Çin Halk Bankası (PBoC), Pazartesi günü Kredi Ana Faiz Oranlarını (LPR) değiştirmeyerek bir yıllık LPR’yi %3,00’de, beş yıllık oranı ise %3,50’de tuttu. Karar döviz piyasalarına sakin biçimde yansıdı: Çin riskine maruziyet için sıklıkla bir gösterge olarak görülen Avustralya doları sınırlı tepki verdi; AUD/USD paritesi seans içinde %0,02 artışla 0,6983 seviyesinden işlem gördü.
PBoC’nin belirtilen görevi, kur istikrarı dâhil fiyat istikrarını korumak, ekonomik büyümeyi desteklemek ve finansal piyasaları açma ve geliştirme gibi finansal reformları ilerletmektir. Çin Halk Cumhuriyeti devletine ait olduğu için özerk değildir; Devlet Konseyi Başkanı tarafından aday gösterilen Çin Komünist Partisi Komitesi Sekreteri, bankanın yönetimi ve yönünü şekillendirir ve Pan Gongsheng hâlihazırda her iki görevi de yürütmektedir. Politika araçları arasında zorunlu karşılık oranının (RRR) yanı sıra yedi günlük ters repo faizi, Orta Vadeli Kredi İmkânı (MLF) ve döviz müdahaleleri yer alır. Çin’de ayrıca 19 özel banka bulunmakta olup, 2014’te özel fonlarla tamamen sermayelendirilmiş yerel kreditörlerin, devletin ağırlıkta olduğu sistemde faaliyet göstermesine izin verilmeye başlanmıştır.
Asya-Pasifik Piyasaları İçin Düşük Volatilite Beklentisi
Çin Halk Bankası’nın bugün gösterge bir yıllık LPR’yi %3,00 ve beş yıllık LPR’yi %3,50 seviyesinde tutmasıyla, türev ürün yatırımcılarının Asya-Pasifik piyasalarında düşük volatilite dönemine hazırlanması gerektiğini düşünüyoruz. Çin ekonomisinin sağlığına yönelik likit bir gösterge olarak işlev gören Avustralya Doları, haber sonrası neredeyse yerinden oynamadı ve yalnızca %0,02 yükselişle 0,6983 seviyesinde işlem gördü. Bu yatay tepki, piyasanın bu “bekle-gör” duruşunu zaten fiyatladığına işaret ediyor; dolayısıyla Çin’e duyarlı varlıklarda agresif kırılma (breakout) stratejilerinin önümüzdeki haftalarda getiri sağlaması olası görünmüyor.
Tarihsel olarak AUD/USD, 0,7000 seviyesindeki kritik psikolojik dirence yaklaştığında, Çin’den güçlü bir parasal gevşeme gelmediği sürece yoğun satış baskısıyla karşılaşır. Mevcut durumda faizlerin sabit kalması ve Çin’de perakende satış büyümesinin yıllık bazda mütevazı %3,2 civarında seyretmesi dikkate alındığında, yatırımcılara bant hareketine (range-bound) yönelik opsiyon stratejilerini kullanmalarını öneriyoruz. Özellikle AUD/USD’de paranın dışında (out-of-the-money) strangle satışları, önümüzdeki iki hafta içinde prim erimesinden (theta) faydalanmak için oldukça kârlı bir yöntem olabilir.
Sabit Getirili Enstrümanlar ve Emtia Türevleri İçin Çıkarımlar
Sabit getirili türevler tarafında, önceki agresif indirim döngülerine kıyasla daha istikrarlı bir iç görünümü yansıtan Çin faiz swaplarına (IRS) odaklanmak gerekir. Çin’in son açıklanan 2Ç GSYH büyümesinin %4,7 olması, ekonominin kademeli biçimde istikrara kavuştuğunu gösteriyor; bu da PBoC’nin zorunlu karşılık oranını (RRR) daha fazla düşürme ihtiyacını kısa vadede azaltıyor. Türev yatırımcıları, kara içi (onshore) swaplarda yatay bir getiri eğrisi senaryosuna pozisyon almayı değerlendirmeli; zira kısa vadeli faizlerin mevcut seviyeler etrafında çıpalanması muhtemel.
Emtia türevleri cephesinde, özellikle bakır ve demir cevherinde, Pekin’den yeni bir parasal teşvik gelmemesi talep beklentilerine geçici bir tavan oluşturuyor. Bu sanayi metalleri, zayıf emlak döngülerinde “LPR’nin sabit bırakıldığı” açıklamaları sonrası tarihsel olarak %3 ila %5 geri çekilme eğilimi sergilediğinden, uzun emtia portföylerini korumak adına kısa vadeli satım (put) opsiyonları alımını tercih ediyoruz. Bu defansif duruş, Çinli otoritelerden bu çeyreğin ilerleyen döneminde daha net bir politika adımı gelene kadar sermayeyi korumaya yardımcı olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
