ABD doları daha güçlü seyretti; ABD Dolar Endeksi (DXY), tahvil getirilerindeki yükseliş ve yeni aya girilirken risk iştahının genel olarak daha temkinli bir tona dönmesiyle sınırlı da olsa yukarı yöneldi. Piyasa fiyatlaması dolara mütevazı bir talebi yansıtırken, faiz hareketleri de dolar tarafına destek verdi.
Federal Rezerv (Fed) Yönetim Kurulu üyesi olarak görevine dönmesinin ardından Boston’da yaptığı konuşmada Jerome Powell, Fed’in kurumsal bağımsızlığını savundu ve para politikasını siyasi baskıdan yalıtmayı amaçlayan yasal kısıtları anlattı. Powell, Başkan Trump’ın Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook’u görevden alma girişimine ilişkin ABD Yüksek Mahkemesi’nden beklenen karara değindi; ayrıca yürütme erkinin bölgesel Federal Rezerv Bankası başkanlarının seçimi veya denetiminde herhangi bir rolü bulunmadığını da yineledi. Haberde, içeriğin bir yapay zekâ aracıyla hazırlanmasına yardımcı olunduğu ve bir editör tarafından gözden geçirildiği belirtiliyor.
Federal Rezerv Bağımsızlığı ve Piyasa Tepkisi
Yeni ayın başlangıcında daha güçlü bir ABD doları ve yükselen tahvil getirileri görüyoruz; bu tablo piyasada temkinli risk algısını yansıtıyor. 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi kısa süre önce %4,65’e çıkarak son iki ayın en yüksek seviyesini gördü; siyasi söylem, merkez bankasının politika patikasını giderek daha fazla sorguluyor. Bu ortam, Federal Rezerv’in enflasyonla mücadele mandatına bağlılığı konusunda belirsizlik yaratıyor.
Özellikle Kasım seçimleri öncesinde faiz indirimi çağrıları artarken, Fed bağımsızlığına yönelik odağın güçlenmesi bizim için önemli bir başlık. Vadeli işlem piyasaları artık eylüle kadar bir faiz indirimi olasılığını yalnızca %40 olarak fiyatlıyor; bu oran bir ay önce %70’in üzerindeydi. Bu hızlı yeniden fiyatlama, Fed yetkililerinin özerkliği savunan açıklamalarının piyasada yakından izleneceğine işaret ediyor.
Politik Belirsizlik Öncesinde Volatilite ve Pozisyonlanma
Bu arka plan ışığında, yatırımcıların volatilite alımını değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) şimdiden 19,5 seviyesine yükseldi ve politik tartışma şiddetlendikçe opsiyon primleri artmaya devam edebilir. Aşağı yön riskine karşı put opsiyonları veya straddle gibi uzun opsiyon pozisyonlarıyla korunma sağlamak, sert ve beklenmedik piyasa hareketlerine karşı temkinli bir yaklaşım olabilir.
Döviz piyasalarında ABD Dolar Endeksi (DXY) 105,50 seviyesinin üzerine çıkmış durumda ve bu gücün sürebileceğini öngörüyoruz. EUR/USD gibi majör paritelerde opsiyonları, dolardaki olası ilave yükselişe karşı korunmak veya bu hareketten faydalanmak için izliyoruz. Döviz opsiyonlarında ima edilen volatilite yukarı kıpırdadı; bu da piyasanın daha az öngörülebilir bir kur hareketleri dönemine hazırlandığını gösteriyor.
Benzer bir tabloyu 2018’in sonlarında, Fed ile yaşanan siyasi sürtüşmenin piyasa volatilitesinde sert bir sıçramaya ve belirgin bir hisse piyasası düzeltmesine yol açtığı dönemde görmüştük. Bu tarihsel örnek, mevcut durumun hafife alınmaması gerektiğine işaret ediyor. Kurumsal kredibilite zedelendiğinde yeniden tesis edilmesi zor olabilir ve bu da uzayan bir belirsizlik dönemine yol açabilir.
Bu belirsizlik, daha güçlü dolar ve daha uzun süre yüksek kalabilecek ABD faizlerine duyarlı varlıklar ile gelişen piyasaları da kapsıyor. Bu nedenle pozisyonlarımızı gözden geçiriyor; olası bir korunma amacıyla gelişen piyasa endekslerinde vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmelerini değerlendiriyoruz. Önümüzdeki haftalarda odak, sermayeyi korumak ve artan piyasa dalgalanmasından fayda sağlayan stratejiler olmalı.
