Rabobank’tan Jane Foley, ABD Dolar Endeksi’nin (DXY) 98,479 ve 98,568 seviyelerindeki 100 ve 200 günlük basit hareketli ortalamalarına (fiyatın belirli gün sayısındaki ortalaması) yakın işlem gördüğünü söyledi. Foley’ye göre bu seviyeler direnç (fiyatın yükselmekte zorlandığı bölge) görevi görüyor ve Orta Doğu’da artan gerilime rağmen piyasalar “uzun” ABD doları pozisyonlarını (dolar yükselir beklentisiyle alınan pozisyon) artırmakta temkinli.
Foley, önümüzdeki haftalarda doların yükselme riski olduğunu, ancak son kazanımların da hızlı şekilde geri verilebileceğini belirtti. Doların “güvenli liman” (risk arttığında yatırımcının yöneldiği varlık) rolünü, yüksek likiditeye (kolay alınıp satılabilme, işlem derinliği) ve küresel işlemlerde yaygın kullanımına bağladı.
Dollar Outlook And Market Positioning
Rabobank, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu yıl faiz indirimlerine devam etmesini bekliyor. Banka, bunun 3 ila 6 aylık dönemde doların euro karşısında sınırlı ölçüde zayıflamasına yol açabileceğini söyledi.
Rabobank, “uzun euro” pozisyonlarının (euronun yükseleceği beklentisi) geçen yılki seviyelere dönmesini beklemediğini belirtti. Ayrıca yılın ikinci yarısında EUR/USD’de (euro/dolar paritesi) olası yükselişlerin güçlü bir inanca dayanmayabileceğini ifade etti.
Implications For Derivatives And Hedging
Türev ürün (değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) işlemi yapanlar için bu, dolar üzerinde “alım opsiyonu” (call; belirli fiyattan alma hakkı) almak ya da EUR/USD gibi paritelerde “satım opsiyonu” (put; belirli fiyattan satma hakkı) almak gibi stratejilerin hâlâ uygulanabilir olduğuna işaret ediyor. Fed’in faizde “uzun süre yüksek” duruşu (faizlerin uzun süre düşmeyebileceği mesajı) vermesiyle, döviz opsiyonlarında ima edilen oynaklık (implied volatility; opsiyon fiyatına yansıyan beklenen dalgalanma) 3 aylık sözleşmelerde yaklaşık %7,5’e yükseldi. Bu ortam, doların güçlü kalmasından veya euronun daha da zayıflamasından fayda sağlayan stratejileri destekliyor.
Euroda “uzun” pozisyon biriktirmek için sınırlı gerekçe görülüyor. EUR/USD’nin 1,0550 üzerinde tutunmakta zorlanması nedeniyle yükselişlerin kısa ömürlü kalması muhtemel. Bu nedenle euro cinsinden alacakların “forward” sözleşmeleriyle (ileride belirli kurdan alım-satım anlaşması) kur riskine karşı korunması veya EUR/USD’de “kısa” vadeli işlem pozisyonlarının (fiyat düşer beklentisi) korunması daha temkinli bir yaklaşım olabilir.
Doların güvenli liman rolü, süren ticaret anlaşmazlıkları ve bölgesel istikrarsızlık ortamında öne çıkıyor. Bu durum, başka hiçbir para biriminin erişemediği işlem derinliği ve kolay alınıp satılabilirliğiyle destekleniyor. Bu temel avantaj, dolar için bir taban (aşağı yönü sınırlayan etki) oluşturuyor; Fed ileride yön değiştirse bile sert değer kaybının sınırlı kalabileceğine işaret ediyor.
