Euro, Cuma günü Sterlin karşısında sınırlı yükseldi ve Avrupa işlemlerinin başında 0,8700 seviyesinin üzerine çıktı. Ancak Euro haftayı yine de küçük bir düşüşle kapatmaya yakındı. Bunun nedeni, İran’daki ateşkesin zayıflamasıyla birlikte iki para biriminin de ABD Doları karşısındaki kazançlarını geri vermesiydi.
Tahran, İsrail saldırılarında Lübnan’da 300’den fazla kişinin ölmesinin ardından barış sürecinden çekilme tehdidinde bulundu. ABD Başkanı Donald Trump, İran’ın Hürmüz Boğazı’ndaki deniz trafiğini kötü yönettiğini söyleyerek Truth Social’da “Bu, üzerinde anlaştığımız şey değil” diye yazdı.
Hürmüz Boğazı’nda Aksama
Hormuz Trail Monitor, son 24 saatte Hürmüz Boğazı’ndan yedi geminin geçtiğini bildirdi. Bu sayı, savaş öncesinde günde ortalama 140 geminin geçtiği normale göre yaklaşık %5’e denk geliyor. Ayrıca İran makamlarının petrol tankerlerinden geçiş ücreti aldığı bildirildi.
Almanya verilerine göre Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi (AB ülkeleriyle karşılaştırılabilir enflasyon göstergesi) martta aylık %1,2 arttı; yıllık artış %2,8 oldu. Önceki değerler aylık %0,4 ve yıllık %2,0 seviyesindeydi. Artışın, Orta Doğu’daki çatışma nedeniyle yükselen enerji fiyatlarıyla bağlantılı olduğu belirtildi.
Bu veriler, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) politika faizi artıracağı beklentilerini güçlendirdi; artışın nisan ayında gelebileceği konuşuluyor. İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) ise “bekle-gör” yaklaşımında olduğu, kısa vadede faiz artırımı beklenmediği ifade edildi.
10 Nisan 07:50 GMT tarihli düzeltmede, yıllık enflasyonun %1,9’dan %2,7’ye değil, %2,0’dan %2,8’e çıktığı belirtildi.
Euro’nun Güçlenmesine Yönelik Konumlanma
ECB ile BoE arasındaki politika farkı büyürken, Euro’nun Sterlin karşısında güçlenmesine yönelik pozisyon almak değerlendirilebilir. Almanya’da yıllık enflasyonun %2,8 gelmesi, ECB’nin faiz artırma olasılığını yükseltiyor; BoE ise şimdilik kenarda duruyor. Bu görüş, EUR/GBP paritesinde (Euro/Sterlin kuru) 0,8800 hedefine doğru hareket beklentisiyle EUR/GBP alım (call) opsiyonu veya vadeli işlem (futures) alarak ifade edilebilir. (Alım opsiyonu, belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı; vadeli işlem ise gelecekte belirlenen fiyattan alım-satım sözleşmesidir.)
Bu yaklaşım, geçmişte benzer dönemlerde görülen hareketlerle de destekleniyor. 2022 sonundaki Birleşik Krallık “mini bütçe” krizi sırasında merkez bankalarının politikaları keskin biçimde ayrışmış ve EUR/GBP güçlenmişti. Mevcut ortam da benzer bir politika belirsizliği taşıyor; piyasalar ECB’nin daha sert (şahin) bir duruş sergilemesini giderek daha fazla fiyatlıyor. (Şahin, enflasyonla mücadele için faiz artırımı eğilimi anlamına gelir.)
Enflasyon ve piyasa oynaklığının (fiyatların hızlı ve sert dalgalanması) ana nedeni, Hürmüz Boğazı’ndaki ciddi aksama. Trafik normalin %5’ine inmişken güçlü bir enerji şoku ortaya çıkıyor; çünkü küresel petrol tüketiminin yaklaşık %20’si bu dar geçitten geçiyor. Bu nedenle ham petrolde uzun pozisyon (fiyat yükselişine oynayan pozisyon) açmak veya artırmak değerlendirilebilir; artan fiyat ve oynaklıktan yararlanmak için Brent vadeli işlemleri üzerine alım opsiyonları kullanılabilir.
Jeopolitik gerilimin daha geniş çaplı “riskten kaçış” (yatırımcıların güvenli varlıklara yönelmesi) yaratması olası. İran kaynaklı belirsizlik ve yeni tırmanma riski, varlıklarda keskin ve öngörülmesi zor hareketlere yol açabilir. Buna, VIX vadeli işlemleri alarak veya büyük hisse endekslerinde “straddle” gibi opsiyon stratejileriyle pozisyon alınabilir. (VIX, ABD hisse piyasasında beklenen oynaklığı gösteren endeks; straddle, aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük hareketten yön fark etmeksizin kazanmayı hedefleyen stratejidir.)
Bu tablo nedeniyle Avrupa hisseleri, özellikle Almanya’da, kırılgan görünüyor. Yükselen enerji maliyetleri ile ECB’nin yakın zamanda faiz artırma ihtimali, şirket kârlılıkları ve ekonomik faaliyet için baskı yaratıyor. DAX endeksinde (Almanya borsa endeksi) riskten korunma amacıyla veya düşüş beklentisiyle satım (put) opsiyonu ya da vadeli sözleşmelerle kısa pozisyon (fiyat düşüşüne oynayan pozisyon) düşünülebilir. (Satım opsiyonu, belirli fiyattan satma hakkıdır.)
ECB etrafındaki şahin beklenti, faiz piyasalarında da doğrudan fırsat yaratıyor. Almanya enflasyon verisi, ECB’yi bir sonraki toplantıda bile faiz artırmaya zorlayabilir. Bu beklentiyle kısa vadeli Avrupa faiz vadeli işlemlerinde, örneğin Euribor kontratlarında (Euro bölgesi bankalararası faiz oranına dayalı vadeli sözleşmeler) satış yönlü işlem yapılarak faizlerin yükselmesinden faydalanılabilir.
