Macaristan pazar günü parlamento seçimi yaptı. Merkez sağ muhalefetteki Tisza partisinin lideri Péter Magyar, Başbakan Viktor Orbán’ı açık farkla yendi.
Oyların neredeyse tamamı sayılırken yetkililer, Tisza’nın parlamentoda üçte iki çoğunluğu almaya hazırlandığını söyledi. Parti şu anda 138 sandalyede.
Sonuç, Orbán’ın 16 yıllık iktidar dönemini bitirdi. Avrupalı liderler bunun, Macaristan’ın Avrupa Birliği içindeki tutumunu da değiştireceğini belirtti.
Oylamanın ardından Macar forinti, gün içinde ABD dolarına karşı %1,50’nin üzerinde yükseldi. USD/HUF paritesi (1 ABD dolarının kaç Macar forinti ettiğini gösteren kur) 314,58 ile yaklaşık dört yılın en düşük seviyesine yakın seyretti.
Macar forintindeki güçlü yükselişi, daha uzun vadeli bir eğilimin başlangıcı olarak görüyoruz. Türev piyasalardan (kur ve faiz gibi varlıklara bağlı vadeli işlem ve opsiyon sözleşmeleri) pozisyon almak gerekir; örneğin HUF alım opsiyonu (forinti belirli bir fiyattan alma hakkı) satın almak ya da paranın değerlenmesi sürerse kazanç sağlayabilecek şekilde “paranın dışında” USD/HUF alım opsiyonları (mevcut kura göre daha yukarı seviyeden alım hakkı) satmak düşünülebilir. İlk hareket sert, ancak ülkeye yönelik temel fiyatlama değişimi yeni başlıyor.
Bunun için net bir tarihsel örnek, Ekim 2023’te Polonya seçimleri. AB yanlısı koalisyon kazandıktan sonra Polonya zlotisi dolara karşı yaklaşık %10 güçlendi, Varşova WIG20 hisse endeksi ise sonraki dört ayda %25’in üzerinde yükseldi. Macar varlıklarının önümüzdeki haftalarda benzer şekilde olumlu bir seyir izlemesini bekliyoruz.
Bu görünüm, BUX endeks vadeli işlemlerinde (endekse bağlı ileri tarihli alım-satım sözleşmeleri) uzun pozisyonları (yükseliş beklentisiyle alınan pozisyon) cazip kılıyor. Hükümet değişiminin, daha önce dondurulan önemli tutarda AB fonunun serbest kalmasını sağlaması bekleniyor. Özellikle Toparlanma ve Dayanıklılık Aracı’ndan (AB’nin reform ve yatırım için sağladığı fon programı) 10,4 milyar euroluk kaynak öne çıkıyor. Bu kaynak girişi iç ekonomiyi ve şirket kârlılıklarını destekleyerek Macar hisselerini mevcut seviyelerde ucuz gösterebilir.
Yeni siyasi iklim, Macaristan’ın ülke riskini (yatırımcıların ülkeye özgü siyasi ve ekonomik belirsizlik için istediği ek getiri) belirgin biçimde düşürüyor; bu da devlet tahvilleri için olumlu. Faizler (tahvil getirileri) düşerken bunu değerlendirmek için faiz vadeli işlemleri (belirli faizi esas alan ileri tarihli sözleşmeler) kullanılabilir. Bu durum ayrıca Macaristan Merkez Bankası’na, son toplantısında Mart 2026 itibarıyla politika faizini %7,75’e indirmişken, kuru baskılamadan gevşemeyi sürdürme alanı açıyor.
Son olarak, seçim öncesinde yükselen zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarından türetilen, piyasadaki beklenen fiyat dalgalanması) şimdi hızla geriliyor. USD/HUF straddle veya strangle satışı (aynı vadede farklı kullanım fiyatlı alım-satım opsiyon kombinasyonlarını satıp fiyat dalgalanmasının azalmasından kazanç hedefleyen stratejiler) siyasi istikrara dönüşten faydalanmak için etkili olabilir. Belirsizlik dönemi geride kaldı; bundan sonra daha sakin fiyat hareketleri beklenebilir.
