Kanada Mart ayı istihdam verilerini açıkladı. Şubat ayında 83 binlik düşüşün ardından bordrolu istihdamın (işverenlerin maaş bordrosuna eklenen net çalışan sayısı) 15 bin artması bekleniyordu. İşsizlik oranı, aydan aya değişen istihdam rakamlarına göre daha net bir gösterge olarak görülüyor.
Piyasalar Aralık ayına kadar Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) yaklaşık 40 baz puanlık (bp; faiz oranında yüzde 0,01’lik adım) bir faiz artırımı yapmasını fiyatlıyor. Ancak ek faiz artışlarına yönelik beklentiler sınırlı. Kısa vadeli faizlerde (ön uç; vadesi kısa olan, politika faizine en duyarlı faizler) riskler daha “güvercin” (faiz artırımlarına daha az istekli, gerekirse faiz indirimine daha yakın) bir sonuca doğru kaymış durumda.
Dikkat, Kanada’nın ekonomik faaliyeti ve istihdamı üzerinde baskı yaratabilecek USMCA (ABD‑Meksika‑Kanada Anlaşması) yeniden müzakerelerine kayabilir. USD/CAD kuru savaş haberleriyle yön buldu. Gerilimin daha da azalması halinde parite 1,3700 seviyesine doğru hareket edebilir.
2025’in başına dönüp bakıldığında, piyasaların BoC’den yaklaşık 40 baz puanlık sıkılaşma (faiz artırımı) fiyatladığını ve bunun fazla agresif göründüğünü not etmiştik. Kanaatimiz, oynak aylık istihdam verileri yerine işsizlik oranının merkez bankası için temel sinyal olduğuydu. Bu “güvercin” beklenti, Kanada dolarının zayıflamasını olası kılıyordu.
Geçen yılki bu değerlendirme doğrulandı; BoC o tarihten bu yana daha “nötr” (faiz artırımı ya da indirimi konusunda belirgin bir eğilim göstermeyen) bir duruşa geçti. Odak, işgücü piyasasındaki atıl kapasite (işgücü açığı; ekonomide kullanılmayan işgücü) üzerinde kalmayı sürdürüyor. İstatistik Kanada’nın son raporunda ulusal işsizlik oranının Mart 2026’da %5,9’a yükselmesiyle, faiz artışı gerekçesi ortadan kalktı. Piyasalar artık üçüncü çeyrek sonuna kadar faiz indirimi ihtimalini fiyatlamaya başlıyor.
Bu tablo ABD’den keskin biçimde ayrışıyor. Son enflasyon verisi %3,4 geldi ve bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bir süre daha beklemede kalmasına yol açıyor. BoC’nin faiz indirebileceği, Fed’in ise sabit kalacağı bu politika ayrışması USD/CAD üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor. Bu hafta itibarıyla parite 1,3650 civarında işlem görüyor.
Türev ürün (opsiyon gibi, değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) yatırımcıları için bu ortam, ABD dolarına karşı Kanada dolarında ek zayıflığa pozisyon almayı öne çıkarıyor. Önümüzdeki 2-3 ay vadeli, kullanım fiyatı (strike; opsiyonun alım/satım hakkının fiyatı) 1,3750 ve 1,3800 olan USD/CAD alım opsiyonlarında (call; belirli fiyattan alma hakkı) fırsat görüyoruz. Bu strateji, kur yükselişinden faydalanırken trend tersine dönerse olası zararı sınırlamaya yardımcı olur.
USMCA yeniden müzakereleri, Kanada’nın ekonomik faaliyeti için arka planda risk olmaya devam ediyor. Ticaret görüşmelerinden gelebilecek olumsuz haber akışı Kanada dolarını zayıflatabilecek ek bir tetikleyici olabilir. Bu nedenle USD/CAD’de yükselişten faydalanan pozisyonları korumak makul bir strateji olmaya devam ediyor.
