Rabobank, piyasaların yıl sonuna kadar yaklaşık 17 baz puanlık sıkılaştırmayı fiyatlamasına karşın, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) 2 Eylül toplantısında gecelik faiz oranını %2,25’te sabit tutmasını ve 2027 boyunca da değişikliğe gitmemesini bekliyor. Banka, ihracat kaynaklı daha güçlü 2. çeyrek GSYH büyümesine işaret ederken, ABD–Kanada ticaret gerilimlerinin tırmanmasına ve enerji ile ticarete bağlı risklerle ilişkilendirilen yüksek manşet TÜFE enflasyonuna dikkat çekiyor.
Büyüme görünümüne ilişkin olarak, tarifelerin yaklaşık mevcut seviyelerde kalmasının gelecek yıl sonuna kadar Kanada GSYH’sini 0,3–0,4 yüzde puan aşağı çekebileceği belirtiliyor. Notta ayrıca, verimlilik kriziyle bağlantılı zayıf temel eğilimlere ve jeopolitik gerilimlere (ABD ve Kanada’nın karşılıklı tarifelerinin yükselmesi ile Hürmüz Boğazı’nın trafiğe kapalı kalması) atıf yapılıyor; bunun da politikanın halihazırda %2,25’lik terminal (nihai) faiz oranında olduğuyla uyumlu olduğu ifade ediliyor.
Faiz Görünümünün İşlem Stratejilerine Etkisi
2 Eylül faiz kararı öncesinde, piyasa beklentileri ile öngörümüz arasındaki farkın türev işlemler açısından önemli bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Piyasa yıl sonuna kadar yaklaşık 17 baz puanlık sıkılaştırmayı fiyatlarken, BoC’nin gecelik faizi %2,25’te sabit tutmasını bekliyoruz. Yatırımcılar, şahin beklentilerin çözülmesinden faydalanmak için Kanada gecelik endeks swaplarında (OIS) sabit faiz alma (receive fixed) pozisyonu almayı veya kısa vadeli CORRA vadeli işlemleri almayı değerlendirebilir.
Ticaret Gerilimleri, Enflasyon ve Ekonomik Kırılganlık
Son veriler, tırmanan ticaret gerilimlerinin, özellikle yeni ikili tarifeler devreye girdikçe, Kanada GSYH’sini gelecek yıl boyunca %0,3 ila %0,4 aşağı çekebileceğini gösteriyor. 2. çeyrekte ihracat öncülüğündeki büyüme dirençli görünmüş olsa da, artan korumacı rüzgârlar merkez bankasının faizleri daha fazla artırma kapasitesini ciddi şekilde sınırlayacak. Tarihsel olarak, 2018’deki tarife sürtüşmeleri gibi benzer ticaret anlaşmazlıklarında Kanada’nın ihracat büyümesi %1’in altına inerken, merkez bankası sıkılaştırma döngüsüne ara vermek zorunda kalmıştı.
Manşet enflasyonun, enerji oynaklığı ve Hürmüz Boğazı’nın kapanması gibi arz zinciri baskılarıyla yüksek seyrini kabul ediyoruz. Ancak Kanada’nın yapısal verimlilik krizi, alttaki ekonominin daha yüksek borçlanma maliyetlerini kaldırmak için fazla kırılgan olduğu anlamına geliyor. Para politikası halihazırda %2,25’lik terminal oranında olduğundan, ek faiz artışlarına bahis yapmak bir yanılgıdır; önümüzdeki haftalarda yatırımcıların bu yöndeki fiyatlamayı aktif biçimde tersine çevirmesi (fade) gerektiğine inanıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
