USD/PHP, Bangko Sentral ng Pilipinas’in (BSP – Filipinler Merkez Bankası) daha sıkı para politikasına (faiz artırımı) gitmesine rağmen, artan ham petrol fiyatlarının peso üzerinde baskı oluşturmasıyla 30 Mart’taki 63,8300’lük rekor seviyenin hemen altında işlem gördü. BSP, Orta Doğu’daki çatışmaların enflasyon (fiyat artışları) görünümünü bozduğunu belirterek politika faizini 25 baz puan artırarak (%0,25) %4,50’ye çıkardı.
Bloomberg anketine katılan analistlerin yaklaşık yarısı 25 baz puanlık artış beklerken, kalanlar faizlerin sabit kalacağını öngörüyordu. Bu karar, BSP’nin Ekim 2023’ten bu yana ilk faiz artışı oldu; banka son 20 ayda toplam 225 baz puanlık faiz indirimi yaptı.
BSP Başkanı (Guvernör) Eli Remolona, kararın oybirliğiyle alınmadığını ve 50 baz puanlık artışın da değerlendirildiğini söyledi. Remolona, ilave faiz artışlarının gelebileceğine işaret etti.
BSP, ortalama manşet enflasyonun (genel enflasyon) 2026 ve 2027’de %4,0’lük üst sınırını aşacağını öngörüyor.
Merkez bankasının faizi %4,50’ye yükseltmesi piyasada etkisiz kalıyor. Brent petrolün Orta Doğu gerilimi nedeniyle varil başına 112 dolarla iki yılın zirvesini görmesinin ardından, piyasa Filipinler’in yüksek ithalat faturasına odaklandı. Bunun sonucu olarak USD/PHP paritesi geçen aydan kalan 63,83 rekor seviyesini yeniden test ediyor.
Bize göre merkez bankası, 2025’in sonlarında biten agresif faiz indirimlerinin ardından şimdi geriden geliyor. Kendi tahminleri enflasyonun bu yıl ve gelecek yıl %4,0 eşiğini aşacağını gösteriyor; bu da 25 baz puanlık sınırlı artışın para birimini desteklemeye yetmeyebileceğine işaret ediyor. Piyasa, ileride daha güçlü bir adım gerekebileceğini fiyatlıyor.
Sorun, güçlü ABD dolarıyla daha da büyüyor. Son ABD enflasyon verisi beklentilerin üzerinde %3,6 geldi; bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimi ihtimalini geciktirdi. Bu küresel ortam, peso gibi gelişmekte olan ülke para birimlerinin destek bulmasını zorlaştırıyor. Yatırımcılar için bu, pesodaki zayıflığın yalnızca yerel bir konu olmadığı anlamına geliyor.
Merkez bankası politikası ile güçlü dış etkenler arasındaki çatışma nedeniyle oynaklığın (fiyat dalgalanması) belirgin şekilde artmasını bekliyoruz. Üç aylık USD/PHP opsiyonlarında ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarından türetilen beklenen dalgalanma) %7,9’a yükselerek yılın en yüksek seviyesine çıktı; bu da yatırımcıların sert fiyat hareketlerine hazırlandığını gösteriyor. Bu belirsizlikten fayda sağlayan stratejiler, örneğin opsiyon almak, değerlendirilebilir.
USD/PHP’de en olası yön yukarı görünüyor; önümüzdeki haftalarda 64,00 psikolojik eşiğinin aşılması mümkün. Filipinler petrolünün neredeyse tamamını ithal ettiği için, enerji fiyatlarının yüksek kalması dış ticaret dengesini ve pesoyu baskılamayı sürdürecek. Daha fazla peso değer kaybına karşı, olası zararı sınırlayarak pozisyon almak için alım (call) opsiyonu satın almayı daha temkinli bir yaklaşım olarak görüyoruz.
