Rabobank stratejistleri, ABD öncülüğündeki kısıtlamaların İran ve Venezuela ile ticari bağlantıları hedef alması ve politika engellerinin Çin ihracatına sürtünme eklemesiyle, Çin’in ticaret odaklı büyüme modelinde artan bir zorlanma tarif etti. Küresel GSYH’nin %1’ine denk geldiği söylenen bir ticaret fazlasına, zayıf iç talebin eşlik ettiğine işaret ettiler. Resmi PMI verileri imalatta sınırlı bir toparlanma, ancak imalat dışı sektörde daha fazla zayıflama gösterdi; her iki endeksin de daralma–genişleme eşiğinin altında kalması, Çin’in daha büyük bir ihraç edilebilir fazlayla baş başa kalabileceği veya resmi büyüme hedefi üzerinde baskı oluşabileceği endişelerini pekiştirdi.
Ardından yayımlanan resmi olmayan PMI okumaları ise imalatın genişlediğine ve bunun ankete katılan ekonomistlerin beklentisinden daha hızlı gerçekleştiğine işaret etti; doğruysa bu tablo, iç talep ile dış arz arasındaki dengesizliği daha da ağırlaştıracaktır. Doğru değilse, çıkarım; ticaret engelleri sıkılaştıkça ihracat motorunun bizzat kendisinin teklemeye başlayabileceğidir. Ayrı olarak, Ursula von der Leyen’in, AB’nin Çin ile rekor düzeye ulaşan ticaret açığını azaltmaya yönelik görüşmelerin sonuçsuz kalması halinde, anti-zorlama aracı dahil düzenleyici araçların kullanılabileceğini söylemesinin ardından, AB kaynaklı politika riski öne çıktı.
Yuan Değer Kaybı ve Emtia Oynaklığına Pozisyon Alma
Küresel ticaret engelleri sıkılaşırken ve iç talep durgun kalmaya devam ederken, Çin’in ihracata bağımlı ekonomisi üzerindeki baskının arttığını görüyoruz. Önümüzdeki haftalarda buna pozisyon almak için türev yatırımcılarına, zayıflayan Çin yuanına karşı korunma amacıyla USD/CNH alım (call) opsiyonları satın almalarını öneriyoruz. Tarihsel olarak, ticaret gerilimleri tırmandıkça yuan üzerindeki değer kaybı baskısı belirginleşir; özellikle de Çin’in ticaret fazlası son dönemde rekor seviyeye yakın, yaklaşık 1 trilyon dolar civarında seyrederken.
Ayrıca Çin’in sanayi faaliyetlerine yüksek duyarlılık gösteren petrol ve bakır gibi endüstriyel metaller başta olmak üzere emtia türevlerine de bakmak gerekiyor. İran ve Venezuela’dan Çin’e yönelik düşük maliyetli enerji akışlarının sistematik biçimde kesilmesi, tedarik zincirlerini bozarak enerji piyasası oynaklığını artırabilir. Yatırımcılar, düzenleme kaynaklı fiyat dalgalanmalarından faydalanmak için ham petrol vadeli işlemlerinde kısa vadeli straddle stratejileri (aynı vadede alım ve satım opsiyonu) satın almayı değerlendirmelidir.
Düzenleyici Risklerden Kaynaklı Hisse Senedi Aşağı Yönüne Karşı Korunma
Avrupa Birliği’nin, tarihsel olarak 300 milyar avroyu aşan bir ticaret açığına karşı düzenleyici araçlarını kullanma tehdidinde bulunmasıyla, küresel hisse endeksleri belirgin aşağı yönlü risklerle karşı karşıya. Portföyleri ani ticaret politikası duyurularına karşı korumak için iShares China Large-Cap ETF (FXI) üzerinde satım (put) opsiyonu alınmasını öneriyoruz. Bu sektörlerde ima edilen oynaklık, yaklaşan düzenleyici fırtınayı hâlen yeterince fiyatlamıyor; bu da uzun volatilite stratejilerini şu an için oldukça cazip kılıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
