Çin Halk Bankası (PBoC), Perşembe günkü USD/CNY **merkez paritesini** (günlük referans kur) 6,8240 olarak belirledi. Bu seviye, Çarşamba günkü 6,8291’e göre daha güçlü olurken Reuters’in 6,7861’lik tahmininin üzerinde kaldı. Bu **tespit (fixing)**, onshore yuanın (Çin ana karası piyasasında işlem gören CNY) gün içindeki **işlem bandını** (kurun gün içinde hareket edebileceği sınırlar) belirler. Ayrıca merkez bankasının fiyat istikrarını (enflasyonun kontrolü) ve kur istikrarını gözetme, büyümeyi destekleme ve piyasa reformlarını ilerletme hedefleriyle uyumludur.
PBoC, Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet kurumudur ve tam bağımsız bir yapı değildir. Yönetim ve yön, Devlet Konseyi Başkanı tarafından aday gösterilen Çin Komünist Partisi Komite Sekreteri üzerinden şekillenir; Pan Gongsheng iki görevi de yürütür. Politika, birden fazla araçla uygulanır: **7 gün vadeli ters repo faizi** (bankalara kısa vadeli likidite sağlayan işlem faizi), **Orta Vadeli Kredi İmkanı – MLF** (bankalara orta vadeli fonlama kanalı), **döviz piyasasına müdahale** (kur hareketini sınırlamak için alım-satım) ve **zorunlu karşılık oranı – RRR** (bankaların mevduatlarının belirli kısmını merkez bankasında tutma oranı). **Loan Prime Rate – LPR** (kredi referans faizi), Çin’in temel faiz göstergesidir ve kredi faizleri ile mevduat getirilerini etkiler. Çin’de 19 özel banka da bulunur; önde gelen dijital kredi verenler Tencent destekli WeBank ve Ant Group destekli MYbank’tır. Sektör, 2014’te yerel sermayeyle kurulan yeni oyunculara açılmıştır.
Politika Yönü ve Ekonomik Destek
Çin Halk Bankası’nın günlük USD/CNY kurunu piyasa tahminlerinden belirgin biçimde daha zayıf belirlemesi, daha zayıf bir yuana resmi düzeyde tolerans olduğunu gösteriyor. Bu **yönetilen değer kaybı** (merkez bankasının kuru kontrollü şekilde zayıflatması), Çin ihracatını daha ucuz hale getirerek ekonomiyi desteklemeyi amaçlar. Bunu geçici bir piyasa hareketinden çok, net bir politika tercihi olarak görüyoruz.
Bu hamle, Nisan 2026 verilerinde ihracatın yıllık bazda beklenmedik şekilde %1,5 gerilemesi ve sanayi üretiminin tahminlerin altında kalması sonrasında geldi. Gayrimenkul sektöründeki süren zayıflık da, kurun ekonomik destek aracı olarak kullanılmasına yönelik baskıyı artırıyor. Merkez bankasının, bu olumsuzlukları sınırlamak için yuanı kademeli olarak daha zayıf yönlendireceğini düşünüyoruz.
Piyasa Etkileri ve Korunma Stratejileri
İşlem yapanlar açısından bu görünüm, önümüzdeki haftalarda kur oynaklığının (fiyat dalgalanmasının) artabileceğine işaret ediyor. USD/CNH opsiyonlarında **zımni oynaklığın** (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen oynaklık) mevcut düşük seviyelerden yükselmesini bekliyoruz. Merkez bankasının düzensiz bir düşüşü önlemek için muhtemel müdahaleleri, fiyat dalgalanmalarını artırabilir.
3–6 ay vadeli USD/CNH **alım opsiyonları** (call: belirli fiyattan alım hakkı) almayı değerlendiriyoruz. 7,38 civarında bir **kullanım fiyatı** (strike: opsiyonun geçerli olduğu fiyat) makul görünüyor; yetkililerin geçmişte, özellikle 2023 sonundaki belirsizlik döneminde bu seviyeleri savunduğu gözlenmişti. Bu yaklaşım, yuanın kontrollü ve kademeli değer kaybına karşı pozisyon almayı hedefler.
ABD ile Çin arasındaki faiz farkı da daha zayıf yuanı destekliyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin Mayıs 2026’da %4,3’ün üzerinde kalmasıyla, yuan taşımak **negatif taşıma getirisi** (carry: faiz farkı nedeniyle pozisyonu elde tutmanın maliyeti) yaratıyor. Bu temel baskı, Çin para biriminde uzun pozisyon taşımayı pahalı hale getiriyor.
Gelecekteki gelirleri yuan olan şirketler, kur riskine karşı korunma düzeyini artırmayı değerlendirmeli. **Forward sözleşmeleri** (ileri tarihli kurdan alım-satım anlaşması) gibi **türev araçlarla** (değeri başka bir varlığa bağlı finansal ürün) bugünkü kurları sabitlemek, yuanın daha da zayıflamasına karşı koruma sağlar. Müşterilerimize, maruziyetlerini (kur riskine açık tutarlarını) gözden geçirip önümüzdeki iki çeyrek için koruma işlemleri kurmalarını öneriyoruz.
