Rabobank, hükümetin söyleminde “securonomics”ten “vibonomics”e kaymasının ardından güvenin artması halinde, Birleşik Krallık’ta hanehalkı talebinin geçici bir ivme kazanabileceğini belirtiyor. Yüksek tasarruflar ve zayıf seyreden duyarlılığın tüketime yönelik bir tampon oluşturduğu ifade edilirken, banka olası toparlanmayı koşullu ve zamanla sınırlı olarak çerçeveliyor. Kalıcı büyümenin ise verimlilik, şirket yatırımları, konut, enerji ve reel ücretleri etkileyen yapısal reformlara bağlı olacağını ekliyor.
Banka, önümüzdeki iki yılda hanehalkı tasarruf oranının yüksek faiz oranlarıyla birlikte ortalama %9,4 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor; bu da ilave 150 milyar sterlinlik tasarruf birikimine işaret ediyor. Tasarruf oranında 1 puanlık düşüşün, ithalat sızıntıları sonrası yaklaşık GSYH’nin %0,5’i kadar ek talebe karşılık geleceğini; tasarrufların pandemi öncesi normale yaklaşmasını sağlayacak kalıcı 3 puanlık bir gerilemenin ise GSYH seviyesini yaklaşık %1,5 artırabileceğini tahmin ediyor. 2029 seçimlerine giden süreçte bunun, %1,0 büyüyen bir ekonomiyi geçici olarak yaklaşık %1,5 büyüyormuş gibi gösterebileceğini belirtiyor.
Hanehalkı Tasarruf Tamponunun Piyasa Yansımaları
Türev işlem yatırımcılarının, Birleşik Krallık’ın 150 milyar sterlini bulan dev tasarruf tamponunu kısa vadeli piyasa hareketleri için bir katalizör olarak yakından izlemesini öneriyoruz. Hükümetin iyimserliğe yönelen söylemi tüketici duyarlılığını başarıyla yukarı çekerse, hâlihazırda yaklaşık %10 ile yüksek seviyede bulunan hanehalkı tasarruf oranında ani bir düşüş görebiliriz. Bu tablo, önümüzdeki haftalarda Sterlin’de ve iç pazara daha duyarlı FTSE 250 endeksinde uzun (long) pozisyonlar için güçlü bir gerekçe oluşturuyor.
İngiltere Merkez Bankası (BoE) faizleri yüksek seyrini korurken, tüketim harcamalarında ani bir dalga enflasyonun yapışkan kalmasına ve ilave faiz indirimlerinin ötelenmesine yol açma olasılığını artırır. Bu beklentiyle yatırımcıların, merkez bankasının faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı öngörüsüyle kısa vadeli SONIA vadeli işlemlerinde satış (short) yönünde pozisyonlanması gerektiğini düşünüyoruz. Piyasanın kısa vadeli talebin beklenenden güçlü olmasına uyum sağlamasıyla, kısa vadeli gilt getirilerinin de yükselmesi muhtemel görünüyor.
Reform Olmadan Duyarlılık Kaynaklı Büyümenin Riskleri
Bununla birlikte, enerji ve konutta derin yapısal reformlar olmaksızın duyarlılık kaynaklı GSYH artışının yalnızca geçici olduğunu unutmamak gerekir. Bu yapısal değişimler hayata geçmezse, Birleşik Krallık yeniden bir tüketim durgunluğuna sürüklenme riskiyle karşı karşıya kalabilir ve uzun vadeli büyüme sürdürülemez hâle gelebilir. Bu riski yönetmek için, savunmacı tüketici davranışına hızlı bir dönüşe karşı korunma amacıyla Birleşik Krallık tüketici isteğe bağlı harcama (consumer discretionary) hisselerinde kullanım fiyatı mevcut seviyelerin dışında (out-of-the-money) olan put opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
