Rabobank’un kıdemli FX stratejisti Jane Foley, EUR/USD’ye ilişkin değerlendirmesini, ABD Doları üzerindeki yapısal baskı ile hâlâ doları destekleyebilecek daha kısa döngülü dinamikleri birbirinden ayırarak ortaya koyuyor. Foley, güçlü ABD istihdam verileri, istikrarlı tüketici talebi ve hisse senedi piyasalarına yönelik girişlerin, kısa vadede dolara destek verdiğini belirtirken; euro cephesinde büyüme kaynaklı rüzgârların tersine döndüğünü ve İran savaşı sonrasında pozisyonlanmanın değiştiğini vurguluyor.
Banka, DXY dolar endeksinin bu ay geçen ilkbahardan bu yana görülen en yüksek seviyelerde işlem gördüğünü; uzun vadeli trend aşağı yönlü kalsa bile döngüsel bir yükseliş ihtimalini artırdığını söylüyor. Rabobank’un baz senaryosu Fed’in yılın geri kalanında faizleri sabit tutacağı yönünde olsa da, EUR/USD’deki son hareket önceki referans seviyeleri şimdiden zorladı: parite ayın başında 1 aylık 1,15 tahmininin altına sarktı. Notta ayrıca, kısa vadeli faiz farklarının FX için temel belirleyici olmaya devam ettiği ve ilgili zaman dilimlerinde döngüsel güçlerin doları her iki yönde de hareket ettirebileceği ifade ediliyor.
ABD ile Euro Bölgesi Arasında Döngüsel Ayrışma
Uzun vadeli trendler aksini ima etse bile, ABD Doları’nın euro karşısında döngüsel bir yükseliş içinde olduğuna inanıyoruz. EUR/USD’nin kısa süre önce 1,1500 seviyesinin altına kırılması, önümüzdeki haftalara ilişkin görüşümüzü güçlendiriyor. Bu hareket, ABD ile Euro Bölgesi arasındaki ekonomik momentumda belirgin ayrışma tarafından yönlendiriliyor.
ABD ekonomisi kayda değer bir güç sergilemeye devam ediyor; Mayıs istihdam raporu 265 bin güçlü yeni istihdam artışı gösterirken ücret artışını da güçlü tuttu. Bu dirençli işgücü piyasası ve güçlü tüketici harcaması verileri, Fed’e faiz indirimini değerlendirmesi için fazla bir gerekçe bırakmıyor. Bu politika duruşunun, yaz boyunca doları güçlü biçimde desteklemesini bekliyoruz.
Buna karşılık Euro Bölgesi ekonomik rüzgârlarla mücadele ediyor; Haziran ayı öncü enflasyon verisi yalnızca %1,9’a geriledi. Ayrıca Almanya Ifo endeksi gibi son iş dünyası güven anketleri, güvenin zayıfladığını göstererek önümüzdeki dönemde cılız büyümeye işaret etti. Bu tablo, Avrupa Merkez Bankası’nın daha şahin bir tona geçmesini zorlaştırıyor.
Pozisyonlanma Stratejileri ve Piyasa Görünümü
Bu görünüm çerçevesinde, opsiyonlar aracılığıyla EUR/USD’de ilave aşağı yön için pozisyon alıyoruz. Vadesi bir-iki ay olan satım (put) opsiyonları almak, 1,1200 bölgesine doğru olası bir geri çekilmeden faydalanmak için riskin önceden tanımlandığı bir yol sunuyor. Bu strateji, yönsel görüşümüzü ifade ederken potansiyel zararı ödenen primle sınırlaması nedeniyle özellikle cazip.
İran savaşı sonrasında oluşan tablo, piyasa pozisyonlanmasında güvenli liman dolarına doğru bir kaymayı zaten tetikledi; ancak bu eğilimin devam etmesi için hâlâ alan olduğunu düşünüyoruz. EUR/USD opsiyonlarında mevcut ima edilen volatilite aşırı yüksek değil; bu da aşağı yönlü pozisyon oluşturmak için hâlen maliyet açısından elverişli bir döneme işaret ediyor. Piyasanın uzun süreli bir politika ayrışmasını tamamen fiyatlamasından önce bir fırsat görüyoruz.
Tarihsel olarak, Fed’in sıkı duruşunu korurken diğer merkez bankalarının gevşediği dönemler, 2014-2015’te görülen eğilime benzer şekilde, belirgin dolar rallilerine yol açtı. ABD Hazine tahvilleri ile Alman Bund’ları arasındaki faiz farkının açılması, döviz piyasaları için en güçlü döngüsel itici güç olmaya devam ediyor. Şimdilik bu faktörün, uzun vadeli yapısal değişimlerden daha hızlı biçimde fiyat üzerinde etkili olması muhtemel.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
