Rabobank’a göre Kanada Doları’nda (CAD) net kısa pozisyonlar yaklaşık %36 artarak Aralık 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Mayıs ayında CAD, pozisyonların zayıflaması ve yurt içi verilerin yumuşamasıyla birlikte G10 içinde en kötü ikinci performansı sergiledi.
1Ç’de Kanada’nın GSYH’si yıllıklandırılmış çeyreklik bazda %-0,1’e gerileyerek teknik resesyonla uyumlu bir tablo çizdi. Buna rağmen piyasalar hâlâ yıl sonuna kadar Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) yaklaşık 1,25 faiz artışı yapacağını fiyatlıyor; bu da daralmaya karşın ilave parasal sıkılaşma beklentisine işaret ediyor.
Düşüş Eğilimli Piyasa Duyarlılığı ve Pozisyonlanma Riskleri
Kanada Doları’na karşı kısa pozisyonların yüksek seviyede olması, piyasanın ilave zayıflığa güçlü biçimde eğilimli olduğuna işaret ediyor. Bu duyarlılık, 1Ç GSYH’nin %-0,1 gelmesiyle Kanada’nın teknik resesyona girmesiyle de destekleniyor. CAD’in Mayıs ayındaki zayıf performansı, şimdilik bu düşüş senaryosunu pekiştiriyor.
Bizim açımızdan temel muamma, piyasanın yıl sonuna kadar BoC’den 1,25 faiz artışı fiyatlaması. Bu durum, zayıf büyüme ile inatçı enflasyon arasında ciddi bir çatışmaya işaret ediyor; Mayıs 2026’ya ilişkin son TÜFE verisi enflasyonun %3,1 seviyesinde katı şekilde kaldığını doğruladı. Ekonomik veriler ile faiz beklentileri arasındaki bu ayrışma, para birimi açısından gergin bir zemin yaratıyor.
Önümüzdeki haftalarda, yatırımcıların düşüş momentumunu takip etmek adına CAD üzerinde satım (put) opsiyonları almayı değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu strateji riski sınırlarken, geçen haftaki istihdam raporunda işsizlik oranının %6,3’e yükselmesiyle de desteklenen negatif duyarlılıktan faydalanmayı hedefler. Resesyon sinyalleri, BoC’nin piyasanın fiyatladığı şahin duruşu gerekçelendirmesini zorlaştırıyor.
Bununla birlikte, belirgin bir short squeeze (kısa pozisyon sıkışması) riski artık son derece yüksek. Bu nedenle, hedge amaçlı veya BoC’den sürpriz bir adım ihtimaline spekülatif bir bahis olarak ucuz, kullanım fiyatı uzak (out-of-the-money) alım (call) opsiyonları satın alırdık. 2024 sonlarında benzer bir kurulumda, Japon Yeni’ndeki kalabalık kısa pozisyonlar küçük bir politika değişiminin ardından hızla kapatılmak zorunda kalmış ve sert bir ralliye yol açmıştı.
BoC Öncesi Olay Riskleri ve Volatilite Stratejileri
Tüm dikkatler, 10 Temmuz’daki bir sonraki Kanada Merkez Bankası toplantısında olacak. Bu toplantı, düşüş trendini teyit edebilecek ya da endişe edilen short squeeze’i tetikleyebilecek önemli bir katalizör olmaya aday. Resesyon ile enflasyon arasındaki gerilim, anlamlı bir fiyat hareketini neredeyse kaçınılmaz kılıyor.
Bu nedenle, artan volatiliteden kazanç sağlayan stratejilerde (örneğin uzun straddle) değer görüyoruz. Bu strateji, aynı kullanım fiyatı ve vadeye sahip hem bir call hem bir put opsiyonu almayı içerir. Bu pozisyon, Temmuz BoC toplantısı sonrasında CAD’in hangi yöne olursa olsun güçlü bir hareket yapması halinde kârlı olabilir; böylece sonucun doğru tahmin edilmesi gerekliliğini ortadan kaldırır.
