekte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) varil başına 105 dolar civarında işlem görüyor. Bu, ocakta görülen 80 doların düşük seviyelerinden keskin bir artış. Enerji maliyetlerindeki bu sıçramanın, yaklaşan enflasyon verilerine doğrudan yansıması bekleniyor. Bunun ABD enflasyonunu mart verileriyle birlikte yeniden yukarı çekeceğini öngörüyoruz. Şubat 2026 verisi, yıllık TÜFE’nin %2,8’e çıkmasıyla zaten olumsuz bir tablo ortaya koymuştu; petrol şokunun tam etkisi gelmeden önce bile fiyat baskılarının arttığına işaret ediyordu. Şimdi enflasyonun nisanda %3,3 ile zirve yapacağını ve yüksek kalacağını tahmin ediyoruz. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) para politikası görünümünü değiştiriyor ve yakın vadede faiz indirimi ihtimalini azaltıyor. Piyasa fiyatlaması da bunu yansıtıyor: Haziran toplantısında faiz indirimi olasılığı bir ay önce %70’in üzerindeyken bugün %20’nin altına geriledi. Bu nedenle yatırımcılar, faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasına duyarlı ürünleri değerlendirebilir; örneğin 2026 sonu vadeli SOFR vadeli kontratlarında (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı repo faizi; faiz beklentilerini yansıtan türev ürün) kısa pozisyon (satış yönlü) almak. Böyle bir stagflasyon şoku belirsizliği artırır ve bu da oynaklıkta (fiyat dalgalanması) yükseliş olarak görülür. VIX endeksi (S&P 500 için “korku endeksi”, beklenen oynaklığı ölçer) son haftalarda 10’lu seviyelerden 22’nin üzerine çıktı. Bu, yatırımcıların VIX’te alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) alarak piyasadaki sarsıntıya karşı korunmayı veya dalgalanmadan yararlanmayı düşünebileceğine işaret ediyor. 2026’da ortalama enflasyonun %2,9 olacağı tahmini, Hürmüz Boğazı’nın nisanda yeniden açılması varsayımına bağlı. Çatışma büyür ya da uzarsa enerji fiyatları belirgin biçimde daha da yükselebilir. Türev işlem yapanlar, ham petrol vadeli kontratlarında alım spread’i (call spread: maliyeti ve riski sınırlamak için iki farklı kullanım fiyatlı alım opsiyonu kombinasyonu) ile yukarı yönlü hareket için pozisyon alıp risklerini sınırlandırabilir. Geride bırakılan döneme bakıldığında, 2025’te on yılın başındaki tedarik zinciri aksaklıklarından sonra enflasyonun ne kadar kalıcı olduğu hatırlanıyor. Bu deneyim ve 1970’lerdeki petrol şoklarının tarihsel örneği, yüksek enflasyon döneminin birçok kişinin beklediğinden daha kalıcı olabileceğini düşündürüyor. Bu da faizlere duyarlı varlıkların (faiz yükselince değer kaybetmeye yatkın araçlar) baskı altında kalabileceği görüşünü güçlendiriyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın