Eski Federal Rezerv (Fed) Başkanı Jerome Powell, Bloomberg’in pazartesi günkü haberine göre, bir ABD başkanının politika anlaşmazlıkları nedeniyle Fed yetkililerini görevden almasına izin verilmesinin, güçlü ve istikrarlı bir ekonomi için gerekli olan kamu güvenini zedeleyeceği uyarısında bulundu. Söz konusu açıklamalar, ABD Yüksek Mahkemesi’nin Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’a ilişkin davayı değerlendirdiği bir dönemde geldi. Başkan Donald Trump, ipotek dolandırıcılığı iddiaları nedeniyle Cook’u görevden almak istemişti. Cook suçlamayı reddetti.
Powell ayrıca, bir yönetimin politika gerekçeleriyle Fed yetkililerinin görevden alınmasına giden bir yol açması halinde, sonraki yönetimlerin de aynı yolu izleyeceğini ve bunun onlarca yılda inşa edilen kurum kredibilitesini aşındıracağını belirtti. Piyasalarda ABD Dolar Endeksi (DXY), yazım sırasında gün içinde %0,13 artışla 99,05 seviyesindeydi.
Artan Siyasi Baskı ve Piyasa Belirsizliği
Fed üzerindeki siyasi baskıyı yakından izliyoruz; zira kuruluşun bağımsızlığı, istikrarlı para politikasının temel taşıdır. Bu durum, yalnızca ekonomik verilerle modellenemeyecek ölçüde yüksek bir belirsizlik yaratıyor. Önümüzdeki haftalarda piyasa hareketleri, enflasyon raporları kadar Washington’dan gelecek manşetler tarafından da yönlendirilecek.
Bu siyasi belirsizlik, daha yüksek piyasa oynaklığının doğrudan bir tetikleyicisidir. Halihazırda 19 civarında işlem gören CBOE Volatilite Endeksi’nin (VIX), yatırımcıların faiz oranı politikasına ilişkin daha geniş bir olasılık aralığını fiyatlamasıyla birlikte belirgin bir yukarı yönlü baskı görmesi muhtemel. S&P 500 üzerindeki opsiyonlar aracılığıyla volatilitede olası bir sıçramaya pozisyon almanın, ihtiyatlı bir savunma stratejisi olduğunu düşünüyoruz.
Siyasi Olarak İstikrarsız Bir Ortamda Yatırım Stratejileri
Fed Funds vadeli işlemleri gibi faiz türevlerinde işlem yapmak olağanüstü riskli hale geldi. Piyasa artık gelecekteki faiz kararlarını, son açıklanan yıllık %3,1 TÜFE gibi veriler üzerinden güvenle fiyatlayamıyor. Bunun yerine, siyasi saiklerle alınabilecek adımları da hesaba katmak gerekiyor; bu da yönetişim krizi çözülene kadar uzun vadeli faiz pozisyonlarını güvenilmez kılıyor.
DXY’nin 99,05 seviyesi kısa vadeli belirsizliği yansıtsa da, uzun vadeli riskin belirgin biçimde aşağı yönlü olduğu görülüyor. Siyasi etkilenmeye açık bir Fed, doların küresel güvenilirliğini aşındırarak rezerv para statüsünün temel dayanaklarından birini zayıflatabilir. Daha önce politika istikrarsızlığı dönemlerinde görülen 95-96 bandına doğru olası bir geri çekilmeye karşı korunmak amacıyla döviz opsiyonlarını değerlendirmeyi düşünüyoruz.
Bu ortam, kurumsal yatırımcıların riskli varlıklardan geri çekilebileceği beklentisiyle hisse senedi piyasalarında daha savunmacı bir duruşa işaret ediyor. S&P 500 endeksi son seanslarda zayıflık gösterdi ve bu endişeler eşliğinde 6.000 seviyesini korumakta zorlandı. Fed’in yetkisine ilişkin anayasal bir çekişmenin tetikleyebileceği olası bir satış dalgasına karşı portföyleri korumak için endeks satım (put) opsiyonlarının kullanılmasının yerinde olacağını düşünüyoruz.
